Tijd om zorgen te maken over Yield Curve Inversions?

Met al het nieuws over de Brexit en de handel is de rentecurve van de radarschermen van veel beleggers afgevallen. Al het verkoop- en politieke drama van afgelopen donderdag verdoezelde echter een belangrijke ontwikkeling voor de rentecurve die de vooruitzichten voor eind 2019 en 2020 zou kunnen verschuiven.

Voor diegenen onder u die niet bekend zijn met wat de rentecurve is, stelt u zich een grafiek voor met de y-as die de rentevoet van verschillende soorten schatkistobligaties en -rekeningen weergeeft en de x-as de tijd tot vervaldag voor die obligaties. Normaal gesproken stijgen rentes of "rendementen" met langerlopende obligaties: zo ziet de "rentecurve" er normaal uit.

Langlopende obligaties zijn riskanter dan kortlopende obligaties omdat er meer tijd is voor inflatie om op te stijgen en uw principe weg te eten. Af en toe beginnen de opbrengsten echter erg op elkaar te lijken; soms kan de lange rente zelfs onder de zeer korte rente dalen.

Wanneer de langetermijnrente lager is dan de korte termijnrente, is de rentecurve 'omgekeerd', wat een signaal is dat in het verleden recessies met opmerkelijke nauwkeurigheid is voorafgegaan. Afgelopen donderdag hebben beleggers de rentecurve veel verder verschoven naar inversiegebied dan we sinds de laatste recessie hebben gezien. Ik denk dat de zorgen over de handelsoorlog vooral te wijten zijn.

In de volgende grafiek heb ik de kortetermijnrente (de overnight target funds rate) van de 10-jarige rente afgetrokken. Zoals u kunt zien, flirt die vergelijking al een paar maanden met negatief territorium, maar deze daalde donderdag snel onder 0, 00%.

Kortetermijnverwachtingen

Waarom de rentecurve omkeert, is moeilijk uit te leggen, maar een reden zou kunnen zijn dat beleggers zich geen zorgen maken over inflatie omdat ze denken dat de toekomstige groei laag zal zijn. Dit is een van de meest voorkomende verklaringen van analisten die de rentecurve in het nieuws bespreken.

Een andere factor die de rentecurve naar een negatief territorium kan duwen, is als de Fed naar verwachting de doelstelling voor de korte rente zal verlagen. Obligatiebeleggers zullen langlopende obligaties kopen om het gemiddelde rendement binnen hun portefeuille hoog te houden, wat ironisch genoeg de prijs van die obligaties verhoogt en het rendement preventief verlaagt.

De volgende grafiek is samengesteld door de CME Group en is afgeleid van obligatiefutures, waarmee handelaren de huidige schatting voor de Fed kunnen helpen de kortetermijndoelstelling te verlagen. Het huidige doel is 2, 25% tot 2, 50%, maar slechts 42% van de beleggers denkt dat het nog steeds op dat niveau zal zijn tijdens de Fed-bijeenkomst in oktober. De meerderheid van de beleggers verwacht dat de Fed dat percentage zal verlagen tot 2, 00% tot 2, 25% of lager tegen de herfst.

Lees verder:

Aandeleninkoop: een uitsplitsing

Korte kandidaten vinden met technische analyse

Grafiekpatronen analyseren

Wat te verwachten

Sommige analisten beweren dat de inversie van de rentecurve deze keer "anders" is omdat de Fed sinds de financiële crisis van 2008 zo actief is op de markt. Internationale obligatie-indicatoren komen echter vrij dicht in de buurt van wat ik zie met US Treasury-opbrengsten, wat die theorie lijkt te ontkrachten.

Zelfs als u nog steeds verwacht dat de rendementscurve een nauwkeurig signaal is van economische neergang, is er een belangrijk voorbehoud met het rendementscurvesignaal - het is meestal erg vroeg. Een inversie verschijnt gemiddeld 10 tot 18 maanden voorafgaand aan een recessie, en de laatste was bijna twee jaar vóór de financiële crisis van 2008. Wat dat betekent is dat, hoewel het signaal lijkt te verslechteren, investeerders waarschijnlijk nog een lange baan hebben voordat de markt te schetsmatig wordt.

De S&P 500 is nog eens 17% gestegen ten opzichte van de laatste inversie in 2006 voordat hij zijn ultieme piek in 2007 bereikte. Ik maak dit punt omdat het belangrijk is om de markt te beschouwen als een gradiënt tussen extremen van volledig bullish of volledig bearish.

Studies hebben aangetoond dat de reden dat de meeste individuele beleggers slecht presteren op de markt is omdat ze te vroeg uitstappen bij de eerste tekenen van problemen en dan te lang wachten om opnieuw binnen te komen wanneer alles er perfect uitziet. Per definitie bevindt de top in de markt zich echter op het punt van maximaal optimisme, niet op het punt waarop beleggers het meest pessimistisch zijn. Het tegenovergestelde geldt voor marktbodems.

Lees verder:

Vind de allerbeste makelaars

De 4 beste S&P 500-indexfondsen

De essentiële handelsgids voor opties

Kortom - Denk aan risico als een verloop

Een marktvakantie is een goed moment om na te denken over zaken als de rentecurve terwijl er geen druk is om te handelen. Mijn suggestie is dat beleggers kieskeuriger worden over hun beleggingen door meer aandacht te schenken aan fundamentele groeitrends en relatieve kracht, maar niet te vluchten voor het nemen van risico's. Naarmate we een beetje dichter bij het winstseizoen voor het tweede kwartaal komen, zullen de vooruitzichten voor welke sectoren en groepen waarschijnlijk beter zullen presteren als de markt in 2020 dichter bij een top komt, er ook duidelijker uitzien.

Lees verder:

Waarom Netflix een veilige haven kan worden als techneuten in een handelsoorlog duiken

Economie Basics

Leer de basisprincipes van beleggen

Veel plezier met dit artikel "> aanmelden voor de nieuwsbrief van Chart Advisor.