Wat te weten voor een interview met investment banking

Veel zakelijke studenten willen werken in investeringsbankieren, maar ze bevriezen tijdens het interview wanneer ze enkele veelgestelde technische vragen worden gesteld. Het krijgen van het eerste interview is vaak een moeilijke taak op zich, dus je moet klaar zijn om alle vragen te beantwoorden die de interviewer je stelt. Kunt u bijvoorbeeld de volgende veelgestelde vragen beantwoorden?

1. Wat zijn de manieren om een ​​bedrijf te waarderen?

2. Wat zijn de voordelen van het werven van fondsen via obligaties in plaats van aandelen?

3. Wat gebeurt er met verschillende cijfers in een financieel overzicht als $ 100 wordt toegevoegd aan de huidige afschrijvingsrekening?

Als je geen klaar antwoord hebt op vragen als deze, moet je meer voorbereiding doen voor je sollicitatiegesprek. Lees verder om de antwoorden op deze veelgestelde vragen te leren en wat u moet weten voordat u bij een potentiële werkgever gaat zitten.

Ken de baan

Niets is aanstootgevender voor een interviewer dan een kandidaat die binnenkomt zonder iets van de functie te weten. Als u aantoont dat u niet alleen de algemene praktijken van investment banking begrijpt, maar ook uw specifieke taken, moet dit een concurrentievoordeel opleveren. Eerstejaarsanalisten pitchen geen deals aan CEO's of publiceren onderzoeksrapporten over hot-aandelen / sectoren.

Een positie op instapniveau bestaat voornamelijk uit het maken van presentaties, het samenstellen van comp-tabellen en het maken van pitchbooks. Hoewel financiële modellen en analyse van financiële overzichten het brood en boter zijn van het beroep van investment banking, ga je niet in op een interview met het vermoeden dat je dergelijke taken op je eerste werkdag zult uitvoeren.

Interview met Investment Banking: wat u moet weten

Financiële kennis

Basiskennis van financiële overzichten en een algemeen begrip van hoe de balans, winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht met elkaar in verband staan, is een andere veel voorkomende kwestie van het testen van technische vaardigheden in het interview met investment banking. Maak uzelf vertrouwd met hoe wijzigingen in één sectie de cijfers in de andere secties veranderen. Het is belangrijk om de verbanden tussen de uitspraken te begrijpen en niet alleen te onthouden.

Hier is een typisch voorbeeld: uitgaande van een belastingtarief van 30%, als de afschrijving met $ 100 toeneemt en de belastingen vóór belastingen met $ 100 afnemen, zullen de belastingen met $ 30 ($ 100 * 30%) afnemen, zal het netto-inkomen (NI) met $ 70 dalen ($ 100 *) (1 - 30%)) en de kasstroom uit activiteiten zal toenemen met het bedrag van de belastingaftrek.

Dit veroorzaakt een toename van de cash op de balans met $ 30, een vermindering van de PP&E met $ 100 als gevolg van de waardevermindering en een vermindering van de ingehouden winsten met $ 70. Zorg ervoor dat u dit voorbeeld gemakkelijk kunt volgen en de effecten van dergelijke vergelijkbare aanpassingen kunt volgen. (Bekijk onze tutorial over de jaarrekening voor een stapsgewijze weergave van de jaarrekening.)

Bedrijfswaardering - DCF

Vragen over bedrijfswaardering zijn essentieel voor het interviewproces, omdat deze taak de basis vormt voor de dagelijkse activiteiten van een bankier. Er zijn drie basistechnieken om een ​​bedrijf te waarderen: discounted cash flows (DCF), de multiples-benadering en vergelijkbare transacties. Waarschijnlijk zullen alleen de eerste twee worden besproken.

Discounted cashflows, zoals de naam al doet vermoeden, omvatten het maken van een prognose van de vrije cashflows (FCF) van een bedrijf en deze vervolgens disconteren op basis van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC). Vrije kasstromen worden berekend als:

EBIT * (1-belastingtarief) + Afschrijvingen en amortisatie - Kapitaaluitgaven - Verhogingen van het netto werkkapitaal (NWC)

WACC wordt berekend door het percentage schuld, eigen vermogen en preferente aandelen van totale bedrijfswaarde te nemen en de afzonderlijke componenten te vermenigvuldigen met het vereiste rendement op dat effect. De eindwaarde van het project moet ook dienovereenkomstig worden bepaald en verdisconteerd.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Tax)

Waar R _e = kosten van eigen vermogen, R _d = kosten van schuld, V = E + D = totale marktwaarde van de financiering van de onderneming (schuld plus eigen vermogen) en Belasting = tarief vennootschapsbelasting.

De WACC DCF-benadering gaat ervan uit dat de onderneming een hefboomwerking heeft, waarbij de kosten van schulden worden weerspiegeld in de noemer van de berekening. De aangepaste huidige waarde (APV) -benadering van de waardering is enigszins vergelijkbaar, maar berekent de waarde van een onderneming zonder aandelenkapitaal en voegt vervolgens de effecten van schulden aan het einde toe. Dit type methodologie wordt geïmplementeerd wanneer het bedrijf een complexe schuldstructuur aanneemt, zoals een leveraged buy-out (LBO), of wanneer de financieringsvoorwaarden gedurende de looptijd van het project veranderen.

Ten eerste worden de kasstromen verdisconteerd tegen de kostprijs van het eigen vermogen, gevolgd door het bepalen van de belastingvoordelen van schulden door de rentebetalingen na belastingen te disconteren met het vereiste vaste rendementspercentage.

NPV = Waarde van All-Equity Firma + Contante Waarde van Financieringseffecten

Theoretisch zou de NPV voor de WACC- en APV-methoden hetzelfde eindresultaat moeten opleveren. (Zie voor meer beleggers een goede WACC nodig .)

Bedrijfswaardering - veelvouden

De meervoudige waarderingsmethode omvat metrieken die vergelijkbaar zijn met de P / E-ratio. Kortom, om een ​​veelvoudenanalyse uit te voeren, zou men de gemiddelde veelvouden voor de specifieke bedrijfstak moeten bepalen en deze waarde vermenigvuldigen met de noemer voor dat veelvoud voor het bedrijf in kwestie.

Met de P / E-ratio als voorbeeld, als een zakenbankier een waardering van een bedrijf in de supermarkt probeert uit te voeren, zou de eerste stap zijn om de gemiddelde P / E-ratio in die sector te bepalen. Dit kan worden gedaan door te kijken naar comp-tabellen, die gemakkelijk verkrijgbaar zijn via de Bloomberg-terminal.

Vervolgens moet de gemiddelde waarde worden vermenigvuldigd met de winst per aandeel van het bedrijf. Als de gemiddelde koers-winstverhouding in de sector 12 is en de winst per aandeel voor het bedrijf $ 2, dan zijn de aandelen elk $ 24 waard. Het product van deze waarde en het totale aantal uitstaande aandelen nemen levert de marktkapitalisatie van de onderneming op.

In het voorgaande voorbeeld werd de P / E-ratio gebruikt om het algemene uitgangspunt te illustreren, omdat de meeste mensen bekend zijn met een dergelijke maatregel. Het is echter onjuist om deze ratio te gebruiken om de waardering uit te voeren; het resulterende cijfer geeft de waarde van het eigen vermogen van de onderneming, zonder rekening te houden met schulden. Hoewel verschillende sectoren industrie-specifieke veelvouden hebben, die voorafgaand aan het interview moeten worden onderzocht, is een van de meest voorkomende veelvouden de enterprise multiple (EV / EBITDA).

Enterprise-waarde wordt berekend als:

Marktkapitalisatie + Schuld + Minderheidsbelangen + Voorkeursaandelen - Totaal geldmiddelen en kasequivalenten

Deze waarde geeft de volledige waarde van het bedrijf weer. Aangezien de overnemende partij bij een fusie de schuld en andere financiële posities van de doelstelling zou overnemen, neemt EV de volledige waarde van de onderneming over. Bovendien wordt EBITDA in de berekening gebruikt in plaats van alleen inkomsten om soortgelijke redenen. EV / EBITDA biedt een uitgebreide meting van de reële waarde van het hele bedrijf, die P / E niet kan vastleggen.

Er moet echter worden opgemerkt dat inkomstenmultiples meestal geen voorkeursmethode voor waardering zijn, omdat inkomsten vaak gemakkelijk kunnen worden gemanipuleerd door middel van boekhoudmethoden.

Schuld of eigen vermogen?

Omdat investeringsbankieren bedrijven helpt om aandelen en schulden uit te geven, is bekendheid met deze concepten tamelijk belangrijk. Het verhogen van het schuldniveau in de kapitaalstructuur van een bedrijf biedt veel voordelen. Het belangrijkste is dat, aangezien rentebetalingen fiscaal aftrekbaar zijn, schuld wordt beschouwd als de goedkopere vorm van financiering (u moet dit in het geheugen vastleggen).

Het uitgeven van obligaties heeft nog meer voordelen doordat de aandelenposities van de huidige aandeelhouders niet worden verwaterd en omdat schuldhouders in geval van faillissement eerst schuldpapier over de activa van de onderneming hebben. Dit is ook de reden waarom obligatiehouders een kleiner rendement op hun beleggingen eisen.

Aan de andere kant brengt het verhogen van de hoeveelheid hefboomwerking hogere rentebetalingen met zich mee, wat het bedrijf in slechte economische tijden tot faillissement zou kunnen dwingen. In tegenstelling tot dividenden, die niet worden gegarandeerd, moeten ondernemingen hun schuldenovereenkomsten nakomen.

Ook, zoals gesuggereerd door de tweede stelling van de stelling van Modigliani-Miller, neemt de verhouding tussen eigen vermogen en eigen vermogen (D / E) van een onderneming toe, evenals de kosten van eigen vermogen en extra schulden. Er moet een optimale kapitaalstructuur worden bereikt die de totale waarde van de onderneming maximaliseert. (Meer informatie over het evalueren van de kapitaalstructuur van een bedrijf .)

Het komt neer op

De meeste kandidaten die voor een interview zijn geselecteerd, moeten goed bekend zijn met het gepresenteerde materiaal. Als je deze informatie kunt bespreken, val je niet op als kandidaat, maar laat je alleen zien dat je de basis van het werk begrijpt. Voordat u een interview ingaat, onderzoekt u de betreffende bank, maakt u kennis met de deals die ze in het verleden heeft gedaan of waaraan ze momenteel werkt en bent u bereid om te praten over de economie en de financiële markten.

Wees gerust, andere kandidaten zullen even goed voorbereid zijn en soms bepalen de kandidaten wie de baan krijgt de kleinste verschillen tussen de kandidaten. In zo'n competitieve omgeving zijn voorbereiding en vertrouwen de sleutel tot het vinden van de baan. (Zie De leiding nemen tijdens de interviewdans voor meer tips.)