De P / E-ratio: een goede markttimingindicator

Analisten hebben jarenlang ruzie gemaakt over de verdiensten van koers / winst (P / E) -ratio's. Wanneer de P / E's hoog zijn, zoals in de late jaren 1920 en 1990, zouden woedende stieren beweren dat de verhoudingen niet relevant zijn. Wanneer P / E's laag zijn, zoals in de jaren 1930 en 1980, zouden plunderende beren beweren dat het ergste nog steeds voor de boeg is. Elke keer hadden beide ongelijk. Hier testen we een nieuw ontworpen indicator om te bepalen of P / E's effectief kunnen worden gebruikt om koop- en verkoopsignalen te genereren. Om een ​​volledig beeld te krijgen van de effectiviteit ervan, zullen we kijken of deze indicator de handelaar zou hebben geholpen het rendement te halen dat is behaald door een buy-and-hold-strategie in de periode 1920 tot 2003.

Handelhulpmiddelen - De P / E SMA-indicator bouwen
Eenvoudige voortschrijdende gemiddelden (SMA's) zijn een van de meest basale hulpmiddelen voor het bouwen van een handelssysteem, maar ze zijn populair gebleven onder technici om een ​​eenvoudige reden: ze werken. Een voortschrijdend gemiddelde (MA) vermindert de ruis door de gegevens glad te maken, zodat de handelaar het grotere plaatje duidelijker kan zien.

Een andere nuttige grafiekmetriek voor het analyseren van gegevens is een lineaire regressielijn. Het is erg handig om een ​​trend te laten zien en inzicht te geven in mogelijke toekomstige prijsbewegingen. Een aantal populaire kaartprogramma's bevat een functie voor de lineaire regressielijn.

Met behulp van jaarlijkse historische S&P P / E ratio-gegevens door Robert Shiller, Yale Professor en auteur van het best verkochte boek "Irrational Exuberance" (2000), hebben we grafieken en een eenvoudig voortschrijdend gemiddelde crossover-systeem gemaakt met behulp van een MA-trigger op kortere termijn, of snelle lijn, en de lange-termijn MA-basis, of langzame lijn. De signalen gegenereerd door veranderingen in S&P Index P / Es, die zijn weergegeven in figuur 1, werden gebruikt om de markt te kopen en verkopen zoals weergegeven door het Dow Jones Industrial Average, dat is weergegeven in figuur 2.

De beste combinatie van voortschrijdende gemiddelden is een beetje een jongleeract. Langere MA-periodes verminderen het aantal signalen en voegen vertragingen toe, wat vaak resulteert in lagere rendementen. Kortere MA-periodes verhogen vaak sommige individuele handelsrendementen ten koste van het toevoegen van meer verliezende transacties, dankzij zweepslagen.

Figuur 1, zoals reeds vermeld, is een grafiek met de jaarlijkse S&P 500 Index (en eerdere voorlopers) prijs / winstverhoudingen van 1920 tot 2003. De grafiek toont ook de eenvoudige tweejaarlijkse (blauwe lijn) en vijfjarige (magenta lijn) voortschrijdende gemiddelden. Koopsignalen treden op wanneer de tweejarige SMA de vijf jaar overschrijdt en een verkoopsignaal wanneer de twee jaar de vijf jaar overschrijdt. De mediane P / E gedurende de periode was 15, maar merk op dat de middellijn van het lineaire regressiekanaal (gestreepte diagonale lijn) laat zien dat de trend is verschoven van een PE van 12 aan de linkerkant van de grafiek naar 21 aan de rechterkant.

Figuur 1

In figuur 2, met de maandelijkse grafiek van de Dow Jones Industrial Average (DJI) van 1920 tot 2003, geven de groene pijlen koopsignalen aan die worden gegenereerd door de tweejaarlijkse S&P P / E SMA die de vijfjarige SMA kruist en de rode pijlen tonen verkoopsignalen wanneer het omgekeerde optreedt in figuur 1. In totaal werden zes koop- en zes verkoopsignalen gegenereerd voor een totale winst van 9439, 25 DJIA-punten.

Figuur 2 - Grafiek verstrekt door MetaStock.com

Omwille van onze test bleek een twee jaar durende gemiddelde signaallijn veel van de ruis te verwijderen zonder buitensporige vertraging toe te voegen. De baseline bestaande uit een voortschrijdend gemiddelde over vijf jaar werd vastgesteld als zijnde een goede match. Een eenjarige signaallijn in plaats van een tweejarige werd getest en bleek hetzelfde aantal transacties te bieden, maar met iets lagere rendementen.

Hoe heeft de P / E SMA-indicator het gedaan ">

Maar het echte voordeel van het gebruik van de P / E SMA-indicator is dat deze de belegger vertelde wanneer hij de markt moest verlaten, waardoor investeringen tegen verliezen werden beschermd. Met behulp van de P / E-indicator zou onze handelaar in totaal 48 van de 83 jaar of 58% van de tijd op de markt zijn geweest, wat betekent dat hij 42% van de tijd (25 jaar) ergens anders zou hebben geïnvesteerd ) waar het rendement beter was.

Een buy-and-hold-investering in de markt voor de gehele 83-jarige periode leverde eind 2003 10.382 op, wat neerkomt op 125 punten / jaar. De handelaar die onze P / E-indicator gebruikt en 9.440 punten behaalt in 48 investeringsjaren, zou 197 punten per jaar hebben verdiend. Dat is een 58% beter rendement dan de buy-and-hold belegger!

Gezien deze resultaten met behulp van jaarlijkse gegevens, kunnen we vragen of het gebruik van maandelijkse gegevens de algehele resultaten zou hebben verbeterd. De best passende set voortschrijdende gemiddelden voor onze maandelijkse indicator bleek vijf- en 21-maanden SMA's te zijn. Dit systeem (hier niet in een grafiek weergegeven) genereerde in totaal 22 koop- en 21 verkoopsignalen. Het laatste koopsignaal werd gegeven in november 2003 en het systeem was nog lang toen onze test eind januari 2004 werd afgesloten.

Handel met het maandelijkse systeem zou 90% van de totale Dow-winst in 57% van de tijd (47 jaar) hebben verdiend. Dus hoewel deze test meer dan drie keer het aantal transacties genereerde, waren de resultaten vrij gelijkaardig. Het verschil was dat, hoewel transacties sneller werden ingevoerd, wat vaak resulteerde in grotere winsten, het toegenomen aantal signalen resulteerde in meer blootstelling aan volatiliteit en een groter percentage verliezende transacties.

De P / E SMA-indicator gebruiken om te kort te gaan
De volgende vraag die we kunnen beantwoorden, is of de indicator zou hebben gepresteerd als zowel lange als korte transacties waren genomen. Het invoeren van een short trade van gelijke grootte elke keer dat een longpositie werd verkocht zou verliezen van 510 punten in vijf short trades hebben opgeleverd voor een gemiddeld verlies van 102 punten per trade. Op basis van de grafiek in figuur 1 is dit logisch: het lineaire regressiekanaal laat zien dat de markt vanaf 1920 in een algemene opwaartse trend zat, en zoals alle goede handelaren weten, is het een slecht idee om tegen de trend in te handelen.

De P / E SMA-indicator profiteerde de handelaar niet zozeer door een recht handelssysteem aan te bieden om zowel lange als korte transacties te genereren, maar door de handelaar uit de markt te leiden tijdens perioden van lage of negatieve rendementen. Als een eenvoudige timing tool voor lange handel, werkte het buitengewoon goed.

Het marktbeest temmen
Het is veel gemakkelijker om geld te verdienen in een seculiere dan cyclische bullmarkt. Een buy-and-hold-strategie werkt goed in de eerste, maar niet in de laatste. Het kost meer vaardigheid en inspanning om geld te verdienen wanneer aandelen vastzitten in een handelsbereik waarin de prijs aan het einde en het begin van de investeringsperiode ongeveer gelijk is.

Degenen die bijvoorbeeld Dow-aandelen kochten op de top van de seculiere bullmarkt in 1929 (en ze vasthielden) begonnen pas 25 jaar later, in het laatste deel van 1954, winst te zien. Degenen die kochten op de seculiere bull piek in 1966 moest wachten tot 1983. Het is absoluut noodzakelijk in deze markten voor handelsportefeuilles dat u ze helemaal vermijdt, tenzij u een effectief kortetermijnhandelssysteem heeft ontwikkeld.

Gevolgtrekking
Je kent het bekende adagium: timing is alles. De P / E SMA-indicator bewijst dit punt. Het toont ook aan dat de reële waarde van P / E-verhoudingen vanuit handelsperspectief niet zozeer in hun absolute waarden ligt. Degenen die de markt in 1996 verlieten (bij Dow 6448), toen de P / E de voorgaande piek van de bullmarkt van 1966 van 24 overtrof, zouden de volgende drie en een half jaar meer dan 5.000 winstpunten hebben gemist. Anders dan bij zeldzame uitersten, bieden absolute P / E-waarden geen nauwkeurige in- en uitgangssignalen. Een relatief systeem gecombineerd met een methode voor het detecteren van snelle richtingsverandering doet dat. Maar het grote voordeel van de P / E SMA-indicator bleek de handelaar uit de markt te houden wanneer deze minder winstgevend was.

De volgende keer dat iemand je vertelt dat P / E-ratio's er niet toe doen, heb je je antwoord klaar. Historisch gezien doen ze er zeker toe, vooral als je weet hoe je ze moet gebruiken.