Distributie Waterval
Een distributiewaterval beschrijft de methode waarmee meerwaarden worden verdeeld tussen de deelnemers aan een investering. Gewoonlijk geassocieerd met private equity-fondsen, definieert de distributiewaterval de volgorde waarin distributies worden toegewezen aan beperkte en algemene partners. Gewoonlijk ontvangen de algemene partners een onevenredig groter deel van de totale winst ten opzichte van hun initiële investering zodra het toewijzingsproces is voltooid. Dit wordt gedaan om de algemene partner te stimuleren om de winstgevendheid te maximaliseren.
Inzicht in distributie waterval
Een distributiewaterval beschrijft de methode waarmee kapitaal wordt verdeeld onder de beleggers van een fonds wanneer onderliggende beleggingen worden verkocht. Watervallen met investeringen worden gedetailleerd beschreven in het distributiegedeelte van het memorandum voor private plaatsing (PPM).
In wezen wordt het totale gewonnen kapitaal verdeeld volgens een trapsgewijze structuur bestaande uit lagen, vandaar de verwijzing naar een waterval. Als aan de toewijzingsvereisten van een niveau is voldaan, zijn de overtollige fondsen onderworpen aan de toewijzingsvereisten van het volgende niveau, enzovoort.
Hoewel niveaus kunnen worden aangepast, zijn de vier niveaus in een distributiewatervalschema over het algemeen:
- Teruggave van kapitaal - 100 procent van de uitkeringen gaat naar de investeerders totdat zij al hun initiële kapitaalbijdragen terugkrijgen.
- Gewenst rendement - 100 procent van verdere distributies gaat naar investeerders totdat zij het gewenste rendement op hun investering ontvangen. Gewoonlijk is het voorkeursrendement voor deze laag ongeveer 7 tot 9 procent.
- Inhaaltranche - 100 procent van de uitkeringen gaat naar de sponsor van het fonds totdat het een bepaald percentage winst ontvangt.
- Gedragen rente - een aangegeven percentage uitkeringen dat de sponsor ontvangt. Het vermelde percentage in het vierde niveau moet overeenkomen met het vermelde percentage in het derde niveau.
Hindernistarieven voor het schema kunnen ook gedifferentieerd zijn, afhankelijk van de totale hoeveelheid vervoerde rente van de algemene partners. Doorgaans geldt dat hoe hoger de rente, hoe hoger de hindernis. Bovendien is een functie genaamd "clawback" vaak opgenomen in de PPM en is bedoeld om beleggers te beschermen tegen het betalen van meer stimuleringskosten dan nodig. In geval van een dergelijk geval is de manager verplicht de overtollige vergoedingen terug te betalen.
Belangrijkste leerpunten
- Een distributiewaterval beschrijft de methode waarmee meerwaarden worden verdeeld tussen de deelnemers aan een investering.
- Over het algemeen zijn de vier niveaus in een schema met distributiewatervallen: terugkeer van kapitaal, voorkeursretour, inhaaltranche en vervoerde rente.
- Er zijn twee veel voorkomende soorten watervalstructuren - Amerikaans, wat de beheerder begunstigt, en Europees, dat investeerdersvriendelijker is.
Amerikaanse versus Europese watervalstructuren
Er zijn twee veel voorkomende soorten watervalstructuren - Amerikaans, dat de algemene partner begunstigt, en Europees, dat investeerdersvriendelijker is.
Een distributieschema in Amerikaanse stijl wordt per deal toegepast en niet op fondsniveau. Het Amerikaanse schema spreidt het totale risico over alle transacties en is voordeliger voor de algemene partners van het fonds. Deze structuur stelt managers in staat om betaald te krijgen voordat beleggers al hun geïnvesteerde kapitaal en voorkeursrendement ontvangen, hoewel de belegger hier nog steeds recht op heeft.
Een distributieschema in Europese stijl wordt toegepast op geaggregeerd fondsniveau. Met dit schema zullen alle uitkeringen naar investeerders gaan en zal de manager niet deelnemen aan enige winst totdat het kapitaal en het gewenste rendement van de investeerder volledig zijn voldaan. Een nadeel is dat het grootste deel van de winst van de beheerder na de initiële investering pas na enkele jaren kan worden gerealiseerd.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.