9 aandelen met een hoog rendement voor een wankele markt: Goldman

De S&P 500 Index (SPX) zal dit jaar naar verwachting een robuust rendement op eigen vermogen (ROE) opleveren, geholpen door belastingverlagingen die stijgende kosten zullen compenseren, volgens Goldman Sachs Group Inc. (GS). Deze negen aandelen behoren tot de aandelen waarvan Goldman verwacht de snelste ROE-groei te genieten: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) en Varian Medical Systems (VAR).

High ROE Growers identificeren

Goldman heeft 50 aandelen in zijn ROE-groeimand, met minstens één uit elk van de 11 S&P 500-sectoren. Hun analisten voorspellen dat deze de snelste ROE-groei hebben in de komende 12 maanden (NTM). Sommige van deze aandelen zijn om andere redenen door Goldman aanbevolen en drie (MetLife, Caterpillar en Deere) stonden in hun "overtuigingslijst" van januari. (Zie voor meer informatie ook: 10 aandelen die het beter kunnen doen in 2018: Goldman .)

Het gemiddelde aandeel in de ROE-groeimand heeft een forward ROE (op NTM-basis) van 28% en een ROE-groeipercentage van 23%. Onder de S & P 500-aandelen die worden gedekt door de analisten van Goldman, zijn de respectievelijke medians respectievelijk een ROE van 20% en een ROE van 1%.

Met behulp van Starbucks als een voorbeeld van de berekeningen was de ROE op basis van de laatste 12 maanden (LTM) achterblijvende winst 60%, en Goldman's geprojecteerde verbetering tot 80% op basis van termijninkomsten vertegenwoordigt dus een stijging van 34% ((80% / 60%) - 1).

Voor de negen genoemde aandelen zijn hun forward ROE's en ROE groeipercentages:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Variëteit: 26%, 18%

Deze analyse werd gepresenteerd in de 23 maart-editie van Goldman's US Weekly Kickstart-rapport, gebaseerd op gegevens tot en met 22 maart. (Zie voor meer ook: 12 groeiaandelen die op lange termijn winnen: Goldman .)

Stuurprogramma's voor verbeterde ROE

In 2017 verbeterde de S&P 500 de ROE met 180 basispunten (bp) tot 16, 3% en Goldman voorspelt een extra verbetering van 130 bp in 2018 tot 17, 6%. Van de 130 bp verhoging voor 2018 komt ongeveer 70 bp voort uit tariefverlagingen van de vennootschapsbelasting. Ze schatten dat het gemiddelde effectieve belastingtarief voor de index zal dalen van 25% in het derde kwartaal van 2017 tot 21% in 2018. Consumentengoederen en telecomservicebedrijven zullen de grootste boosts voor ROE krijgen door belastinghervorming, respectievelijk 246 bp en 225 bp, berekent Goldman.

Goldman merkt op dat stijgende lonen en grondstofprijzen leiden tot lagere schattingen van winstmarges voor belastingen. Daarom beveelt Goldman investeerders aan om bedrijven met hoge arbeidskosten ten opzichte van de omzet te mijden. Consensusschattingen geven aan dat aandelen van consumentengoederen en gezondheidszorg het meest zullen lijden, voegen ze eraan toe.

Gemiddeld berekent Goldman dat elke 20 bp verhoging van het rendement op de 10-jarige US Treasury Note een daling van 10 bp in ROE voor niet-financiële bedrijven oplevert. Ze suggereren dus dat beleggers kiezen voor bedrijven met een lage leverage. Ze geven aan dat hun sterke balansmand met aandelen de afgelopen zes maanden met 760 bp beter was dan zijn zwakke tegenhanger.

ROE versus prijs / boekwaardering

"De huidige sectorwaarderingen zijn nauw verdeeld rond hun consensus verwachte NTM ROE, met zeer winstgevende sectoren, zoals informatietechnologie, die hogere waarderingen voor P / B [koers / boekwaarde] dragen", schrijft Goldman. De grootste uitschieter in de richting van overwaardering is naar eigen inzicht de consument. De P / B-ratio is 5, 4, terwijl de geschiedenis aangeeft dat 4, 6 typisch is, gezien de voorwaartse ROE. Daarom beveelt Goldman aan dat klanten onderwogen zijn in deze sector.

De mediaanvoorraad in de ROE-groeimand heeft een P / B-ratio van 5, 7 keer, versus 3, 5 keer voor de mediaan S&P 500 aandelen die worden gedekt door Goldman, en 3, 3 keer voor de mediaan S&P 500 aandelen in het algemeen. Ondanks de hogere waardering, leverde de mediaanvoorraad in de ROE-groeimand een totaalrendement van 2% year-to-date tot en met 22 maart, versus een daling van 2% op basis van totaalrendement voor de mediaan S&P 500 aandelen gedekt door Goldman.

Bredere gevolgen voor de markt

Goldman schrijft dat de aandelenwaarderingen op basis van prijs / boek (P / B) worden gemeten en dat de huidige (vanaf 22 maart) -ratio van 3, 3 keer voor de volledige S&P 500 in het 85e percentiel van historische waarderingen van de afgelopen 40 jaar ligt. Bovendien, wanneer ROE wordt uitgezet tegen P / B-ratio's, suggereert de huidige achterblijvende ROE van 16, 3% historisch gezien een P / B-ratio van 2, 8 keer, voegen ze eraan toe. Dat suggereert op zijn beurt dat de S&P 500 zou moeten dalen tot 84% (2, 8 / 3, 3) van zijn waarde op 22 maart of 2.221. De index sloot 29 maart op 2.640, 87.

Echter, gegeven een forward ROE van 17, 6%, zegt Goldman dat hun eindejaarsprijsdoelstelling van 2.850 voor de S&P 500 slechts 5% boven het niveau ligt dat wordt gesuggereerd door de historische correlatie van ROE en P / B. Dit suggereert dat een waarde van 2.714 op de index zou worden verwacht bij een ROE van 17, 6%. Dat zou op zijn beurt een winst van 2, 8% betekenen vanaf 29 maart.