Direct Public Offers (DPO)
Een directe openbare aanbieding (DPO) is een soort aanbieding waarbij een bedrijf zijn effecten rechtstreeks aan het publiek aanbiedt om kapitaal aan te trekken. Een uitgevende onderneming die een DPO gebruikt, elimineert de tussenpersonen - investeringsbanken, broker-dealers en verzekeraars - die typerend zijn voor beursintroducties (IPO), en onderschrijft zijn effecten zelf.
Het uitschakelen van de tussenpersonen van een openbaar aanbod verlaagt de kapitaalkosten van een DPO aanzienlijk. Daarom is een DPO aantrekkelijk voor kleine bedrijven en bedrijven met een gevestigd en loyaal klantenbestand. Een DPO wordt ook wel directe plaatsing genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Met een directe openbare aanbieding (DPO), of directe plaatsing, zamelt een bedrijf kapitaal in door zijn effecten rechtstreeks aan het publiek aan te bieden.
- Met een DPO kan een bedrijf de tussenpersonen die normaal deel uitmaken van een dergelijk aanbod elimineren en uiteindelijk kosten besparen.
- Door onafhankelijk geld in te zamelen, kan een onderneming de beperkingen van bank- en risicokapitaalfinanciering vermijden; de voorwaarden van het aanbod worden uitsluitend vastgesteld door de uitgevende onderneming.
- Pre-DPO moet het bedrijf nalevingsdocumenten overleggen aan regelgevers van elke staat waar het van plan is effecten aan te bieden; maar anders dan bij een IPO hoeft het bedrijf zich meestal niet te registreren bij de SEC.
Hoe een direct openbaar aanbod werkt
Wanneer een onderneming effecten uitgeeft via een direct public offering (DPO), zamelt het onafhankelijk geld in, zonder de beperkingen in verband met bank- en risicokapitaalfinanciering. De voorwaarden van het aanbod zijn uitsluitend aan de emittent die het proces begeleidt en afstemt op de beste belangen van het bedrijf. De emittent bepaalt de aanbiedingsprijs, de minimale investering per belegger, de limiet op het aantal effecten dat een belegger kan kopen, de afwikkelingsdatum en de aanbiedingsperiode waarbinnen beleggers de effecten kunnen kopen en waarna het aanbod zal worden gesloten .
In sommige gevallen, wanneer er een groot aantal uit te geven aandelen is of tijd van essentieel belang is, kan de uitgevende onderneming de diensten van een commissionair inschakelen om een deel van de aandelen naar beste vermogen aan de klanten of prospects van de makelaar te verkopen. basis.
Uitgevende bedrijven kunnen kapitaal van het publiek aantrekken zonder de strikte beveiligingsmaatregelen en kosten die de SEC vereist, aangezien de meeste van hen in aanmerking komen voor belangrijke federale effectenvrijstellingen.
Tijdlijn van een DPO
De hoeveelheid tijd die nodig is om een DPO voor te bereiden is variabel: het kan enkele dagen of enkele maanden duren. Tijdens de voorbereidingsfase stelt het bedrijf een biedingsbericht op waarin de uitgevende instelling en het soort effect dat zal worden verkocht, worden beschreven. Effecten die via een DPO kunnen worden verkocht, zijn gewone aandelen, preferente aandelen, REIT's en schuldbewijzen, en meer dan één type belegging kan via de DPO worden aangeboden. Het bedrijf beslist ook welk medium zal worden gebruikt om de effecten op de markt te brengen. Mogelijke opties zijn onder meer kranten- en tijdschriftadvertenties, platforms voor sociale media, openbare bijeenkomsten met potentiële aandeelhouders en telemarketingcampagnes, onder andere.
Alvorens zijn effecten uiteindelijk aan het publiek aan te bieden, moet de uitgevende onderneming nalevingsdocumenten opstellen en indienen bij de effectenregelgevers onder de Blue Sky-wetgeving van elke staat waar zij voornemens is een DPO te voeren. Deze documenten omvatten normaal gesproken het biedingsbericht, de statuten en bijgewerkte financiële overzichten die de gezondheid van het bedrijf aantonen. Afhankelijk van de staat kan het twee weken of twee maanden duren voordat je goedkeuring hebt gekregen van een DPO-aanvraag.
De meeste DPO's vereisen niet dat de emittenten zich registreren bij de Securities Exchange Commission (SEC) omdat zij in aanmerking komen voor bepaalde federale effectenvrijstellingen. Bijvoorbeeld, de intrastatelijke vrijstelling of Regel 147 sluit registratie bij de SEC uit zolang het bedrijf is opgericht in de staat waar het effecten aanbiedt en de effecten alleen verkoopt aan inwoners van die staat.
Hoe een DPO formeel wordt aangekondigd
Na goedkeuring van de regelgevende instantie gebruikt het uitgevende bedrijf met een DPO een tombstone-advertentie om zijn nieuwe aanbod officieel aan het publiek aan te kondigen. De emittent stelt de effecten te koop voor erkende en niet-geaccrediteerde beleggers of beleggers die de emittent al kent onder voorbehoud van eventuele beperkingen door de toezichthouders. Deze investeerders kunnen kennissen, klanten, leveranciers, distributeurs en werknemers van de onderneming zijn. Het aanbod wordt gesloten wanneer alle aangeboden effecten zijn verkocht of wanneer de sluitingsdatum voor de aanbiedingsperiode is geklokt.
Een DPO met een beoogd minimum- en maximumaantal te verkopen effecten wordt geannuleerd als de rente of het aantal ontvangen orders voor de effecten onder het vereiste minimum daalt. In dit geval worden alle ontvangen middelen terugbetaald aan de investeerders. Als het aantal orders het maximale aantal aangeboden aandelen overschrijdt, worden de beleggers op basis van wie het eerst komt, bediend of wordt hun aandeel evenredig verdeeld onder alle beleggers.
De Treasury van de Verenigde Staten heeft het meest populaire DPO-systeem voor zijn schuldbewijzen: TreasuryDirect is een 24-uurs online systeem voor individuele beleggers die Treasury-effecten kopen en verkopen, zoals bankbiljetten, obligaties, rekeningen, spaarobligaties en Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) ).
Hoe een DPO wordt verhandeld
Hoewel een uitgevende onderneming via een DPO geld van de onderneming kan werven, is een handelsplatform voor zijn effecten nog steeds niet beschikbaar. In tegenstelling tot een beursgang die gewoonlijk na de aanbieding op de NYSE of Nasdaq handelt, zal een DPO niet over een dergelijk handelsplatform beschikken, maar kan ervoor kiezen om over de toonbank (OTC) te handelen. Net als OTC-effecten kunnen DPO-effecten worden geconfronteerd met illiquiditeit en risico als ze niet zijn geregistreerd en niet voldoen aan de vereisten van de Sarbanes-Oxley Act.
2
Het aantal grote bedrijven in de afgelopen 18 maanden om te kiezen voor een directe notering in plaats van een IPO; ze zijn Spotify in april 2018 en Slack in juni 2019.
Prominente voorbeelden van DPO's
Een van de eerste opvallende DPO's was in 1984 door Ben Cohen en Jerry Greenfield, twee ondernemers die geld nodig hadden voor hun ijsbedrijf. Ze adverteerden met hun lokale aandelen voor $ 10, 50 per aandeel met een minimum aantal van 12 aandelen per belegger. Hun loyale fanbase in Vermont profiteerde van het aanbod en het bedrijf, Ben & Jerry's Ice Cream, haalde binnen het jaar $ 750.000 op.
Populaire muziekstreamingservice Spotify (SPOT) lanceerde een direct openbaar aanbod op 3 april 2018. Spotify koos ervoor om zijn eigen aandelen te onderschrijven via een directe notering, wat betekent dat er geen ondersteunende bank is om aandelenprijzen te ondersteunen door indien nodig extra aandelen te kopen. Tegelijkertijd was de DPO van Spotify uniek onder dit soort aanbiedingen: SPOT is ook genoteerd aan de New York Stock Exchange. In eerdere gevallen waarin bedrijven op beurzen zijn genoteerd als onderdeel van een DPO, zijn er doorgaans andere bijzondere omstandigheden geweest, zoals eerdere faillissementsaanvragen, een verschuiving van de ene beurs naar de andere, enzovoort. Spotify was niet onderworpen aan een van deze voorwaarden. Als een bedrijf dat al een enorme populariteit en cashflow-positiviteit genoot voordat het openbaar werd aangeboden, kon Spotify de typische publiciteits- en fondsenwervingsinspanningen van een IPO omzeilen.
Op 20 juni 2019 debuteerde enterprise software bedrijf Slack (NYSE: WORK) op de New York Stock Exchange via een directe notering; het aandeel werd geopend tegen een aandelenkoers van $ 38, 50, meer dan 48% boven de referentieprijs van $ 26 per aandeel die werd bepaald door de NYSE.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.