Strategieën voor kwartaalresultaten

Het winstseizoen is een van de meest verwachte punten tijdens het boekjaar voor de markt. Het verwijst naar de maanden waarin driemaandelijkse rapporten worden gepubliceerd - meestal in januari, april, juli en oktober. En met de hype van het seizoen komen de verwachtingen van analisten.

Analisten gebruiken voorspellingsmodellen, richtlijnen en andere fundamentals om een ​​schatting van de winst per aandeel (EPS) te maken. De markt gebruikt deze schattingen om te bepalen hoe een bedrijf zal presteren wanneer de inkomsten worden vrijgegeven.

Of het nu beter of slechter gaat, bedrijven worden beoordeeld op hun vermogen om de marktverwachtingen te overtreffen - alle ogen zijn gericht op de vraag of bedrijven "hun cijfers halen". Met andere woorden, ze worden beoordeeld op het feit of ze erin slagen de consensusschattingen van analisten van Wall Street te evenaren. Kennis van het belang van die schattingen kan beleggers helpen bij het beheren van kwartaalresultaten.

Maar houd in gedachten, dit zijn schattingen, dus ze kunnen nooit consistent zijn van de ene analist naar de andere. Dat komt omdat een analist verschillende statistieken kan gebruiken om zijn schattingen te maken in vergelijking met anderen. Hoewel uw investeringsbeslissingen niet te zwaar moeten worden gewogen om te bepalen of bedrijven voorspellingen voldoen, missen of verslaan, is het de moeite waard om in de gaten te houden hoe hun winstcijfers zich verhouden tot kwartaalschattingen.

Lees verder om enkele tips voor overleving te leren terwijl u de verwachtingen en schattingen van analisten doorloopt tijdens het winstseizoen.

Bekijk die schattingen

Het vermogen van een bedrijf om winstramingen te maken, is belangrijk voor de prijs van zijn aandelen. Als een bedrijf de verwachtingen overtreft, wordt het meestal beloond met een sprong in de aandelenkoers. Als een bedrijf niet aan de verwachtingen voldoet, of zelfs als het gewoon aan de verwachtingen voldoet, kan de aandelenkoers een pak slaag geven.

Het schatten van winstramingen zegt iets over het algemene welzijn van een aandeel. Een bedrijf dat routinematig kwartaal na kwartaal overtreft, doet waarschijnlijk iets goed. Overweeg de prestaties van Cisco Systems in de jaren negentig. Gedurende 43 kwartalen op rij versloeg de speler van internetapparatuur de verwachtingen van Wall Street voor hogere inkomsten. Al die tijd is de koers van het aandeel tussen 1990 en 2000 enorm gestegen. Over het algemeen zijn bedrijven met voorspelbare inkomsten gemakkelijker te beoordelen en zijn ze vaak betere investeringen. (Voor meer informatie, zie Inkomstenverwachtingen: een inleiding en Inleidingsrichtlijnen: Kan het de toekomst voorspellen? )

Omgekeerd heeft een bedrijf dat consequent meerdere schattingen achterblijft waarschijnlijk problemen. Een voorbeeld is Lucent Technologies. Tussen 2000 en 2001 miste de technologiegigant herhaaldelijk winstramingen - in veel gevallen met ruime marges. Het bleek dat Lucent niet kon omgaan met krimpende verkopen, stijgende voorraden, opgeblazen kasuitgaven en andere ellende waardoor de aandelenwaarde in twee jaar van $ 80 naar 75 cent zakte. Zoals dit voorbeeld suggereert, wordt tegenvallend winstnieuws vaak gevolgd door meer tegenvallende inkomsten.

Blijf niet rustig met schattingen

Wees voorzichtig met het behandelen van schattingen van Wall Street-analisten als de ultieme maatregel voor het beoordelen van aandelen. Hoewel het verstandig is om schattingen te bekijken, is het ook belangrijk om ze niet meer respect te geven dan ze verdienen. Zoals we hierboven al zeiden, dit zijn slechts schattingen en moeten als zodanig worden beschouwd.

Bovendien is de waarheid dat inkomsten erg moeilijk te voorspellen zijn. Inkomensramingen voor makelaardijhuizen zijn in sommige gevallen misschien weinig meer dan goed opgeleide schattingen. Bedrijven zijn immers vaak niet in staat hun toekomst nauwkeurig te voorspellen. Waarom zouden Wall Street-waarnemers beter geïnformeerd zijn?

Het feit dat een bedrijf schattingen mist, betekent niet dat het geen geweldige groeivooruitzichten kan hebben. Evenzo kan een bedrijf dat de verwachtingen overtreft, nog steeds met groeiproblemen worden geconfronteerd.

Voordat u te enthousiast wordt wanneer een bedrijf erin slaagt om aan de verwachtingen te voldoen of deze te overtreffen, moet u er rekening mee houden dat bedrijven veel moeite doen om ervoor te zorgen dat hun aantallen op schema liggen. Wat beleggers vaak vergeten, is dat bedrijven soms hun inkomsten 'beheren' om aan de verwachtingen van analisten te voldoen. (Zie Common Clues of Financial Statement Manipulation en Top 8 manieren waarop bedrijven de boeken koken voor meer informatie .)

Een bedrijf kan bijvoorbeeld proberen de inkomsten te verhogen door inkomsten in het lopende kwartaal te registreren en de erkenning van de bijbehorende kosten uit te stellen tot een toekomstig kwartaal. Of het zou kunnen voldoen aan driemaandelijkse schattingen door producten tegen een lagere prijs aan het einde van het kwartaal te verkopen. Het probleem is dat dergelijke beheerde inkomsten niet noodzakelijkerwijs de werkelijke prestatietrends weerspiegelen. Beleggers moeten proberen dit soort trucs te ontdekken wanneer ze beoordelen hoe driemaandelijkse cijfers overeenkomen met schattingen.

Kijk verder dan de consensus

Door de tekortkomingen van consensusschattingen te herkennen, kunt u deze in uw winstrapportageseizoen gebruiken.

Consensusschattingen zijn in feite de som van alle beschikbare schattingen gedeeld door het aantal schattingen. Dus als u in de financiële pers leest dat een bedrijf naar verwachting 4 cent per aandeel zal verdienen, is dat aantal eenvoudigweg het gemiddelde uit een reeks individuele voorspellingen. Twee verschillende analisten kunnen zien dat het bedrijf respectievelijk 2 cent per aandeel en 6 cent per aandeel verdient.

De consensus legt misschien niet vast wat de beste analisten denken over de vooruitzichten van een bedrijf. Enkele analisten hebben de neiging om opmerkelijk nauwkeurige winstvoorspellingen te doen, terwijl anderen ze een mijl kunnen missen. Daarom is het verstandig voor beleggers om erachter te komen welke analisten het beste track record hebben en hun voorspellingen gebruiken in plaats van de consensus.

Wanneer er veel onenigheid is onder analisten, zullen de voorspellingen voor een bedrijf wijd verspreid zijn rond de gemiddelde consensusraming. In dergelijke gevallen kan een aandeel een koopje zijn op basis van de meest optimistische schatting, maar niet op basis van het consensusnummer. Beleggers kunnen profiteren als de analist met de hoger dan gemiddelde schatting op schema ligt.

Met de beperkte nauwkeurigheid van de consensus in het achterhoofd, kunnen waardeschommelingen bij inkomsten die schattingen verslaan of missen, onterecht zijn. In feite kan een daling van de aandelenkoers die het gevolg is van een tekort aan cijfers, een koopmogelijkheid creëren. Evenzo zijn beter dan verwachte resultaten ook niet noodzakelijk goed nieuws en kunnen ze een goede kans bieden om winst te nemen.

Verder kijken dan verkopen

Hoewel sommige beleggers meteen verkopen als een bedrijf mist, is het waarschijnlijk verstandiger om goed te kijken waarom het doel is gemist. Verhoogt het bedrijf elk kwartaal de winst? Zo niet, en analisten verlagen hun verwachtingen van hoeveel een bedrijf kan verdienen, zal de aandelenkoers waarschijnlijk dalen. Anderzijds is de misser van het bedrijf misschien eerder een functie van de schatting dan de bedrijfsprestaties. Slimme beleggers rusten niet gemakkelijk met schattingen; ze kijken verder dan consensuscijfers. (Zie voor meer informatie Hoe de kracht van de massa de markt stimuleert en technische analyse die duidt op marktpsychologie .)

Het komt neer op

Analisten doen veel moeite om hun winstramingen te maken, met behulp van een aantal verschillende tools, waaronder managementrichtlijnen, in het verleden behaalde resultaten en netto-inkomsten. Maar dit zijn schattingen en moeten als zodanig worden genomen - niet het enige en algehele van uw beleggingsbeslissingen vanwege de verschillende factoren die de prestaties van een bedrijf en zijn aandelen kunnen beïnvloeden.