Wat beleggers moeten weten over rentetarieven

Als u ooit op zoek bent naar een onderwerp om snel een gesprek af te ronden zodat u met rust kunt worden gelaten om na te denken over uw investeringen, begin dan te praten over rentetarieven. De ogen van je luisteraar zijn gegarandeerd glazig en je bent binnen de kortste keren alleen.

Maar voor degenen die investeringen bezitten, is het onderwerp niet zo droog als je denkt. Het is eigenlijk iets dat beleggers moeten proberen te begrijpen. Volgens de financiële theorie zijn rentetarieven van fundamenteel belang voor de waardering van bedrijven, en spelen ze daarom een ​​belangrijke rol in de manier waarop we een prijs op aandelen zetten.

Hier bekijken we de relatie tussen rentetarieven en aandelenkoers.

Rentetarieven en risicopremie

Beschouw een rentevoet als de kosten van geld, die net als de kosten van productie, arbeid en andere uitgaven een factor zijn voor de winstgevendheid van een bedrijf.

De fundamentele kosten van geld voor een belegger is de treasury-notering, waarvan het rendement wordt gegarandeerd door het "volledige vertrouwen en krediet" van de Amerikaanse overheid. Volgens de financiële theorie begint de waardepropositie van een aandeel daar: aandelen zijn risicovolle activa, zelfs risicovoller dan obligaties, omdat obligatiehouders hun kapitaal vóór aandeelhouders worden betaald in geval van faillissement. Daarom hebben beleggers een hoger rendement nodig om extra risico te nemen door te beleggen in aandelen in plaats van Treasury notes, die gegarandeerd een bepaald rendement zullen betalen.

Het extra rendement dat beleggers theoretisch van aandelen kunnen verwachten, wordt de 'risicopremie' genoemd. Historisch gezien loopt de risicopremie rond de vijf procent. Dit betekent dat als de risicovrije rente (de Treasury note rate) vier procent is, beleggers een rendement van negen procent van een aandeel zouden eisen. Daarom is het totale rendement op een aandeel de som van twee delen: de risicovrije rente en de risicopremie.

Als u een hoger rendement wilt, moet u beleggen in riskantere aandelen omdat deze een hogere risicopremie bieden dan bijvoorbeeld sterkere blue-chipbedrijven. In theorie zullen rationele beleggers een belegging kiezen met een rendement dat hoog genoeg is om de gemiste kans te compenseren om rente te verdienen uit de gegarandeerde Schatkist en voor het nemen van extra risico. (Zie De Equity-Risk Premium: meer risico voor hoger rendement voor meer informatie .)

Vereist rendement

Als het vereiste rendement stijgt, daalt de aandelenkoers en vice versa. Dit is logisch: als er niets anders verandert, moet de prijs lager zijn voor de belegger om het vereiste rendement te behalen. Er is een omgekeerde relatie tussen het vereiste rendement en de aandelenkoers die beleggers aan een aandeel toewijzen.

Het vereiste rendement kan stijgen als de risicopremie of de risicovrije rente stijgt. De risicopremie kan bijvoorbeeld voor een bedrijf stijgen als een van zijn topmanagers ontslag neemt of als het bedrijf plotseling besluit om zijn dividenduitkeringen te verlagen. En de risicovrije rente zal stijgen als de rente stijgt.

Veranderingen in rentetarieven zijn dus van invloed op de theoretische waarde van bedrijven en hun aandelen - in principe is de reële waarde van een aandeel de verwachte toekomstige kasstromen die zijn verdisconteerd tot het heden met behulp van het vereiste rendement van de belegger. Als de rente daalt en al het andere constant wordt gehouden, zou de aandelenwaarde moeten stijgen. Daarom juicht de markt in het algemeen toe wanneer de Amerikaanse Federal Reserve een renteverlaging aankondigt. Omgekeerd, als de Fed de rente verhoogt (en al het andere constant houdt), zullen de aandelenwaarden waarschijnlijk dalen.

Hoe rentetarieven bedrijven beïnvloeden

Rentetarieven hebben ook invloed op de activiteiten van een bedrijf. Elke verhoging van de rentetarieven die het betaalt, verhoogt de kapitaalkosten. Daarom moet een bedrijf harder werken om hogere rendementen te genereren in een omgeving met veel belangstelling. Anders zullen de opgeblazen rentelasten de winst opeten. Lagere winsten, lagere instroom van kasmiddelen en een hoger vereist rendement voor beleggers vertalen zich allemaal in een lagere reële waarde voor de aandelen van het bedrijf.

Bovendien, als de rentekosten zo hoog oplopen dat het bedrijf problemen heeft met het aflossen van zijn schuld, kan zijn voortbestaan ​​worden bedreigd. In dat geval zullen beleggers een nog hogere risicopremie eisen. Als gevolg hiervan zal de reële waarde nog verder dalen.

Ten slotte gaan hoge rentes normaal gesproken hand in hand met een trage economie. Ze voorkomen dat mensen dingen kopen en bedrijven investeren in groeimogelijkheden. Als gevolg hiervan daalt de omzet en winst, net als de aandelenkoersen.

Het komt neer op

In de financiële theorie begint waardering met een eenvoudige vraag: als u geld in dit bedrijf steekt, wat zijn dan de kansen dat u een beter rendement krijgt dan wanneer u in iets anders investeert? Rentetarieven spelen een belangrijke rol bij het bepalen wat dat iets anders zou kunnen zijn. (Kijk voor meer informatie over de invloed van rentetarieven op de aandelenmarkt .)