Co-Investment Equity Definition
Een co-investering in aandelen is een minderheidsinvestering in een bedrijf dat wordt gedaan door investeerders naast een private equity-fondsbeheerder of risicokapitaalonderneming. Co-investeringen in aandelen stellen beleggers in staat om deel te nemen aan potentieel zeer winstgevende beleggingen zonder de gebruikelijke vergoedingen te betalen die door een private equity-fonds worden aangerekend. Co-investeringsmogelijkheden voor aandelen zijn doorgaans beperkt tot grote institutionele beleggers die al een bestaande relatie hebben met de beheerder van private equity-fondsen en zijn vaak niet beschikbaar voor kleinere of particuliere beleggers.
Inzicht in co-investeringen in aandelen
Volgens een studie van Prequin rapporteerde 80% van de LP's betere prestaties van co-investeringen in aandelen in vergelijking met traditionele fondsstructuren. In een typisch co-investeringsfonds betaalt de belegger een fondssponsor of algemene partner (GP) met wie de belegger een goed gedefinieerd private equity-partnerschap heeft. De partnerschapsovereenkomst schetst hoe de huisarts kapitaal toewijst en activa diversifieert. Co-investeringen vermijden typisch limited partnership (LP) en algemene (GP) fondsen door rechtstreeks in een bedrijf te investeren.
Waarom gelimiteerde partners meer co-investeringen willen
In 2018 verklaarde adviesbureau McKinsey dat de waarde van co-investeringsovereenkomsten sinds 2012 meer dan is verdubbeld tot $ 104 miljard. Het aantal lp's dat mede-investeringen in PE deed, steeg in de afgelopen vijf jaar van 42 procent naar 55 procent. Maar LP's met directe investeringen groeiden met slechts één procent van 30 procent naar 31 procent in dezelfde periode.
Waarom zou een beheerder van een private equity-fonds een lucratieve kans weggeven?
Private equity wordt meestal via een LP-voertuig belegd in een portefeuille van bedrijven. In bepaalde situaties zijn de fondsen van de LP mogelijk al volledig toegewijd aan een aantal bedrijven, wat betekent dat als er zich een andere belangrijke kans voordoet, de beheerder van het private equity-fonds deze kans misschien moet laten liggen of aan een aantal investeerders moet aanbieden als co -investering.
Volgens Axial, een platform voor het aantrekken van aandelen, geeft bijna 80% van de LP's de voorkeur aan kleine tot middelgrote buy-outstrategieën en $ 2 tot $ 10 miljoen per co-investering. In eenvoudige woorden betekent dit dat ze zich liever concentreren op minder flitsende bedrijven met expertise in een nichegebied, in plaats van op zoek te gaan naar spraakmakende bedrijfsinvesteringen. Bijna 50% van de sponsors rekende in 2015 geen beheerskosten aan voor co-investeringen.
Co-investeringen in aandelen hebben sinds de financiële crisis een aanzienlijk deel van de recente groei van private equity-fondsenwerving veroorzaakt in vergelijking met traditionele beleggingen in fondsen. Adviesbureau PwC stelt dat LP's in toenemende mate op zoek zijn naar co-investeringsmogelijkheden bij het onderhandelen over nieuwe fondsovereenkomsten met adviseurs omdat er een grotere selectiviteit van transacties en een groter potentieel voor een hoger rendement is.
De meeste LP's betalen een managementvergoeding van 2% en 20% transportrente aan de fondsbeheerder die de GP is, terwijl co-investeerders in sommige gevallen profiteren van lagere of geen vergoedingen, wat hun rendement ten goede komt.
Belangrijkste leerpunten
- Co-investeringen in aandelen zijn investeringen in een bedrijf via een private equity LP. Beleggers betalen doorgaans een lagere vergoeding of geen vergoeding voor de investering en ontvangen eigendomsrechten die gelijk zijn aan het percentage van hun investering.
- Ze bieden LP's voordelen in de vorm van meer kapitaal voor hun fondsen en minder risico, terwijl beleggers profiteren door hun portefeuille te diversifiëren en relaties aan te gaan met senior private equity-professionals.
De aantrekkingskracht van co-investeringen voor algemene partners
Op het eerste gezicht lijkt het dat huisartsen verliezen op inkomsten uit vergoedingen en afstand doen van enige controle over het fonds door co-investeringen. Huisartsen kunnen echter kapitaalblootstellingbeperkingen of diversificatievereisten vermijden door een co-investering aan te bieden.
Een fonds van $ 500 miljoen zou bijvoorbeeld drie ondernemingen met een waarde van $ 300 miljoen kunnen selecteren. De partnerschapsovereenkomst zou fondsinvesteringen kunnen beperken tot $ 100 miljoen, wat zou betekenen dat de bedrijven voor elk bedrijf $ 200 miljoen hefboomwerking zouden hebben. Als een nieuwe kans fuseert met een bedrijfswaarde van $ 350, zou de huisarts financiering buiten zijn fondsstructuur moeten zoeken, omdat hij slechts $ 100 miljoen rechtstreeks kan investeren. De huisarts kan $ 100 miljoen lenen voor financiering en co-investeringsmogelijkheden bieden aan bestaande LP's of externe partijen.
De nuances van co-investeringen
Hoewel co-investeren in private equity-deals zijn voordelen heeft, moeten co-investeerders in dergelijke deals de kleine lettertjes lezen voordat ze hiermee instemmen.
Het belangrijkste aspect van dergelijke deals is de afwezigheid van transparante transparantie. Private equity-ondernemingen bieden niet veel details over de kosten die zij LP's in rekening brengen. In gevallen zoals co-investeren, waar ze zogenaamd gratis diensten aanbieden om in grote deals te investeren, kunnen er verborgen kosten zijn. Ze kunnen bijvoorbeeld monitoringvergoedingen in rekening brengen voor een bedrag van enkele miljoenen dollars, wat op het eerste gezicht van LP's misschien niet duidelijk is.
Er is ook de mogelijkheid dat PE-bedrijven betalingen van bedrijven in hun portefeuille ontvangen om de deals te promoten. Dergelijke deals zijn ook riskant voor co-investeerders omdat ze geen zeggenschap hebben over het selecteren of structureren van de deal. In wezen berust het succes (of falen) van de deals op het inzicht van private equity-professionals die een centimeter zijn. In sommige gevallen is dat niet altijd optimaal omdat de deal zinkt.
Een voorbeeld hiervan is het geval van het Braziliaanse datacenterbedrijf Aceco T1. Private equity-onderneming KKR Co. verwierf het bedrijf in 2014 samen met mede-investeerders, de Singaporese investeringsmaatschappij GIC en het Teacher Retirement System van Texas. Het bedrijf bleek zijn boeken sinds 2012 te hebben gekookt en KKR schreef zijn investeringen in het bedrijf in 2017 op nul.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.