Asset geruilde converteerbare optietransactie (ASCOT)
Een asset-swapped converteerbare optietransactie (ASCOT) is een structuur waarin een optie op een converteerbare obligatie wordt gebruikt om een converteerbare obligatie in zijn twee componenten te scheiden. De componenten die worden gescheiden zijn de obligatie met de reguliere couponbetalingen en de aandelenoptie die fungeert als een calloptie. De ASCOT-structuur stelt een belegger in staat om blootstelling aan de optie binnen de converteerbare te verwerven zonder het kredietrisico van de obligatie op zich te nemen.
ASCOT begrijpen
Een activaruil-converteerbare optietransactie wordt gedaan door een Amerikaanse optie op de converteerbare obligatie te schrijven. Dit creëert in wezen een samengestelde optie, omdat de converteerbare obligatie zelf een aandelenoptie vertegenwoordigt vanwege de conversiefunctie. De Amerikaanse optie kan op elk moment door de houder worden uitgeoefend, maar de betaalde uitoefenprijs moet alle kosten omvatten voor het ongedaan maken van de activaswap. ASCOT's zijn complexe instrumenten waarmee partijen de rol van aandelenbelegger en koper / obligatiebelegger in kredietrisico kunnen spelen in wat aanvankelijk als een gecombineerd instrument werd verkocht - de converteerbare obligatie zelf.
Hoe een activum geruilde converteerbare optietransactie werkt
Handelaren in converteerbare obligaties zijn blootgesteld aan twee soorten risico's. Een daarvan is het kredietrisico dat inherent is aan het obligatiegedeelte van de belegging. De andere is de marktvolatiliteit op de aandelenkoers van de onderliggende waarde, omdat deze van invloed is op het feit of de conversieoptie enige waarde heeft. Laten we voor onze doeleinden aannemen dat de handelaar in converteerbare obligaties zich wil concentreren op de aandelenhoek van hun portefeuille van converteerbare obligaties. Om dit te doen, verkoopt de handelaar de converteerbare obligatie aan een investeringsbank, die de tussenpersoon in de transactie zal zijn.
De zakenbank structureert de ASCOT door een Amerikaanse optie op het converteerbare deel van de obligatie te schrijven en deze terug te verkopen aan de handelaar in converteerbare obligaties. Het obligatiegedeelte van de converteerbare obligatie met zijn betalingen wordt vervolgens verkocht aan een andere partij die bereid is het kredietrisico op zich te nemen in ruil voor het vaste rendement. De obligatiecomponent kan worden onderverdeeld in obligaties met een kleinere coupure en worden verkocht aan meerdere beleggers.
Activa geruilde converteerbare optietransacties en hedgefondsen
Wanneer een converteerbare obligatie wordt ontdaan van zijn kredietrisico via een activaswap, blijft de optiehouder een volatiele - maar potentieel zeer waardevolle - optie over. ASCOT's, met name het aandelengedeelte, worden gekocht en verkocht door hedgefondsen die converteerbare arbitragestrategieën hanteren. Hedgefondsen zijn in staat om de hefboomwerking van hun portefeuilles eenvoudig te verhogen vanwege de aard van de samengestelde optie binnen een ASCOT, waardoor de minder lucratieve obligatiezijde en het kredietrisico buiten beschouwing worden gelaten.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.