Fusie arbitrage
Fusiearbitrage, vaak beschouwd als een hedgefondsstrategie, omvat het gelijktijdig kopen en verkopen van de aandelen van twee fuserende bedrijven om "risicovrije" winsten te creëren. Een fusie-scheidsrechter beoordeelt de kans dat een fusie niet op tijd of helemaal niet wordt afgesloten.
Vanwege onzekerheid wordt de aandelenkoers van het doelbedrijf doorgaans verkocht tegen een prijs die lager is dan de verkrijgingsprijs. De scheidsrechter koopt de aandelen vóór de overname en verwacht winst te maken wanneer de fusie of overname is voltooid.
Fusiegeschillen begrijpen
Fusiearbitrage, ook bekend als risicoarbitrage, is een subset van gebeurtenisgestuurde investeringen of handel, waarbij marktinefficiënties vóór of na een fusie of overname worden benut. Een reguliere portefeuillebeheerder richt zich vaak op de winstgevendheid van de gefuseerde entiteit.
Fusiearbitragers daarentegen concentreren zich op de waarschijnlijkheid dat de deal wordt goedgekeurd en hoe lang het zal duren om de deal te voltooien. Aangezien het waarschijnlijk is dat de deal niet wordt goedgekeurd, houdt fusiearbitrage enig risico in.
Fusiearbitrage is een strategie die zich richt op de fusie-gebeurtenis in plaats van de algemene prestaties van de aandelenmarkt.
Speciale overwegingen: Fusiemechanismen
Er zijn twee hoofdtypen van bedrijfsfusies: fusies in contanten en aandelen. Bij een fusie in contanten koopt de overnemende onderneming de aandelen van de doelonderneming in contanten. Als alternatief omvat een aandelen-voor-aandelen fusie de ruil van de aandelen van het overnemende bedrijf voor de aandelen van het doelbedrijf.
Wanneer een bedrijf haar intentie aankondigt om een ander bedrijf te verwerven, daalt de aandelenkoers van het overnemende bedrijf doorgaans en stijgt de aandelenkoers van het doelbedrijf. Om de aandelen van de doelvennootschap veilig te stellen, moet de overnemende onderneming meer bieden dan de huidige waarde van de aandelen. De aandelenkoers van het overnemende bedrijf daalt vanwege speculaties van de markt over het doelbedrijf of de prijs die voor het doelbedrijf wordt aangeboden.
De aandelenkoers van het doelbedrijf blijft echter meestal onder de aangekondigde acquisitieprijs, wat de onzekerheid van de transactie weerspiegelt. Bij een all-cash fusie nemen beleggers over het algemeen een longpositie in bij de doelonderneming.
Bij een stock-for-stock-fusie koopt een fusierecarbitur meestal aandelen van de aandelen van het doelbedrijf, terwijl hij aandelen van de aandelen van het overnemende bedrijf kortsluit. Als de transactie aldus is voltooid en de aandelen van het doelbedrijf worden omgezet in aandelen van het overnemende bedrijf, kan de fusiearbitrage de geconverteerde aandelen gebruiken om de shortpositie te dekken. Een fusie-arbitrageur zou deze strategie ook kunnen repliceren met behulp van opties, zoals het kopen van aandelen van de aandelen van het doelbedrijf, terwijl het kopen van putopties op het aandeel van het overnemende bedrijf.
Als een fusie-arbitrageur verwacht dat een fusieovereenkomst zal breken, kan de arbitrageur aandelen in de aandelen van het doelbedrijf shorten. Als een fusieovereenkomst breekt, daalt de aandelenkoers van het doelbedrijf meestal naar de aandelenkoers voorafgaand aan de aankondiging van de transactie. Fusies kunnen breken om verschillende redenen, zoals voorschriften, financiële instabiliteit of ongunstige fiscale gevolgen.
Belangrijkste leerpunten
- Fusiearbitrage is een investeringsstrategie waarbij een investeerder tegelijkertijd de aandelen van fuserende ondernemingen koopt.
- Een fusiearbitrage haalt voordeel uit marktinefficiënties rond fusies en overnames.