Pas op voor valse signalen van de P / E-ratio

De koers-winstverhouding (P / E) is een redelijk eenvoudig hulpmiddel om de bedrijfswaarde te beoordelen. Afgaande op hoe vaak de P / E-ratio wordt aangeprezen - door Wall Street-analisten, de financiële media en collega's op de waterkoeler op kantoor - is het verleidelijk om te denken dat het een waterdicht hulpmiddel is voor het maken van verstandige aandeleninvesteringen. Denk nog eens goed na: de P / E-verhouding is niet altijd betrouwbaar. Er zijn voldoende redenen om op hun hoede te zijn voor op P / E gebaseerde aandelenwaarderingen. (Zie ook: Financiële ratio's .)

De P / E-ratio berekenen: een snel overzicht

Op het eerste gezicht is het berekenen van de prijs naar de inkomsten vrij eenvoudig. De eerste stap bij het genereren van een P / E-ratio is het berekenen van de winst per aandeel (EPS) . Doorgaans is EPS gelijk aan de winst na belastingen gedeeld door het aantal uitstaande aandelen.

EPS = winst na belasting Aantal aandelen EPS = \ frac {\ text {winst na belasting}} {\ text {aantal aandelen}} EPS = aantal aandelen winst belasting

Uit de EPS kunnen we de P / E-ratio berekenen. De P / E-ratio is gelijk aan de huidige koers van het marktaandeel gedeeld door de winst per aandeel van het voorgaande jaar.

PE = aandeelprijs EPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

De P / E-ratio is bedoeld om beleggers te vertellen hoeveel jaar de huidige winst die een bedrijf moet produceren om te komen tot de huidige marktaandeelwaarde. Laten we zeggen dat het denkbeeldige bedrijf Widget Corp. het afgelopen jaar $ 1 per aandeel heeft verdiend en dat het wordt verhandeld tegen $ 10, 00 per aandeel. De P / E-ratio zou $ 10 / $ 1 = 10 zijn. Wat dit ons vertelt is dat de markt het op 10 keer de winst prijzen. Of met andere woorden, voor elk gekocht aandeel duurt het 10 jaar van de cumulatieve winst om gelijk te zijn aan de huidige aandelenkoers. Natuurlijk willen beleggers meer winst kunnen kopen voor elke dollar die ze betalen, dus hoe lager de P / E-ratio, hoe goedkoper het aandeel.

De verhouding klinkt eenvoudig genoeg, maar laten we eens kijken naar enkele van de gevaren die gepaard gaan met het nemen van P / E-verhoudingen tegen nominale waarde.

Het eerste deel van de P / E-vergelijking - prijs - is eenvoudig. We kunnen er redelijk zeker van zijn wat de marktprijs is. Aan de andere kant kan het lastig zijn om een ​​passend inkomstennummer te bedenken. U moet veel beslissingen nemen over het definiëren van inkomsten.

Wat zit er in die inkomsten?

Om te beginnen zijn inkomsten niet altijd duidelijk. Inkomsten kunnen worden beïnvloed door ongebruikelijke winsten of verliezen die soms de ware aard van de inkomstenstatistiek verhullen. Bovendien kunnen gerapporteerde inkomsten worden gemanipuleerd door het management van de onderneming om aan de winstverwachtingen te voldoen, terwijl creatieve boekhoudkundige keuzes - het afschrijven van afschrijvingsbeleid of het optellen of aftrekken van niet-recurrente winsten en kosten - de winstresultaten kunnen verhogen en op hun beurt P / E verhoudingen, kleiner en de voorraad lijkt minder duur. Beleggers moeten op hun hoede zijn voor hoe bedrijven hun gerapporteerde EPS-nummers bereiken. Passende aanpassingen moeten vaak worden gedaan om een ​​meer accurate maatstaf van inkomsten te verkrijgen dan wat op de balans wordt gerapporteerd.

Achterblijvende of toekomstige inkomsten?

Dan is er de kwestie van het gebruik van achterblijvende inkomsten of forward winstcijfers.

Gelegen in de laatste gepubliceerde winst- en verliesrekening van het bedrijf, zijn historische inkomsten gemakkelijk te vinden. Helaas worden ze niet veel gebruikt voor beleggers, omdat ze heel weinig zeggen over de inkomsten die het komende jaar en de komende jaren in petto hebben. Het zijn de toekomstige inkomsten van het bedrijf waar beleggers het meest in geïnteresseerd zijn, omdat ze de toekomstige vooruitzichten van een aandeel weerspiegelen.

Forward winst (ook wel toekomstige winst genoemd) zijn gebaseerd op de meningen van Wall Street-analisten. Analisten zijn doorgaans overoptimistisch in hun veronderstellingen en onderbouwde gissingen. Aan het einde van de dag hebben forward-inkomsten het probleem dat ze veel nuttiger zijn dan historische inkomsten, maar vatbaar zijn voor onnauwkeurigheden.

Hoe zit het met groei?

De grootste beperking van de P / E-ratio: het vertelt beleggers vrijwel niets over de groeivooruitzichten van het bedrijf. Als het bedrijf snel groeit, zult u het comfortabel kunnen kopen, zelfs als het een hoge P / E-ratio had, wetende dat groei in EPS de P / E terug naar een lager niveau zal brengen. Als het niet snel groeit, kunt u zoeken naar een voorraad met een lagere P / E-ratio. Het is vaak moeilijk te zeggen of een hoge P / E-multiple het resultaat is van de verwachte groei of dat de voorraad gewoon overgewaardeerd is.

De AP / E-ratio, zelfs een die is berekend op basis van een geschatte winstverwachting, geeft niet altijd aan of de P / E geschikt is voor het verwachte groeipercentage van het bedrijf. Om deze beperking aan te pakken, wenden we ons tot een andere ratio, de PEG-ratio:

PEG = P / EForecast EPS-groeisnelheid in de komende 12 maanden \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Verwachte EPS-groeisnelheid in de komende 12 maanden}} PEG = Verwacht EPS groeipercentage voor de komende 12 maanden P / E

Kortom, hoe lager de PEG-verhouding, hoe beter. Een PEG van 1 suggereert dat de P / E in lijn is met groei; onder 1 betekent dat u relatief weinig EPS-groei koopt; een PEG groter dan 1 kan betekenen dat de voorraad te duur is. Zelfs wanneer de P / E-ratio is gestandaardiseerd voor groei, baseert u uw investeringsbeslissing op externe schattingen, wat mogelijk onjuist is. (Zie ook: PEG-ratio spijkert waardepapieren omlaag .)

Hoe zit het met schulden?

Ten slotte is er het lastige probleem van de schuldenlast van een bedrijf. De P / E-ratio doet niets af aan de hoeveelheid schuld die een bedrijf op haar balans heeft. Schuldniveaus hebben een impact op de financiële prestaties en waardering, maar de P / E staat beleggers niet toe om app-to-app-vergelijkingen te maken tussen schuldenvrije bedrijven en bedrijven die vastzitten met uitstaande leningen en verplichtingen.

Een manier om deze beperking aan te pakken, is om de ondernemingswaarde of EV van een bedrijf te overwegen in plaats van de prijs (P).

(Simplified) EV = MC + Net Debtwhere: \ begin {uitgelijnd} & \ text {(Simplified)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Net Debt} \\ & \ textbf {waarbij: } \\ & MC \ = \ \ text {Marktkapitalisatie} \ einde {uitgelijnd} (Vereenvoudigd) EV = MC + Netto schuld:

Laten we zeggen dat de Widget Corp., met een marktaandeelprijs van $ 10 per aandeel, ook het equivalent van $ 3 per aandeel netto schuld op zijn balans droeg. Het bedrijf zou dan een totale ondernemingswaarde van $ 13 per aandeel hebben. Als Widget Corp. dit jaar EPS van $ 1 zou produceren, zou de P / E-ratio 10 zijn. Maar meer geavanceerde beleggers zouden de berekening uitvoeren met bedrijfswaarde in de teller en EBITDA in de noemer.

Het komt neer op

Natuurlijk is de P / E-ratio populair en gemakkelijk te berekenen. Maar het heeft grote tekortkomingen waarmee beleggers rekening moeten houden wanneer ze het gebruiken om aandelenwaarden te beoordelen. Gebruik het voorzichtig. Geen enkele verhouding kan u alles vertellen wat u moet weten over een aandeel. Zorg ervoor dat u verschillende verhoudingen gebruikt om een ​​vollediger beeld te krijgen van de financiële prestaties en voorraadwaardering.