De wondere wereld van fusies

Twee hoofden zijn beter dan één, en in het bedrijfsleven is dat adagium vaak waar. Door fusies of overnames kunnen twee bedrijven hun middelen groeperen om hun marktaandeel te vergroten, een bijzonder moeilijke concurrent te verslaan of een efficiënter bedrijfsmodel te creëren. Maar een dergelijke bundeling van krachten gebeurt niet van de ene op de andere dag - bedrijven moeten eerst een heel lang en vaak frustrerend proces doorlopen.

Fusies versus overnames
De term "fusies en overnames" (fusies en overnames) wordt vaak gebruikt om verschillende bedrijfsherstructureringsstrategieën te beschrijven, maar het is belangrijk op te merken dat deze woorden meestal verwijzen naar verschillende soorten bedrijfsactiviteiten. Fusies vinden plaats wanneer twee relatief even grote bedrijven onderling besluiten om hun belangen te bundelen om één bedrijf te vormen. Acquisities vinden daarentegen plaats wanneer bedrijven elkaar kopen - soms onder vijandige omstandigheden - waardoor het doelwit als een onafhankelijke bedrijfsentiteit wordt geëlimineerd. In bepaalde situaties kan een bedrijf dat een overname ondergaat, de deal nog steeds een fusie noemen om negatieve connotaties te elimineren, hoewel het technisch gezien een overname is. (Zie voor meer informatie over fusies en overnames de grootste fusies en overnames en de fusie - wat te doen als bedrijven samenkomen .)

Laten we de meest voorkomende vormen van fusies eens nader bekijken:

• Horizontale Fusie
  Wanneer twee bedrijven vergelijkbare producten of diensten aanbieden, kunnen ze samenwerken om de kosten te verlagen en de efficiëntie te verhogen. Dit type transactie wordt een horizontale fusie genoemd en omdat de transactie de concurrentie op de markt vermindert, worden dergelijke transacties sterk gereguleerd door antitrustwetgeving. De fusie in 2002 van Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) en Compaq Computer was een horizontale fusie, en hoewel er bezorgdheid was over verminderde concurrentie op de high-end computermarkt, keurde de Federal Trade Commission (FTC) de transactie unaniem goed. (Zie Antitrust Defined . Voor meer informatie.)
  
• Verticale fusie
  In tegenstelling tot een horizontale fusie vindt een verticale fusie plaats wanneer twee bedrijven die verschillende stappen in de koper-verkoperrelatie of het productieproces vertegenwoordigen, hun krachten bundelen. Een van de meest bekende voorbeelden van een verticale fusie vond plaats in 2000 toen internetprovider America Online gecombineerd met mediaconglomeraat Time Warner (NYSE: TWX). De fusie wordt beschouwd als een verticale omdat Time Warner inhoud aan consumenten heeft geleverd via eigenschappen zoals CNN en Time Magazine, terwijl AOL dergelijke informatie via zijn internetservice verspreidde.
• Congenerische fusie
  Bedrijven die zich in dezelfde branche bevinden, maar geen concurrerende leverancier of klantrelatie hebben, kunnen ervoor kiezen om een ​​congenerische fusie na te streven, waardoor de resulterende onderneming mogelijk meer producten of diensten aan haar klanten kan leveren. Een veel genoemd voorbeeld van dit type deal is de fusie uit 1981 tussen Prudential Financial (NYSE: PRU) en effectenmakelaar Bache & Co. Hoewel beide bedrijven betrokken waren bij de financiële dienstverlening, was Prudential vooral gericht op de deal terwijl Bache de aandelenmarkt afhandelde.
• Conglomeraat fusie
  Wanneer twee bedrijven geen gemeenschappelijke onderneming hebben, maar om een ​​andere reden besluiten middelen te bundelen, wordt de deal een conglomeraatfusie genoemd. Procter & Gamble (NYSE: PG), een bedrijf voor consumptiegoederen, sloot een dergelijke transactie af met de fusie van 2005 met Gillette. Destijds was Procter & Gamble grotendeels afwezig op de markt voor persoonlijke verzorging van mannen, een sector geleid door Gillette. De productportfolio's van de bedrijven waren echter complementair en de fusie creëerde een van 's werelds grootste bedrijven voor consumentenproducten.
• Omgekeerde fusie
  Een omgekeerde fusie - ook wel een omgekeerde overname of omgekeerde overname genoemd - stelt een particuliere onderneming in staat om naar de beurs te gaan, terwijl de hoge kosten en langdurige voorschriften die gepaard gaan met een eerste openbare aanbieding worden vermeden. Om dit te doen, koopt of fuseert een privaat bedrijf met een bestaand publiek bedrijf, dat een "shell-bedrijf" kan zijn, installeert zijn eigen management en neemt alle nodige maatregelen om de openbare notering te handhaven. Handheld Entertainment deed dit bijvoorbeeld bij de aanschaf van Vika Corp in 2006, waardoor het bedrijf ZVUE werd opgericht.
• Accretieve fusie
  Wanneer een bedrijf een ander bedrijf verwerft en de transactie de winst per aandeel van het eerste bedrijf verhoogt, wordt de deal een oplopende fusie genoemd. Een andere manier om dit te berekenen is om de koers-winstverhouding (de verhouding tussen de koers van het bedrijf per aandeel in vergelijking met de winst per aandeel per jaar) tussen de overnemende onderneming en de doelonderneming te noteren. Als de koers-winstverhouding van de overnemende onderneming hoger is dan die van de doelonderneming, draagt ​​de fusie bij. Met andere woorden, de inkomsten van het doelbedrijf voegen marktwaarde toe aan het overnemende bedrijf. Of een transactie wel of niet bijdraagt, kan in de loop van de tijd veranderen, op basis van wijzigingen in de aandelenkoersen en inkomsten van de twee bedrijven. Hewlett-Packard kondigde bijvoorbeeld een fusie aan met dienstenbedrijf EDS in 2008, maar zei dat de deal in 2009 niet-GAAP-groei zou zijn en GAAP-groei in het fiscale jaar 2010. (Zie Begrip voor meer informatie over de P / E-ratio De P / E-ratio en investeringswaarderingsratio's: koers / winstverhouding .)
• Verdunnende fusie
  Het tegenovergestelde van een groeiende fusie is een verwatering, waarbij een fusie de winst per aandeel van de overnemende onderneming verlaagt. Het aangaan van een verwaterende fusie is niet noodzakelijk slecht; in bepaalde omstandigheden kunnen transacties die aanvankelijk verwaterend zijn, in de loop van de tijd waarde creëren, bijvoorbeeld wanneer een bedrijf met een lage groei een bedrijf met een hoge groei koopt. Als de koers-winstverhouding van de doelonderneming groter is dan die van de overnemende onderneming, is de fusie verwaterend. Kopermijnbouwbedrijf Phelps Dodge is in 2006 een verwaterde fusie aangegaan met Canadese nikkel mijnwerkers Inco en Falconbridge.

Gevolgtrekking
Wanneer twee bedrijven middelen samenvoegen, kan de resulterende transactie onder vele namen bekend staan. Of een bedrijf een deal een fusie of een overname noemt, is grotendeels een functie van hoe het management ervoor kiest om de transactie aan zijn eigen werknemers en aan het publiek te presenteren. Fusies kunnen plaatsvinden tussen veel verschillende soorten bedrijven, zoals concurrenten, industriële partners of bedrijven met een input-outputrelatie - en kunnen dienen om de winst per aandeel te verhogen of te verlagen. Ongeacht hoe de bedrijven worden gekenmerkt, één ding blijft hetzelfde: fusies zijn altijd vriendelijk van aard, terwijl acquisities vriendelijk of vijandig kunnen zijn.