Risico's van beleggen in Costco Stock (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) gaat tegen het graan in. In de hedendaagse wereld van window-shopping via smartphone en levering de volgende dag, blijft Costco de grootste magazijnretailer in de Verenigde Staten. Het geheim is simpel: in plaats van alleen te proberen te concurreren op marges, verkoopt het bedrijf lidmaatschapskaarten.

Costco telt momenteel ongeveer 42 miljoen huishoudens onder haar leden. Samen hebben ze bijna 80 miljoen lidmaatschapskaarten en betalen ze samen $ 2, 5 miljard aan kosten. Bovendien heeft Costco een lidmaatschapsvernieuwingspercentage van meer dan 90 procent, dus zelfs wanneer de verkoop onder druk staat, genereert Costco nog steeds een enigszins voorspelbare inkomsten uit lidmaatschapsgelden. Uiteindelijk creëert dit een bepaald niveau van veiligheid als het gaat om de winst van het bedrijf.

Dat is goed nieuws voor beleggers die zich al hebben ingekocht, maar het betekent ook dat de aandelen van Costco nooit echt laag geprijsd zijn.

Voor de juiste prijs instappen

Beleggers zijn bereid om meer per aandeel te betalen in verhouding tot de winst van het bedrijf, omdat ze geloven dat het bedrijf in staat zal zijn om zijn winst verder te laten groeien. Op dit moment handelt Costco met meer dan 28 keer zijn winst en heeft een forward koers-winstverhouding (P / E) van meer dan 24 - en dat is vrij hoog. Ter vergelijking: de SPDR S&P Retail ETF heeft een P / E-ratio van 20 en het gemiddelde voor de S&P 500 als geheel ligt dichter bij 21. Bovendien is de meest vergelijkbare concurrent van Costco, Wal-Mart, minder dan 12 keer geprijsd zijn inkomsten en 13, 5 keer zijn forward-inkomsten.

Costco betaalt een dividend van 1, 14%, wat sommige prijzen zou kunnen goedmaken, maar andere bedrijven zijn lager geprijsd en betalen een hoger dividend. Het dividend van Wal-Mart is bijvoorbeeld meer dan 3%. Costco is natuurlijk ook zeer consistent - het blijft maar stijgen - maar als je niet tegen de juiste prijs koopt, kan het lang duren voordat je rendement op je investering komt.

Het probleem met meerdere kanalen

Hoewel het verkrijgen van de juiste prijs een goed advies is voor elke belegging, is het risico vooral uitgesproken in Costco-aandelen, en dat is niet het enige risico. Er is ook de gok of het bedrijf zijn klanten kan bijhouden. Costco-leden zijn nu loyaal, maar winkelgedrag verschuift gestaag online, of het nu via smartphones is of browsen op de desktop van de familie.

In Costco's 10-K ingediend 14 oktober 2014, voor het fiscale jaar dat eindigde op 31 augustus 2014, rapporteerde het bedrijf dat een meerkanaals ervaring cruciaal is om concurrerend te blijven in de moderne economie. Het bedrijf heeft vastgesteld dat het nodig is gelijke tred te houden met de verwachtingen van zijn leden en met nieuwe ontwikkelingen in de winkelruimte. Costco zei dat het technologie-investeringen doet in zijn website en mobiele apps, maar waarschuwde: "Als we niet in staat zijn om relevante lidgerichte technologie tijdig te maken, verbeteren of ontwikkelen, kunnen ons concurrentievermogen en onze operationele resultaten nadelig worden beïnvloed. "

Het bijhouden van de concurrentie bij het leveren van een meerkanaals ervaring is echter slechts een deel van het probleem. Costco's huidige bedrijfsmodel vertaalt zich gewoon niet goed in die hyper-verbonden realiteit - en het bedrijf dringt er ook niet echt op aan.

E-commerce en het bedrijfsmodel van Costco

Online winkelen werkt niet echt goed voor Costco, en het bedrijf probeert het ook niet precies te laten werken zoals de consument zou verwachten. "We worden niet het bedrijf dat twee verschillende granen bij u thuis aflevert, zolang u de avond ervoor om 22.00 uur bestelt, " zei financieel directeur Richard Galanti in het derde kwartaal van de telefonische vergadering . Dat kan de reden zijn waarom e-commerce slechts 3% van de activiteiten van Costco uitmaakt, maar dat betekent niet dat klanten dat soort instant shopping en bezorging toch niet willen.

Costco's bedrijfsmodel is het probleem. Alles bevindt zich in een magazijninstelling en de selectie is beperkt. De prijs is uniek voor elke winkel of regio en is gebaseerd op de gewoonten van de leden en hoe snel het product de winkel waarschijnlijk zal verlaten als op welke deal Costco ook kan onderhandelen. De waarde om lid te zijn komt meer van het kopen van nietjes in bulk en misschien het vullen van uw brandstoftank tijdens voorraadtops. De marges op die items zijn laag, maar Costco laat het werken door middel van grote verkoopvolumes en de lidmaatschappen. Het toevoegen van gratis verzending en de kosten van het onderhoud van een website en verzendinfrastructuur waarmee haar leden online Costco-reizen kunnen afleggen, zouden in dat model niet werken.

Loyaliteit behouden

Beleggers moeten het bedrijfsmodel van Costco begrijpen voordat ze in de aandelen van het bedrijf beleggen, omdat het een zeer reëel risico is gezien de huidige trends. Als de leden van Costco uiteindelijk besluiten dat lidmaatschap het niet waard is - bijvoorbeeld als ze vinden dat ze vergelijkbare deals kunnen vinden bij Amazon of Wal-Mart zonder ooit het huis te hoeven verlaten, of als ze besluiten dat ze goederen van betere kwaliteit kunnen kopen voor een vergelijkbare prijs - het bedrijf verliest. Er is sprake van lidmaatschapskosten, die essentieel zijn voor het bedrijfsmodel van het bedrijf. Er is ook Kirkland Signature, het private label van Costco. Omdat Costco het merk bezit, verdient het een hogere marge op zijn producten. Als er een kwaliteitsprobleem is en het bedrijf niet langer loyaliteit aan het merk Kirkland Signature kan afdwingen, zal de winst van Costco achteruitgaan.

Alle wegen leiden naar Californië

Er is ook de kwestie van geografie. Hoewel Costco ongeveer 700 magazijnen over de hele wereld heeft en van plan is om in 2016 nog eens 32 magazijnen te openen (volgens haar jaarverslag), komt meer dan 70 procent van de omzet uit de Verenigde Staten. Als zodanig zijn verkopen kwetsbaar voor de binnenlandse economie, wat geen ongewoon risico is. Ongeveer een derde van de binnenlandse verkoop van Costco komt echter uit één staat - Californië. De economie van de staat is momenteel sterk, maar als dat verandert, kan de omzet van Costco een klap krijgen.