Verbond
In juridische en financiële terminologie is een verbond een belofte in een contract, of een andere formele schuldovereenkomst, dat bepaalde activiteiten al dan niet zullen worden uitgevoerd. Financieringsconvenanten hebben meestal betrekking op voorwaarden in een financiële overeenkomst, zoals een leningsdocument of obligatie-uitgifte waarin de limieten worden vermeld waaraan de kredietnemer verder kan lenen.
[Belangrijk: convenanten worden vaak gesloten door kredietverstrekkers om zichzelf te beschermen tegen kredietnemers die hun verplichtingen niet nakomen vanwege financiële acties die schadelijk zijn voor henzelf of het bedrijf.]
01:28Verbond
Hoe verbonden werken
Convenanten worden meestal weergegeven in termen van financiële ratio's die moeten worden gehandhaafd, zoals een maximale schuldratio of andere dergelijke ratio's. Convenanten kunnen alles omvatten, van minimale dividendbetalingen tot niveaus die in werkkapitaal moeten worden gehandhaafd tot belangrijke werknemers die bij de onderneming blijven.
Zodra een verbond wordt verbroken, heeft de kredietgever meestal het recht om de verplichting van de kredietnemer terug te roepen. Over het algemeen zijn er twee soorten convenanten opgenomen in leningsovereenkomsten: positieve convenanten en negatieve convenanten.
Bevestigende verbonden
Een positief of positief verbond is een clausule in een leningsovereenkomst die van een lener vereist dat hij specifieke acties uitvoert. Voorbeelden van bevestigende convenanten zijn onder meer vereisten om een toereikend verzekeringsniveau te handhaven, vereisten om gecontroleerde financiële overzichten aan de kredietgever te verstrekken, naleving van de toepasselijke wetgeving en onderhoud van de juiste boekhoudkundige boeken en, indien van toepassing, kredietwaardigheid.
Een schending van een bevestigend verbond resulteert gewoonlijk in een regelrechte wanbetaling. Bepaalde leningscontracten kunnen clausules bevatten die een lener een respijtperiode bieden om de overtreding te verhelpen. Indien niet gecorrigeerd, hebben schuldeisers het recht om verzuim aan te kondigen en onmiddellijke terugbetaling van de hoofdsom en eventueel opgebouwde rente te eisen.
Negatieve verbonden
Er worden negatieve convenanten gesloten om kredietnemers af te zien van bepaalde acties die kunnen leiden tot een verslechtering van hun kredietwaardigheid en de mogelijkheid om bestaande schulden terug te betalen. De meest voorkomende vormen van negatieve convenanten zijn financiële ratio's die een lener moet aanhouden op de datum van de jaarrekening. De meeste leningsovereenkomsten vereisen bijvoorbeeld een verhouding tussen de totale schuld en een bepaalde mate van inkomsten om een maximumbedrag niet te overschrijden, wat ervoor zorgt dat een bedrijf zichzelf niet belast met meer schulden dan het zich kan veroorloven om te betalen.
Een ander veel voorkomend negatief convenant is een rentedekkingsratio, die zegt dat de winst vóór rente en belastingen (EBIT) een bepaald aantal keren groter moet zijn in verhouding tot rentebetalingen. De ratio controleert een lener om ervoor te zorgen dat hij voldoende inkomsten genereert om het betalen van rente te betalen.
Belangrijkste leerpunten
- Er bestaan convenanten in financiële contracten, zoals obligatie-emissies, die bepaalde activiteiten uiteenzetten die al dan niet zullen worden uitgevoerd.
- Verbonden zijn juridisch bindende clausules en leiden bij overtreding tot compenserende maatregelen.
- Verbonden die toestaan worden bevestigend genoemd, terwijl beperkende voorwaarden worden geclassificeerd als negatieve verbonden.
Bondsschendingen
Een schending van een obligatie is een schending van de voorwaarden van de verbonden van een obligatie. Obligatieconvenanten zijn ontworpen om de belangen van beide partijen te beschermen, wanneer de opname van het convenant in het contract van de obligatie valt, hetgeen de bindende overeenkomst, het contract of het document tussen twee of meer partijen is.
Wanneer een emittent een obligatieconvenant schendt, wordt dit beschouwd als in technisch verzuim. Een veel voorkomende straf voor het overtreden van een obligatieconvenant is het verlagen van de rating van een obligatie, waardoor deze minder aantrekkelijk zou kunnen zijn voor beleggers en de financieringskosten van de emittent zouden stijgen. Moody's, een van de belangrijkste ratingbureaus in de Verenigde Staten, beoordeelt bijvoorbeeld de kwaliteit van het verbond op een schaal van 1 tot 5, waarbij vijf de slechtste is. Dit betekent dat een obligatie met een convenant-rating van vijf een indicatie is dat convenanten consistent worden geschonden.
In mei 2016 rapporteerde Moody's dat de algehele convenantkwaliteit in de markt daalde naar 4, 56 van 3, 8 de vorige maand. De downgrade wordt toegeschreven aan een groot aantal junk bonds die worden uitgegeven, die met strikte convenanten die gemakkelijker in gebreke blijven.
Voorbeelden van obligatieconvenanten
Op 23 juni 2016 heeft Hennepin County, Minnesota, een gemeentelijke obligatie uitgegeven om een deel van het ambulante ambulante specialistische centrum in het medische centrum van de provincie te financieren. Fitch Ratings gaf de obligatie een AAA-rating omdat de obligatie wordt ondersteund door het volledige vertrouwen, krediet en onbeperkte belastingmacht van de provincie.
Bovendien gaf het ratingbureau de uitstaande Hennepin County Regional Railroad Authority beperkte belasting algemene obligaties een AAA-rating om dezelfde redenen, waaronder het feit dat het graafschap de schuld kan betalen met ad valorem-belastingen op alle belastbare goederen. De obligatielening van de Hennepin County bevatte een convenant dat bepaalde dat Hennepin County belastingen kan heffen om de schuldendienst jaarlijks voor 105% te financieren. De obligatie bepaalde ook dat het maximale belastingtarief een sterke dekking biedt voor de schuldendienst van 21, 5x MADS.
Als een ander voorbeeld, in een rapport van Mayer Brown LLP van maart 2018 over hoogrentende obligaties door Duitse onroerendgoedbedrijven, merkte het bedrijf op dat een andere speler, het in Luxemburg gevestigde Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), toetrad tot de groep van onroerendgoedbedrijven schuld uitgeven. Deze toelichtingen vertegenwoordigen een junior gedeelte in de algemene kapitaalstructuur van de onderneming.
In tegenstelling tot traditionele hoogrentende obligaties zullen deze notes van Corestate Capital niet opeisbaar zijn vóór de vervaldatum. Tegelijkertijd verklaarde de Duitse wet dat ze geen volledig, traditioneel hoogwaardig convenantpakket zullen bevatten. Corestate zal geen beperkingen opleggen om uitkeringen van zijn dochterondernemingen te beperken. Bovendien is er geen convenant met gelieerde transacties.
Het eerste voorbeeld zou een negatief verbond zijn, omdat het de laxheffing beperkt tot maximaal 105% van de schuldendienst. Het tweede voorbeeld is een bevestigend verbond dat geen beperkingen op uitkeringen toestaat.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.