Over welke trends moet u zich zorgen maken?

Tussen Europese instabiliteit, toenemende marktvolatiliteit en een heropleving van actief beheer spelen zich momenteel een aantal onderling verbonden trends af. Maar alle investeringsbeslissingen beginnen met rentetarieven. En dus is elke verandering van koers iets waar beleggers rekening mee moeten houden.

Een korte geschiedenis

Als reactie op de financiële crisis van 2008 verlaagde de Federal Reserve de rentetarieven tot voorheen ongeziene niveaus: tussen 0, 0% en 0, 25% en hield ze daar tot het einde van 2015. De overstap had een groot effect op de activaprijzen toen investeerders naar riskantere activa renden. om rendement te vinden.

Sinds 2008 heeft de S&P 500 de op een na langste bullmarkt in de geschiedenis, met een gemiddeld jaarlijks totaalrendement van meer dan 15%. De recente acties van de Federal Reserve zetten de toekomst van die run echter in het geding.

Vanaf 2015 begon de Fed de tarieven te verhogen. Sindsdien heeft het dit zes keer gedaan, het meest recent in maart, en heeft het aangegeven dat het voor het einde van het jaar nog twee keer zal worden gebruikt. Tot nu toe heeft de markt deze stijgingen gemakkelijk opgevangen, vooral omdat ze klein en goed getelegrafeerd zijn. Dit kan veranderen naarmate de tarieven stijgen.

De belangrijkste koers waarnaar beleggers kijken, is de 10-jarige Amerikaanse schatkist. Het huidige rendement op de 10-jaar ligt rond 2, 8%, hoewel het eerder deze maand 3, 1% steeg. Ervan uitgaande dat we dit jaar nog twee renteverhogingen zien, zal de tienjaarsrente waarschijnlijk stijgen tot ongeveer 4, 0%.

Historisch gezien is de 10-jarige teruggekeerd ongeveer 5%. Als de rendementen weer op dat niveau komen, zullen obligaties veel aantrekkelijker zijn dan de laatste tijd. Als gevolg hiervan kunnen beleggers ervoor kiezen om terug te keren naar obligaties, waardoor de toenemende uitstroom van aandelen die het rendement van de aandelenmarkt ondermijnen, toeneemt.

Bredere implicaties

Stijgende rentetarieven kunnen ook van invloed zijn op het lenen van consumenten. Historisch lage rentetarieven hebben historisch lage hypotheekrente mogelijk gemaakt, wat de woningmarkt ondersteunt. Met lagere hypotheekrente ondervindt de woningmarkt momenteel een tekort aan inventaris, vooral voor starters. De grote vraag en het beperkte aanbod hebben de prijzen doen stijgen, maar de loongroei is achtergebleven en sommige markten zijn overgewaardeerd.

Aanhoudend hoge prijzen, gecombineerd met hogere hypotheekrente, kunnen leiden tot een vertraging van de stijging van de huizenprijzen, wat de economische groei van de VS zou kunnen beïnvloeden, aangezien de huizenmarkt een belangrijke motor van de Amerikaanse economie is. Verder worden woningaankopen vaak gevolgd door een reeks andere aankopen om het huis uit te rusten, zodat een vertraging van de woningverkopen kan leiden tot minder consumentenaankopen, wat zich vertaalt in een langzamere economische groei. Consumentenaankopen zijn goed voor ongeveer 70% van de Amerikaanse economische groei.

(Zie ook: 4 sleutelfactoren die de onroerendgoedmarkt stimuleren )

Malaise in de ontwikkelde wereld

Terwijl de rentetarieven thuis zijn gestegen, is de politieke situatie in Europa begonnen te verzuren. Na toenemende onrust in de Europese Unie, onderbroken door de Brexit, werd de status-quo opnieuw een klap toegebracht door de recente Italiaanse nationale verkiezingen.

De verkiezingen van maart leverden geen duidelijke winnaar op, maar leidden tot de opkomst van twee antiestabiele, eurosceptische partijen die ongeveer de helft van de stemmen veroverden. Hoewel geen van beide partijen campagne heeft gevoerd om zich terug te trekken uit de EU, bestaat er bezorgdheid dat de nieuwe regering wetgeving kan aannemen die dient als een feitelijke intrekking. Hoewel dergelijke wetgeving nog niet is doorgevoerd, zal de op twee na grootste economie in de eurozone waarschijnlijk markten in de nabije toekomst destabiliseren.

Italië is niet het enige Europese land dat door onrust wordt geschud. In Hongarije en Polen hebben regerende partijen actief beleid aangenomen dat in strijd is met mandaten van de Europese Unie, hoewel ze miljoenen EU-subsidies ontvangen. Hongarije, ooit een model van democratie in het post-Sovjet-Europa, lijkt nu op een autocratie. Polen heeft onlangs een extreemrechtse regering gekozen die zijn voorheen onafhankelijke rechterlijke macht heeft gestapeld met politieke aangestelden. Terwijl extreem-rechtse politieke partijen in heel Europa blijven stijgen, kan de levensvatbaarheid van de Europese Unie in haar huidige vorm een ​​open vraag worden.

De effecten van een volatiele markt

Geopolitieke turbulentie, stijgende koersen en andere gebeurtenissen hebben tot op heden geleid tot verhoogde marktvolatiliteit. Dat wil niet zeggen dat de huidige marktomgeving abnormaal is. De tienjarige bullmarkt na de Grote Recessie werd gekenmerkt door gestage groei en lage volatiliteit. Dat gezegd hebbende, vormt het rendement van normale volatiliteit een uitdaging voor beleggers die gewend zijn geraakt aan de ongewone rust van de voorgaande jaren. In het afgelopen decennium zijn beleggers bijvoorbeeld beloond voor het kopen van marktdips, maar correcties die daaruit voortvloeien bieden dergelijke voor de hand liggende kansen misschien niet.

Een trend die zich mogelijk heeft afgespeeld, is de rol die Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) en Alphabet (GOOGL), ook bekend als FAANG-aandelen, hebben gespeeld om de markt hoger te duwen. In 2017 was de groep goed voor 4, 3% van het 21% rendement van de S&P 500. Ondanks aanhoudende sterke prestaties van de aandelen in de groep, zijn de waarderingen echter hoog tot ernstig uitgerekt en kan de groep moeite hebben om de markten in de toekomst verder te pushen.

In de afgelopen jaren zijn steeds meer bedragen overgegaan naar passieve strategieën, met alleen al in 2017 $ 692 miljard aan instromen. Deze strategieën hebben zeer goed gepresteerd in de recente bullmarkt, maar kunnen een onzekere uitkomst bieden in een volatiele markt. Hoewel actieve strategieën niet altijd passief presteren, kunnen beleggers in de verleiding komen om hun kansen op outperformance te vergroten met een actieve strategie in plaats van genoegen te nemen met marktrendementen, vooral wanneer die marktrendementen niet zo betrouwbaar zijn als in het verleden.

Dit betekent dat actieve managementstrategieën in toenemende mate kunnen worden omarmd door beleggers die willen presteren en zichzelf willen beschermen tegen mogelijke toekomstige nadelen.

De huidige marktomgeving wordt gekenmerkt door toenemende onzekerheid. Een aantal trends die zich al vele jaren hebben afgespeeld, lijkt te eindigen en het is niet duidelijk wat hun plaats zal innemen. Een ding dat zeker lijkt, is dat volatiliteit een probleem blijft. Toenemende politieke onzekerheid zal beleggers nerveus en zenuwachtig maken. En stijgende rentetarieven zullen investeerders ertoe aanzetten veranderingen aan te nemen, aangezien beleggingsstrategieën die in het recente verleden goed hebben gewerkt, moeten worden aangepast. Passieve koop- en houdbenaderingen zullen waarschijnlijk hun aantrekkingskracht verliezen. En nieuwe marktleiders zullen waarschijnlijk naar voren komen. Dit alles betekent dat de tweede helft van het jaar interessant en cruciaal zal zijn.