Particuliere investeringen in publieke aandelen - PIPE
Particuliere investeringen in publieke aandelen (PIPE) zijn het kopen van aandelen van beursgenoteerde aandelen tegen een prijs onder de huidige marktwaarde (CMV) per aandeel. Deze aankoopmethode is een praktijk van beleggingsondernemingen, beleggingsfondsen en andere grote, erkende beleggers. Een traditionele PIPE is er een waarin gewone of preferente aandelen worden uitgegeven tegen een vaste prijs aan de belegger - een gestructureerde PIPE geeft gewone of preferente aandelen van converteerbare schuld uit.
Het doel van een PIPE is dat de emittent van het aandeel kapitaal aantrekt voor de naamloze vennootschap. Deze financieringstechniek is efficiënter dan secundaire aanbiedingen, vanwege minder regelgevingskwesties bij de Securities and Exchange Commission (SEC).
Belangrijkste leerpunten
- Particuliere investeringen in publieke aandelen (PIPE) doen zich voor wanneer een institutionele of een ander type erkende belegger aandelen direct van een beursgenoteerde onderneming koopt onder de marktprijs.
- Omdat ze minder strenge wettelijke vereisten hebben dan openbare aanbiedingen, besparen PIPE's bedrijven tijd en geld en verzamelen ze sneller geld voor hen.
- De gereduceerde prijs van PIPE-aandelen betekent minder kapitaal voor de onderneming, en hun uitgifte verwatert effectief het belang van de huidige aandeelhouders.
Hoe een particuliere belegging in publieke aandelen werkt
Een beursgenoteerd bedrijf kan een PIPE gebruiken bij het verkrijgen van fondsen voor werkkapitaal, uitbreiding of acquisities. Het bedrijf kan nieuwe aandelen creëren of er een deel van gebruiken, maar de aandelen worden nooit op een beurs verkocht. In plaats daarvan kopen deze grote investeerders de aandelen van het bedrijf in een private plaatsing, en de uitgevende instelling dient een doorverkoopregistratie in bij de SEC.
Het uitgevende bedrijf verkrijgt doorgaans zijn financiering - dat wil zeggen het geld van de beleggers voor de aandelen - binnen twee tot drie weken, in plaats van enkele maanden of langer te wachten, zoals bij een aanbod van secundaire aandelen. Registratie van de nieuwe aandelen bij de SEC wordt meestal van kracht binnen een maand na indiening.
Overwegingen voor PIPE-kopers
PIPE-beleggers kunnen aandelen kopen onder de marktprijs als bescherming tegen de koersdaling van aandelen nadat het nieuws over de PIPE bekend is geworden. De korting dient ook als compensatie voor een zeker gebrek aan liquiditeit in de aandelen. Aangezien dit aanbod een PIPE was, kunnen de kopers hun aandelen niet verkopen totdat het bedrijf zijn wederverkoopregistratie bij de SEC indient. Een emittent kan in het algemeen echter niet meer dan 20% van zijn uitstaande aandelen met korting verkopen zonder voorafgaande goedkeuring van de huidige aandeelhouders.
Met een traditionele PIPE-overeenkomst kunnen beleggers gewone aandelen of preferente aandelen kopen die converteerbaar zijn in gewone aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs of wisselkoers. Als het bedrijf wordt samengevoegd met een ander of binnenkort wordt verkocht, kunnen beleggers mogelijk dividenden of andere uitbetalingen ontvangen. Vanwege deze voordelen zijn traditionele PIPE's meestal geprijsd op of nabij de marktwaarde van het aandeel.
Met een gestructureerde PIPE worden preferente aandelen of schuldbewijzen die converteerbaar zijn in gewone aandelen verkocht. Als de effecten een reset-clausule bevatten, worden nieuwe beleggers beschermd tegen neerwaartse risico's, maar bestaande aandeelhouders lopen te maken met het grotere risico op verwatering van de aandelenwaarden. Om deze reden is voor een gestructureerde PIPE-transactie mogelijk voorafgaande goedkeuring van de aandeelhouders vereist.
Voor- en nadelen van PIPE's
Particuliere investeringen in publieke aandelen hebben verschillende voordelen voor emittenten. Grote hoeveelheden aandelen worden doorgaans op de lange termijn verkocht aan goed geïnformeerde beleggers, zodat het bedrijf de benodigde financiering veiligstelt. PIJPEN kunnen met name voordelig zijn voor kleine tot middelgrote overheidsbedrijven die het moeilijk hebben om toegang te krijgen tot meer traditionele vormen van aandelenfinanciering.
Omdat PIPE-aandelen niet vooraf bij de SEC hoeven te worden geregistreerd of niet aan alle gebruikelijke federale registratievereisten voor openbare aandelenaanbiedingen hoeven te voldoen, verlopen transacties efficiënter met minder administratieve vereisten.
Het nadeel is echter dat beleggers hun aandelen in een korte tijd kunnen verkopen, waardoor de marktprijs daalt. Als de marktprijs onder een bepaalde drempel daalt, moet het bedrijf mogelijk extra aandelen uitgeven tegen een aanzienlijk lagere prijs. Deze nieuwe aandelenemissie verwatert de waarde van de beleggingen van aandeelhouders.
Short-sellers kunnen profiteren van de situatie door hun aandelen herhaaldelijk te verkopen en de aandelenprijs te verlagen, wat mogelijk kan resulteren in PIPE-investeerders die het meerderheidsbelang in het bedrijf hebben. Dit probleem kan worden voorkomen door een minimale aandelenkoers in te stellen waaronder geen compenserende aandelen worden uitgegeven.
Pros
Snelle bron van kapitaalfondsen
Minder papierwerk en archiveringsvereisten
Lagere transactiekosten
Aandelenprijzen met korting (voor beleggers)
Cons
Verwaterde aandelenwaarde (voor huidige aandeelhouders)
Kopers beperkt tot erkende beleggers
Verdisconteerde aandelenkoers (minder kapitaal voor bedrijf)
Potentiële behoefte aan goedkeuring van aandeelhouders
Voorbeeld uit de echte wereld van een PIJP
In februari 2018 heeft Yum! Brands (YUM), de eigenaar van Taco Bell en KFC, kondigde aan dat het US $ 200 miljoen aan aandelen GrubHub van afhaalbedrijf via een PIPE kocht. In dit geval, Yum! heeft de PIPE ertoe aangezet een sterker partnerschap tussen de twee bedrijven te smeden om de verkoop in zijn restaurants te verhogen door afhalen en bezorgen. De toegevoegde liquiditeit stelde GrubHub in staat om zijn Amerikaanse leveringsnetwerk te laten groeien en een meer naadloze bestellingservaring te creëren voor klanten van beide bedrijven. GrubHub breidde ook zijn raad van bestuur uit van negen naar tien, met een vertegenwoordiger van Yum!
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.