Waarom de IPO-klasse van 2019 zo riskant is geworden als Dotcom Bust-aandelen

De IPO-markt in 2019 heeft verontrustende parallellen met de dotcom-bubbel van eind jaren negentig. In het bijzonder, op basis van beursintroducties met een waarde van ten minste $ 100 miljoen elk, hebben onrendabele bedrijven gezamenlijk meer contanten opgehaald in 2019 dan in enig ander jaar sinds ten minste 2000, volgens een gedetailleerd rapport in Bloomberg.

"Vroeger was het een geloofsartikel dat je pas openbaar kon worden als je winst maakte, " vertelde Rett Wallace, CEO van Triton Research Inc, dat gespecialiseerd is in nieuwe aanbiedingen, tegen Bloomberg. "Geen pad naar winstgevendheid, maar winst", voegde hij eraan toe. In de dotcom-crash van 2000-2002 zakte de Nasdaq Composite Index (IXIC) met 77% en de S&P 500 Index (SPX) zakte met 45%.

Betekenis voor beleggers

"Wat je ziet zijn veel diepere J-bochten, " zei Wallace. Dat wil zeggen, beleggers zijn tevreden om verliezen na de beursgang langer te verduren. “Je verliest langer meer geld en het gebied in de J-curve is groter. Het verbruikt meer geld dan de eerdere generatie vergelijkingen die je zag, zoals Amazon, 'voegde hij eraan toe.

Opvallende beursintroducties van niet-winstgevende bedrijven in 2019 zijn onder meer ride-services Uber Technologies Inc. (UBER) en Lyft Inc. (LYFT). Hun aandelen zijn respectievelijk 33% en 43% gedaald ten opzichte van hun aanbiedingsprijs. Exclusief eenmalige winsten, verloren ze respectievelijk $ 3, 3 miljard en $ 900 miljoen in 2018.

WeWork haalt zijn IPO

Ondertussen hebben nog eens 107 bedrijven een aanvraag ingediend om naar de beurs te gaan, velen van hen ook geldverliezers. WeWork, dat officieel zijn naam veranderde in de We Company, had een beursnotering ingediend van bijna $ 50 miljard. Maar het bedrijf en zijn verzekeraars trokken officieel de beursintroductie op 30 september 2019, nadat de mede-oprichter en CEO Adam Neumann aftrad te midden van kritiek en het bedrijf er niet in slaagde om voldoende institutionele steun aan te trekken voor zijn openbare aanbod

Sinds 1999 presteerde bijna 50% van de IPO's voor niet-winstgevende bedrijven echter beter dan de bredere markt tijdens hun eerste handelsjaar. Onrendabele nieuwe IPO's deden het ook beter dan de markt in elk van de laatste vier jaar, en tot nu toe in 2019.

In veel IPO's van vandaag, zoals in het dotcom-tijdperk, wordt investeerders gevraagd "te wedden op onbewezen technologie en niet-geteste verdienmodellen", zoals Bloomberg de situatie samenvat. "Je moet een zeer lange periode uitgaan en een bepaalde marktomvang aannemen en dan meestal een obsceen hoog marktaandeel voor het ene bedrijf dat uitkomt, " vertelde Jeffrey Osborne, een analist bij Cowen, aan Bloomberg.

Tech IPO's domineerden het dotcom-tijdperk, maar tegenwoordig behoren marketeers van supplementen op basis van van cannabis afkomstige samengestelde CBD tot de nieuwe bedrijven. "Zoals veel van de rest van cannabis, is de publieke opinie veel sneller veranderd dan zowel de wetenschap als de wet, " vertelde John Kagia, chief knowledge officer bij cannabisonderzoeksbureau New Frontier Data, aan Bloomberg.

Vooruit kijken

Onder verwijzing naar Tesla Inc. (TSLA) voor elektrische auto's, merkte Osborne op: "Gelukkig voor Elon Musk zit hij al zes of zeven jaar op een bullmarkt." Ondanks dat het met 36% is gedaald ten opzichte van zijn recente intraday-hoogtepunt op 7 december 2018, handelt Tesla meer dan 14 keer zijn biedprijs van $ 17 in 2010. "Dit soort namen is volledig uit de gratie in een recessieomgeving", voegde hij eraan toe, in een waarschuwende notitie.

Aan de andere kant kunnen er vandaag enkele positieve punten zijn. Jay Ritter, een professor in financiën aan de Universiteit van Florida, die zich sinds het begin van de jaren tachtig heeft gespecialiseerd in het bestuderen van de IPO-markt, vertelde de Wall Street Journal: "In die tijd [tijdens de dotcom-bubbel] gingen veel bedrijven al heel vroeg naar de beurs stadia waarin niet duidelijk was wat de shakeout in een bepaalde niche zou zijn. Er is nu minder onzekerheid. "