Een inleiding tot de structuur van de effectenmarkt

De wereldwijde effectenmarkt is in de loop der jaren voortdurend geëvolueerd om de behoeften van zowel handelaren als beleggers beter te kunnen bedienen. Handelaren hebben naast transparantie en gegarandeerde afronding van de transactie behoefte aan liquide markten met minimale transactie- en vertragingskosten. Op basis van deze kernvereisten is een handvol effectenmarktstructuren de dominante handelsuitvoerende structuren ter wereld geworden.

Citaatgestuurde markten

Citaat-aangedreven markten zijn elektronische beurssystemen waarbij kopers en verkopers transacties aangaan met aangewezen marktmakers of dealers. Deze structuur plaatst alleen het bod en vraagt ​​offertes voor specifieke aandelen die dealers willen verhandelen.

In een puur op citaten gebaseerde marktstructuur moeten handelaren rechtstreeks communiceren met dealers, die liquiditeit op de markt leveren. Daarom is deze structuur geschikt voor illiquide markten. Dealers kunnen liquiditeiten aan effecten verstrekken door een inventaris bij te houden van die die dun worden verhandeld of op lage volumes worden verhandeld. Door liquiditeit te bieden, verdienen dealers geld door de spread tussen de bied- en laatkoersen. Om winst te genereren, proberen ze laag te kopen op het bod en hoog te verkopen op de vraag, en hebben een hoge omzet.

Omdat dealers aan het bod moeten voldoen en de door hen opgegeven prijzen moeten vragen, is orderuitvoering bij transacties gegarandeerd. Sommige dealers weigeren echter om transacties te doen, omdat ze alleen met speciale klanten zoals institutionele klanten kunnen werken.

Deze marktstructuur wordt meestal aangetroffen op OTC-markten (over-the-counter) zoals obligatiemarkten, de forexmarkt en sommige aandelenmarkten. De Nasdaq en London SEAQ (Stock Exchange Automated Offerte) zijn twee voorbeelden van aandelenmarkten die hun wortels hebben in een citaatgestuurde marktstructuur. Het is vermeldenswaard dat de Nasdaq-structuur ook aspecten van een ordergestuurde markt bevat.

Citaatgestuurde markten worden ook wel dealermarkten of prijsgestuurde markten genoemd.

Ordergestuurde markten

In ordergestuurde markten boeken kopers en verkopers de prijzen en bedragen van de effecten die ze zelf willen verhandelen, in plaats van via een tussenpersoon zoals een markt met citaten.

De meeste ordergestuurde markten zijn gebaseerd op een veilingproces, waarbij kopers op zoek zijn naar de laagste prijzen en verkopers op zoek zijn naar de hoogste prijzen. Een match tussen deze twee partijen resulteert in een handelsuitvoering. Orderuitvoering in deze marktstructuur is niet gegarandeerd, omdat handelaren niet verplicht zijn om aan het bod te voldoen of de gevraagde prijzen te vragen. Prijsontdekking wordt bepaald door de limietvolgorde van handelaren in het betreffende effect.

Er zijn twee hoofdtypen ordergestuurde markten, een call-veiling en een continue veilingmarkt. In een call-veilingmarkt worden orders gedurende de dag verzameld en op gespecificeerde tijdstippen vindt een veiling plaats om de prijs te bepalen. Een continue markt is echter continu actief tijdens handelsuren met transacties die worden uitgevoerd wanneer een koop- en verkooporder overeenkomen.

Het grootste voordeel van een ordergestuurde markt op liquide markten is het grote aantal handelaren dat effecten wil kopen en verkopen. Hoe groter het aantal handelaren op een markt, hoe competitiever de prijzen worden. Dit vertaalt zich theoretisch in betere prijzen voor handelaren. Transparantie is ook een groot voordeel omdat beleggers toegang hebben tot het volledige orderboek. Dit is de elektronische lijst met koop- en verkooporders voor een specifiek effect. Het enige grote nadeel van deze structuur is dat de liquiditeit slecht kan zijn in effecten met weinig handelaren.

De Toronto Stock Exchange (TSX) in Canada is een voorbeeld van een ordergestuurde markt.

Hybride markten

De derde marktstructuur die we in deze lijst onderzoeken, is de hybride markt, ook bekend als een gemengde marktstructuur. Het combineert functies van zowel een offertegedreven markt als een ordergestuurde markt en combineert een traditioneel vloermakelaarsysteem met een elektronisch handelsplatform - dit laatste is veel sneller.

De keuze is aan beleggers hoe zij zaken doen en hun handelsorders plaatsen. Kiezen voor het geautomatiseerde elektronische systeem betekent veel snellere transacties die minder dan een seconde in beslag kunnen nemen. Door makelaars geïnitieerde transacties vanaf de handelsvloer kunnen echter langer duren - soms zelfs negen seconden.

De New York Stock Exchange (NYSE) is een van 's werelds toonaangevende hybride markten. Oorspronkelijk een beurs die menselijke makelaars in staat stelde om handmatig transacties te doen op de handelsvloer, ging het na 2007 verder, waardoor het merendeel van de aandelen elektronisch kon worden verhandeld. Makelaars kunnen nog steeds handmatig transacties doen, maar de meeste transacties worden tegenwoordig via de elektronische systemen van de beurs uitgevoerd. De NYSE blijft ook dealers gebruiken om liquiditeit te bieden, in het geval van lage liquiditeitsperioden.

Makelaarsmarkten

De uiteindelijke marktstructuur die we in dit artikel zullen bekijken, is de makelaarsmarkt. In deze markt treden makelaars of agenten op als tussenpersonen om kopers of tegenpartijen voor een transactie te vinden. Deze markt vereist meestal dat de makelaar een zekere mate van expertise heeft om de verkoop of handel te voltooien.

Wanneer een klant zijn makelaar vraagt ​​om een ​​order uit te voeren, zoekt de makelaar in zijn netwerk naar een geschikte handelspartner. Makelaarsmarkten worden vaak alleen gebruikt voor effecten zonder openbare markt zoals unieke of illiquide effecten, of beide. Gemeenschappelijk gebruik van de makelaarsmarkten is voor grote bloktransacties in obligaties of illiquide aandelen.

De directe vastgoedmarkt is ook een goed voorbeeld van een bemiddelde markt. Deze markt bevat activa die relatief uniek en illiquide zijn. Klanten hebben over het algemeen de hulp van makelaars nodig om kopers voor hun huis te vinden. In deze markten zou een dealer niet in staat zijn om een ​​inventaris van het activum bij te houden, zoals in een citaatgestuurde markt, en de illiquiditeit en de lage frequentie van transacties in de markt zou een ordergestuurde markt ook onhaalbaar maken.

Het komt neer op

Er zijn verschillende soorten marktstructuren, simpelweg omdat handelaren en beleggers verschillende behoeften hebben. Het type marktstructuur kan erg belangrijk zijn bij het bepalen van de totale transactiekosten van een grote transactie. Het kan ook de winstgevendheid van een transactie beïnvloeden. Als u bovendien handelsstrategieën ontwikkelt, werkt de strategie soms niet goed in alle marktstructuren. Kennis van deze verschillende marktstructuren kan u helpen de beste markt voor uw transacties te bepalen.