Welke Mutual Fund Style Index is voor u?
In de VS hebben beleggingsresearchbedrijven tal van binnenlandse stijlindexen ontwikkeld voor beleggers om de prestaties van hun beleggingsfondsen in Amerikaanse aandelen nauwkeuriger te beoordelen. Beleggingsonderzoeksbureaus bouwen de stijlindexen op door alle beursgenoteerde bedrijven die in de VS zijn gevestigd in specifieke stijlcategorieën op te delen op basis van hun geïdentificeerde beleggingsstijlkenmerken en marktkapitalisatie. Door bedrijven op deze manier te organiseren, is het mogelijk om een groot aantal zinvolle benchmark-proxy's te bouwen die door beleggers kunnen worden gebruikt om de prestaties van hun beleggingsfondsen nauwkeuriger te evalueren.
Zoals je je kunt voorstellen, is de organisatie van beursgenoteerde bedrijven op basis van beleggingsstijl en marktkapitalisatie een complexe onderneming. Daarom is het belangrijk dat beleggers inzicht hebben in de criteria die worden gebruikt om de stijlindexen samen te stellen voordat ze deze gebruiken om prestatiebeoordelingen van hun beleggingsfondsen te maken. Hier ziet u hoe twee van de meest bekende beleggingsresearchbedrijven hun benchmarks samenstellen, en een proces in vijf stappen om ervoor te zorgen dat u een nauwkeurige prestatiebeoordeling maakt.
Drie soorten beleggingsstijlen
Er zijn drie soorten categorieën aandelenkapitaalstijlen. De eerste stijlcategorie wordt waarde genoemd omdat deze een stijloriëntatie weergeeft van bedrijven die met korting handelen ten opzichte van hun verwachte intrinsieke waarde. Waardemaatschappijen zijn meestal te vinden in depressieve industrieën en in sectoren die uit de gratie zijn, en vertonen doorgaans een lage prijs-winstverhouding en een lage prijs-boekwaardeverhouding.
De tweede stijlcategorie is groei, en deze bestaat meestal uit bedrijven die naar verwachting een hoge toekomstige winstgroei zullen hebben. Bedrijven die aan de groeicategorie zijn toegewezen, handelen meestal tegen een premie en vertonen doorgaans een hoge prijs-winstverhouding, een hoge prijs-boekwaarde en een hoge prijs-verkoopverhouding.
De derde stijlcategorie is de kern en het bestaat uit bedrijven die een combinatie van zowel waarde- als groeikarakteristieken hebben. (Zie ook: Tutorial Financial Ratio .)
Russell Investments en MSCI Barra Style Classificatiesystemen
Twee van de meest bekende onderzoeksbureaus zijn Russell Investments en MSCI Barra. Russell Investments begon in 1984 met het maken van benchmarkindexen zodat beleggers meer geldige benchmark-proxy's konden krijgen. Op mondiaal niveau bouwt MSCI Barra al meer dan 25 jaar aandelenindexen en heeft onlangs een groot aantal Amerikaanse aandelenstijlen ontwikkeld om de evaluatie van de investeringsprestaties te bevorderen.
Voor het bouwen van stijlindexen hebben Russell en MSCI Barra uitgebreide richtlijnen ontwikkeld voor het definiëren van in aanmerking komende bedrijfseffecten en lidmaatschap door marktkapitalisatie en het bepalen van de beleggingsstijl. Op basis van de criteria in de onderstaande tabel wijzen Russell en MSCI Barra meer dan 8.700 beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven toe aan stijlcategorieën om benchmark-proxy's te bouwen. Zodra deze benchmarks zijn geconstrueerd, worden ze door beleggers gebruikt om de prestaties van hun beleggingsopties te meten.
| Stijlcategorie | Russell Investments | MSCI Barra |
| Waarde stijlcriteria | 1) Relatieve boekwaarde-prijsverhouding 2) Estimate System (I / B / E / S) van institutionele makelaars op de lange termijn | 1) Boek waarde-prijsverhouding 2) 12-maanden winst-op-prijsverhouding 3) Dividendrendement |
| Criteria voor groeistijl | Dezelfde criteria die worden gebruikt als vermeld in de waardestijlcategorie | 1) Groeipercentage lange termijn winst per aandeel 2) Korte termijn winst per aandeel groeipercentage 3) Huidige interne groeisnelheid 4) Historische groei van de winst per aandeel op lange termijn 5) Historische groei van de omzet per aandeel op lange termijn |
| Kernstijlcriteria | Dezelfde criteria die worden gebruikt als vermeld in de waardestijlcategorie | Niet toepasbaar. Bedrijven die waarde- en groeikarakteristieken vertonen, worden proportioneel gewogen naar elke categorie. |
Vergelijking van investeringsomvang, stijlprestaties
Zoals u in de bovenstaande tabel kunt zien, gebruiken Russell en MSCI Barra verschillende factoren om de beleggingsstijl te definiëren. Als gevolg hiervan zullen zowel de absolute indexprestaties als de indexprestaties per specifieke stijlcategorie hoogstwaarschijnlijk gedurende sommige meetperioden verschillen. Deze verschillen maken het voor beleggers moeilijk om de hoeveelheid alfa te bepalen die door de portfoliomanager wordt gegenereerd. Gezien deze discrepantie zou men kunnen stellen dat actief beheer al dan niet veel waarde heeft toegevoegd voor de periode, afhankelijk van de gekozen benchmark-proxy die wordt gebruikt om de prestaties van het beleggingsfonds te beoordelen.
Bovendien kunnen op macroniveau algemene thema's over de prestaties van stijlcategorieën worden beïnvloed door de factoren die worden gebruikt om de stijlindexen samen te stellen, omdat in sommige gevallen een indexaanbieder een waardevermindering kan vertonen ten opzichte van de groei, terwijl een andere aanbieder kan laten zien dat de groei de waarde overtreft. Dit is een aanzienlijk probleem voor beleggers, omdat het hen in een gecompromitteerde positie plaatst wat betreft het maken van een prestatiebeoordeling en het bepalen of zij een wijziging moeten aanbrengen met betrekking tot de beleggingsfondsen die zij gebruiken.
Aanbevelingen voor beleggers
Om beleggers te helpen correct gebruik te maken van beleggingsstijlindexen om een beoordeling te maken van de prestaties van hun beleggingsopties, raden wij beleggers aan een vijfstappenproces te volgen.
- Bekijk het prospectus van de beleggingsfondsen. Door dit te doen, kunt u de beleggingsmethodologie, stijloriëntatie en marktkapitalisatiebereik van de beleggingsbeheerder begrijpen.
- Onderzoek de kenmerken van het beleggingsfonds. Zorg ervoor dat het is gestructureerd op een manier die trouw is aan de stijlcategorie en marktkapitalisatie die zijn opgegeven door de beleggingsbeheerder.
- Bekijk de samenstelling van de door de manager opgegeven benchmark. Zorg ervoor dat het is gebouwd op een manier die een eerlijke en nauwkeurige prestatievergelijking mogelijk maakt.
- Beoordeel de relatieve prestaties van de beleggingsoptie ten opzichte van de gespecificeerde benchmark-proxy van de beleggingsbeheerder.
- Vergelijk de prestaties van het fonds met een vergelijkbare benchmark-proxy die is vastgesteld door een onafhankelijk onderzoeksbureau. Hiermee kunt u de relatieve prestaties van het fonds opnieuw beoordelen.
Nadat deze stappen zijn ondernomen, moeten beleggers in een veel betere positie verkeren om de prestaties van hun beleggingsfonds goed te beoordelen en in een betere positie zijn om te bepalen of er wijzigingen moeten worden aangebracht. (Zie ook: vergeet het prospectus niet te lezen! )
Het komt neer op
Stijlanalyse kan een zeer nuttig hulpmiddel zijn voor het selecteren van beleggingsfondsen voor aandelen, het kiezen van de juiste benchmark-proxy en het maken van een evaluatie van de beleggingsprestaties. De manier waarop stijl wordt gedefinieerd en gemeten door beleggingsresearchbedrijven moet echter worden begrepen voordat beleggers conclusies kunnen trekken over de relatieve prestaties van hun beleggingsopties.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.