Waarom 'Out of Whack' leiderschapssignalen van de aandelenmarkt volgende crash zijn

Zogenaamde defensieve aandelen leiden de laatste tijd de markt, en dat is een teken van grote problemen voor de economie en de markt, volgens Jim Paulsen, chief investment strategist van The Leuthold Group. "Voor een aandelenmarkt die vermoedelijk wordt aangedreven door enkele van de beste economische prestaties van het gehele herstel, lijkt zijn leiderschap niet in de war, " zei Paulsen, zoals geciteerd door Business Insider. De onderstaande tabel vergelijkt de recente prestaties van verschillende defensief georiënteerde ETF's met de S&P 500 Index (SPX). (Zie ook: 7 defensieve aandelen die de markt verpletteren .)

Out of Whack: defensieve aandelen floreren

Bron: Yahoo Finance, gebaseerd op aangepaste sluitingsgegevens, beginnend met de sluitingsdatum op 1 juni.

Waarom beleggers zich zorgen zouden moeten maken

Kijkend naar gegevens van 1948 tot 2018, constateert Paulsen dat defensieve aandelen voorafgaand aan elke recessie in de VS gedurende die periode sterke relatieve prestaties begonnen te vertonen. Eerst tekende hij de verhouding tussen het totale rendement (inclusief dividenden) van nutsbedrijven en voorraden basisgoederen ten opzichte van het totale rendement van de volledige S&P 500. Vervolgens tekende hij in dezelfde grafiek het werkloosheidspercentage in de VS, met behulp van dat als een proxy voor economische omstandigheden. Dat wil zeggen, hij beschouwde periodes van hoge werkloosheid als een indicatie van recessieomstandigheden.

"Voor een aandelenmarkt die zogenaamd gedreven wordt door enkele van de beste economische prestaties van het gehele herstel, lijkt zijn leiderschap misplaatst. Het is misschien de moeite waard om aandacht te schenken aan deze eigenaardigheid." - Jim Paulsen, The Leuthold Group

Bron: Business Insider

Het Amerikaanse werkloosheidspercentage bedroeg 3, 9% in augustus, iets hoger dan 3, 8% in juni, maar anders lager dan ooit sinds december 2000, volgens het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics. Paulsen theoretiseert dat defensieve aandelen sterke relatieve prestaties kunnen laten zien in perioden van lage werkloosheid, omdat ze anticiperen op een piek in de economie. Hij merkt ook op dat defensieven ook de neiging hebben om beter te presteren wanneer de werkloosheid het hoogst is, tijdens de diepten van een recessie, wanneer de kloof in groei tussen defensieve en riskantere aandelen klein is.

Wat staat ons te wachten voor beleggers

Ondanks zijn ernstige observatie gelooft Paulsen niet dat beleggers nu in paniek moeten raken, omdat duidelijke tekenen van een economische neergang nog niet zijn geregistreerd. Hij voegt er echter aan toe: "Misschien is het tijd dat beleggers overwegen de portefeuille in een meer defensieve richting te brengen."

Vier grafieken in een ander Business Insider-verhaal duiden op problemen. Deze omvatten: een dubbele top in 2018 voor de S&P 500 die veel lijkt op grafieken voor 2000 en 2007, vóór de start van de bearmarkten in die jaren; mondiale schuld op het hoogste niveau, zowel in absolute termen als in verhouding tot het bbp; jaarlijkse geplande aflossingen van Amerikaanse bedrijfsschulden die tegen 2020 meer dan verdubbelen; en het vooruitzicht van een omgekeerde rentecurve. Ondertussen vindt Morgan Stanley dat het rendement op een breed scala aan activa in 2018 het slechtste is sinds het financiële crisisjaar van 2008, wat wijst op meer problemen. (Voor meer, zie ook: Beleggers worden geconfronteerd met slechtste rendementen in 10 jaar .)

Richard Bernstein, de ervaren investeringsstrateeg, beoordeelt daarentegen dat tekenen van een berenmarkt 'nergens te bekennen zijn'. Hij ziet ook voortdurende kracht in de economie. (Voor meer, zie ook: Waarom een ​​bearmarkt niet snel zal gebeuren: Richard Bernstein-adviseurs .)