Amerikaanse aandelen worden geconfronteerd met grimmig decennium van laag rendement: Morningstar

De goede tijden voor Amerikaanse aandelen kunnen op het punt staan ​​te stoppen met rollen. Na in het afgelopen decennium veel van de rest van de wereldmarkten te hebben overtroffen en voortdurend nieuwe recordhoogtes te hebben bereikt, zullen Amerikaanse aandelen het komende decennium waarschijnlijk de internationale achterblijvers worden, volgens de meningen van strategen bij Morningstar Investment Management Europe. In de woorden van Dan Kemp, Chief Investment Officer van Morningstar voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika: "Onze verwachtingen op dit moment zijn dat u de komende 10 jaar geen echt rendement uit Amerikaanse aandelen zult hebben", aldus Marketwatch.

Na correctie voor huidige waarderingen geeft Kemp voorspellingen aan dat het geïmpliceerde rendement op de Amerikaanse aandelenmarkten bijna nul zal zijn, het laagste van andere markten over de hele wereld, waaronder Europa, Japan, Azië, het VK en opkomende markten. Ten opzichte van deze andere markten ziet de Amerikaanse aandelenmarkt er “extreem duur” uit, merkte Kemp op.

Bearish bewijs stapelt zich op

De bearish voorspelling van Morningstar voor Amerikaanse aandelen vindt enige steun, althans op de korte termijn, van analisten die het einde van de huidige economische cyclus noemen. De tekenen zijn er allemaal, zei hoofdstrateeg Roelof Salomons van Kempen Capital vorige week vorige week tegen CNBC: "We zien de rentecurve afvlakken, we zien de credit spreads toenemen, we zien defensieven langzaam beter presteren, het is een klassiek verhaal uit de late cyclus." dat terwijl de laatste keer dat hij met CNBC sprak, Kempen Capital Management 'lang en nerveus' was, deze keer niet langer lang, maar 'steeds nerveuzer'.

Jim Paulsen, de belangrijkste beleggingsstrateeg van Leuthold Group, bevestigt de langetermijnvisie van Morningstar en gelooft dat de Amerikaanse aandelenmarkten het waarschijnlijk de komende vijf jaar moeilijk zullen hebben. Momenteel is het hoge consumentenvertrouwen en de lage werkloosheid, hoewel geweldig voor Main Street, meestal een teken dat de economische groei de grenzen van zijn capaciteit bereikt, een slecht teken voor Wall Street.

Volgens het "Main Street Meter" -model (MSM) van Paulsen, waarin gegevens van het consumentenvertrouwen en de werkloosheid zijn opgenomen, vallen stijgende waarden in de MSM vaak samen met lagere aandelenwaarden. De MSM bevindt zich nu op het derde hoogste niveau sinds de jaren zestig. In een notitie aan klanten, schreef Paulson: “Omdat het vertrouwen vandaag hoog is en de werkloosheid laag is (dat wil zeggen, de capaciteit van dit herstel is nabij), is het risico-rendementsprofiel van de aandelenmarkt aanzienlijk verslechterd en moeten beleggers zich voorbereiden voor veel minder bevredigende resultaten in de komende vijf jaar, ”volgens een apart artikel van CNBC.

Interessant is dat Paulsen niet volledig negatief is over alle Amerikaanse aandelen, en merkt op dat de toekomst optimistischer is voor small- en mid-capbedrijven en momentumaandelen. Het hoge consumentenvertrouwen is waarschijnlijk wat dit soort aandelen voorlopig zal laten groeien. Hij denkt ook dat grondstoffen, inflatie-geïndexeerde obligaties en internationale aandelen potentiële kansen bieden. (Zie voor meer informatie: Globale weergave: Blijf de dip kopen, zegt Citigroup. )

Bedreigingen van de handelsoorlog

Het consumentenvertrouwen kan echter gemakkelijk worden verstoord door de effecten van escalerende handelsoorlogen. Tarieven zullen bedrijven ertoe brengen hun investeringsuitgaven opnieuw te evalueren, wat mogelijk nieuwe aanwervingen beperkt, een effect dat de werkloosheid naar boven zou kunnen duwen en een deel van de consumentenbestedingen zou kunnen wegnemen, aldus mede-oprichter van DataTrek Nicholas Colas.

Hoewel nog steeds enigszins bullish, ziet CFRA chief investment strateeg Sam Stovall een potentiële handelsoorlog als een van de grootste bedreigingen voor de aandelenmarkt, en noemt het een grotere bedreiging dan zowel stijgende rentetarieven als inflatie, volgens CNBC. (Om meer te lezen, zie: Trade War zou ons in volledige recessie kunnen brengen: BofA. )