Effecten op onderpand van studieleningen: veilig of subprime?

Met een mondiale economie waarin liquiditeit steeds belangrijker wordt, is securitisatie - het herverpakken van activa in verhandelbare financiële instrumenten - op elke markt verschoven. Hoewel dit invloed heeft op de hypotheek-, krediet- en autoleningsmarkt, is een minder bekende ruimte die is getransformeerd door securitisatie de markt voor studieleningen. Maar hoe veilig is deze markt voor beleggers? Hier zijn enkele belangrijke feiten over studieleningen.

Belangrijkste leerpunten

• Studieleningen vormen meer dan $ 1, 5 biljoen aan uitstaande schulden in de Verenigde Staten van meer dan 44 miljoen leners.
• Studieleningen worden gesecuritiseerd als door activa gedekte effecten die SLABS worden genoemd.
• SLABS zijn verleidelijk voor investeerders vanwege een aantal structurele garanties, maar naarmate de schuldenlast van studenten toeneemt, kunnen ze riskanter worden dan oorspronkelijk gedacht.

Securitisatie van studentenleningen

Alleen al de Verenigde Staten hebben ongeveer $ 1, 52 biljoen aan uitstaande schulden aan studentenleningen, van 44 miljoen leners. Asset backed securities (SLABS) voor studentenleningen zijn precies zoals ze klinken, effecten op basis van uitstaande studieleningen. Deze leningen zijn verpakt in effecten die beleggers kunnen kopen, die geplande couponbetalingen opleveren, net als een gewone obligatie.

Het belangrijkste doel achter SLABS is om het risico voor geldschieters over veel beleggers te spreiden. Door de leningen te bundelen en vervolgens in effecten te verpakken en aan beleggers te verkopen, kunnen agentschappen zich verspreiden over het standaardrisico, waardoor ze meer leningen en grotere leningen kunnen uitgeven. Op deze manier hebben meer studenten toegang tot leningen, hebben beleggers een diversificatie-investeringsinstrument en kunnen geldschieters een consistente cashflow genereren uit hun securitisatie- en incassodiensten.

$ 37.172

Het gemiddelde uitstaande saldo van studieleningen in de Verenigde Staten.

Leningstatistieken studentlening

Zoals u in de volgende tabellen kunt zien, stijgt het aantal leners van studieleningen en het gemiddelde saldo per lener elk jaar.

* Tabellen met dank aan Business Insider

Vanwege de inherente overeenkomsten tussen de markt voor studieleningen en de sub-prime hypotheekmarkt, is er grote vrees dat de sector van de studieleningen de volgende implosie op de markt zal zijn die een financiële crisis veroorzaakt. Er zijn aanwijzingen dat zelfs in de huidige herstellende economie de meerderheid van de nieuwe afgestudeerden niet in staat is geweest een baan te vinden waarmee zij hun studieleningen kunnen terugbetalen. Het resultaat is een wanbetalingspercentage dat sinds 2003 is gestegen. In tegenstelling tot hypotheken zijn studieleningen echter niet onderpand, wat betekent dat beleggers niets krijgen in geval van wanbetaling. Dus in het geval dat een student in gebreke blijft, zijn de geldschieters zelfs nog groter dan op de door hypotheek gedekte effectenmarkt.

Particuliere leningen

Sallie Mae of SLM Corp., een voormalig staatsbedrijf, is de belangrijkste particuliere financier voor studieleningen. Sallie Mae verstrekt leningen die niet door de overheid worden ondersteund en bundelt de leningen in effecten, die in tranches (of segmenten) worden verkocht aan beleggers. Sinds de recessie en het daaropvolgende besef dat door activa gedekte effecten primaire katalysatoren waren voor de crash, heeft Sallie Mae haar kredietbeperkingen aangescherpt. Desondanks bedient het nog steeds meer dan drie miljoen leners.

In de afgelopen jaren zijn Wall Street-banken gestopt met het securitiseren van leningen omdat de federale subsidies werden afgeschaft. Een andere reden is dat de rentetarieven zo laag zijn dat studieleningen niet zo winstgevend zijn. Het Federal Family Education Loan Program (FFELP), dat eindigde in 2010, was een door de overheid gesponsord platform dat de leningen heeft gesubsidieerd en herverzekerd en in wezen garandeerde dat deze leningen zouden worden terugbetaald. Zoals u zich kunt voorstellen, leidde de afloop van het federale programma voor leningen voor gezinseducatie tot minder enthousiasme van geldschieters en investeerders.

Peer-to-Peer (P2P) leningen

Omdat veel van de bovengenoemde voordelen niet langer van kracht zijn, zijn banken snel vervangen door peer-to-peer-geldschieters zoals SoFi, LendingClub en CommonBond. Als gevolg hiervan is de particuliere kredietverlening gestegen tot 7, 5% van de totale markt voor studentenleningen. Bij deze bedrijven kunnen leners krediet opnemen zonder dat een officiële bankinstelling de financiering hoeft te doen. Deze methode kost ook meer tijd, moeite en risico, maar is een grote zegen voor mensen die elders geen krediet kunnen krijgen. Meestal zullen deze geldschieters krediet verstrekken aan mensen met lagere kredietscores, maar dat komt meestal met een prijs. Leningen kunnen gepaard gaan met extreem hoge rentetarieven, die de kredietnemer onder druk kunnen zetten wanneer het tijd is om terug te betalen.

In het geval van SoFi houdt het wel rekening met krediet en inkomen bij het goedkeuren van een lening. Mensen met een sterkere kredietscore en geschiedenis zijn meestal degenen die worden goedgekeurd, wat betekent dat het standaardpercentage lager is. Het standaardtarief van SoFi vanaf 2017 werd genoteerd op slechts 3%. Dat is best goed als je dat cijfer vergelijkt met de nieuwste nationale statistieken in het algemeen - een standaardpercentage van 10, 7% op betalingen die 90 dagen achterstallig zijn of langer, volgens de gegevens van de Federal Reserve in het eerste kwartaal van 2018.

* Diagram met dank aan Business Insider

Publieke leningen

Een van de belangrijkste voordelen van door de overheid gefinancierde leningen ten opzichte van particuliere geldschieters is dat de financieringskosten veel lager zijn, omdat het tenslotte deel uitmaakt van de federale overheid. Studenten nemen dus meestal zoveel mogelijk openbare leningen op voordat ze zich tot particuliere geldschieters wenden. Aan de andere kant, omdat overheidsleningen meestal lagere rentetarieven hebben en particuliere leningen hogere rentetarieven, geven leners meestal voorrang aan het terugbetalen van particuliere leningen. Een ander groot verschil tussen federale leningen en onderhandse leningen is dat federale leningen allemaal vaste tarieven hebben, terwijl onderhandse leningen meestal tarieven hebben die variëren van lener tot lener op basis van zijn of haar krediet. Bovendien, openbare leningen zoals Stafford-leningen begin pas zes maanden na je afstuderen rente op te bouwen.

In tegenstelling tot particuliere geldschieters, controleert de federale overheid geen kredietregistraties voor leners van studieleningen. Dit leidt ertoe dat veel leners die het krediet niet waard zijn in aanmerking komen voor leningen en vervolgens voor onbepaalde tijd worden opgezadeld met schulden met weinig hoop het terug te betalen. Dit grijpt terug op de subprime woningkredieten die de huizenbubbel hebben opgeblazen. Investeerders moeten op hun hoede zijn hoe lang deze agressieve strategieën voor het verstrekken van studieleningen kunnen worden volgehouden.

Omdat door de overheid gegarandeerde studieleningen worden stopgezet en risicovollere leners worden gekwalificeerd, kunnen ze moreel risico of buitensporige risico's nemen door zowel financiële instellingen in SLABS als individuele studieleners.

Verleidelijk voor beleggers

Beleggers worden aangetrokken door het schijnbaar eindeloze groeipotentieel van de onderwijsmarkt. Terwijl studenten afstuderen aan de middelbare school, zwermen ze zich in om zich in te schrijven om een ​​voordeel in de beroepsbevolking te krijgen. Na het afstuderen gaan degenen die geen baan kunnen vinden terug naar school om nog meer diploma's te behalen. Bij elke stap nemen miljoenen studenten leningen op om exorbitante en torenhoge universiteitskosten te betalen. Het is geen geheim dat universiteiten met dit prijsniveau jaar na jaar collegegeld en tarieven blijven verhogen, waardoor de inflatie exponentieel wordt overtroffen.

De situatie is endemisch geworden in de Verenigde Staten. De regering heeft geprobeerd dit aan te pakken, maar heeft niet veel vooruitgang geboekt. De regering-Obama voerde zwaar campagne voor de overheid om de gemiddelde kosten van het gemeenschapsschool te dekken en om een ​​limiet te stellen aan het aandeel van discretionaire inkomsten dat kan worden gebruikt om leningen te betalen. Het was ook een onderdeel van de dialoog tijdens de presidentiële campagne van 2016. Beide Democratische kandidaten Hillary Clinton en Bernie Sanders maakten betaalbaar en kosteloos college onderdeel van hun campagnes. Hun platforms waren ook gericht op vergeving van studieleningen.

Met rentetarieven die enkele jaren op en net boven 0 schommelen, en de aandelenmarkt een recordhoogte bereikt, schuwen beleggers die op zoek zijn naar rendement afstand van traditionele effecten en zoeken naar alternatieve beleggingsmogelijkheden. Activa gedekte effecten van studentenleningen zijn een risicovolle beleggingsstrategie voor diegenen die gokken op de voortdurende groei van het collegegeld en de vraagstabiliteit van de markt voor voortgezet onderwijs.

Het komt neer op

Gezien de hoeveelheid geld die momenteel in hen wordt geïnvesteerd, zijn door activa gedekte effecten van studieleningen voor particuliere beleggers buiten de schijnwerpers gebleven en hebben ze niet hun aandacht gekregen. Terwijl golven van studenten schulden aangaan, heeft de hele Amerikaanse economie de galm gevoeld. Jongeren stellen eerste huwelijken uit, leasen in plaats van auto's kopen, huren in plaats van huizen kopen en duiken in de deeleconomie om de kosten te verlagen of extra geld te verdienen. De securitisatie van studieleningen leidt tot liquiditeit voor kredietverstrekkers, betere toegang voor kredietnemers en een aanvullend financieel instrument voor investeerders. In dit licht lijken door activa geleende effecten van studentenleningen een waardevol bezit voor de economie te zijn. Of deze industrie zich kan handhaven, komt er echter op neer of voldoende leners uiteindelijk hun schuldenverplichtingen kunnen betalen, en dat ziet eruit als een slank vooruitzicht.