7 redenen Aandelen kunnen drastisch worden overgewaardeerd

Hoewel Amerikaanse aandelen sterk zijn gedaald ten opzichte van hun recordhoogte, waarschuwt Goldman Sachs dat "de S&P 500-waarde ten opzichte van de geschiedenis is opgeschaald." Dat kan een understatement zijn. Goldman keek naar negen waarderingsmaatstaven voor de S&P 500 Index (SPX) en ontdekte dat de huidige waarden voor zeven daarvan aanzienlijk hoger liggen dan de historische gemiddelden voor de periode sinds 1976, zoals gedetailleerd in de onderstaande tabel. De gegevens zijn gebaseerd op het rapport van Goldman, met de toepasselijke naam "Where to Invest. 2019 US Equity Outlook: The Return of Risk."

Betekenis voor beleggers

Ondanks een daling van de waarde van de S&P 500 met 1, 5% year-to-date tot en met 7 december, registreren zeven van de negen statistieken die Goldman bestudeerde nu hogere aandelenwaarderingen dan 75% tot 98% van de waarnemingen sinds 1976. In in het geval van één metriek - kasstroomrendement, dat is de verhouding tussen kasstroom en aandelenkoers - hoe lager het cijfer, hoe hoger de impliciete waardering. Het kasstroomrendement was dus sinds 1976 81% van de tijd groter dan nu.

De huidige bullmarkt heeft de Amerikaanse aandelenkoersen, zoals gemeten door de S&P 500, bijna verviervoudigd sinds deze bijna 10 jaar geleden in maart 2009 van start ging. Aangezien het beleggersoptimisme over de groei van de bedrijfswinsten in de toekomst toenam, hebben ook de aandelenwaarderingen .

De CAPE-ratio heeft in 2018 bijzondere aandacht getrokken van bearish waarnemers, van wie sommigen het hebben aangehaald als een signaal van een dreigende marktsmelting. Het begon het jaar met zijn op een na hoogste lezing ooit voor de S&P 500, boven waar het was vóór de Grote Crash van 1929, en overtrof alleen zijn waarde voorafgaand aan de dotcom-crash van 2000-02, zoals Investopedia eerder dit jaar in detail besprak . De CAPE-analyse maakt gebruik van voor inflatie gecorrigeerde gemiddelde winst per aandeel (EPS) van de voorgaande 10 jaar om aandelenwaarderingen af ​​te leiden.

De ontwikkelaar van de CAPE-ratio, Nobelprijswinnaar in de economie Robert Shiller van Yale University, heeft gewaarschuwd dat de huidige marktwaarderingen op lange termijn onhoudbaar zijn, zoals besproken in een ander Investopedia-rapport. Hij maakt zich vooral zorgen over "het gebrek aan gezonde scepsis van het publiek over bedrijfswinsten, samen met de afwezigheid van populaire verhalen die de toename van inkomsten koppelen aan voorbijgaande factoren, " zoals hij heeft geschreven in een essay dat opnieuw is gepubliceerd door MarketWatch.

Een van de grootste zorgen kan de verhouding zijn tussen de totale kapitalisatie van de Amerikaanse aandelenmarkt en het bbp, een maatstaf die wordt begunstigd door masterbelegger Warren Buffett. Hoewel hij blijkbaar geen recente publieke opmerkingen over de kwestie heeft gemaakt, flitste deze indicator waarschuwingssignalen naar andere investeerders en marktkijkers, volgens een eerder artikel van Investopedia. Ondertussen presenteert het rapport van Goldman drie grote risico's voor Amerikaanse aandelen in 2019 die hoogwaardige aandelen kwetsbaarder maken.

Goldman constateert dat in 44% van de maanden sinds 1962 een maandelijkse wijziging van 20 basispunten (bps) of meer (hoger of lager) op de 10-jarige US Treasury Note heeft plaatsgevonden. Wanneer de opbrengst met minder dan 20 bps in een bepaalde maand, de S&P 500 kan het 'verteren', zoals Goldman schrijft. Aan de andere kant daalt de index meestal wanneer de opbrengst van de T-Note met meer dan 20 bps springt.

Vooruit kijken

In zijn essay schrijft Shiller dat "de Amerikaanse aandelenmarkt [de] de duurste ter wereld is", gebaseerd op zijn CAPE-ratio-analyse. Gezien verschillende andere waarderingsmaatstaven die ook ver boven de normen van de recente geschiedenis liggen, en in combinatie met belangrijke risico's zoals die gepresenteerd door Goldman, zouden beleggers er goed aan doen zich voor te bereiden op de mogelijkheid van nog meer downdrafts in aandelenkoersen. Als wat Shiller 'gezonde scepsis over bedrijfswinsten' begint te domineren de beleggerspsychologie, kunnen de dalingen dramatisch zijn.