De interbancaire markt voor deviezen

De valutamarkt (forex) neemt gemiddeld triljoenen dollars per dag in de handel, waardoor het de grootste markt ter wereld is. In tegenstelling tot de meeste andere beurzen zoals de New York Stock Exchange of de Chicago Board of Trade, is de forexmarkt geen gecentraliseerde markt. In een gecentraliseerde markt wordt elke transactie geregistreerd op basis van de prijs en het verhandelde volume. Er is meestal één centrale plaats waar alle transacties kunnen worden getraceerd en er is vaak een gecentraliseerd netwerk van marktmakers. De forex- of valutamarkt is echter een gedecentraliseerde markt. Er is niet één "uitwisseling" waar elke transactie wordt geregistreerd. Handel vindt plaats over de hele wereld op meerdere beurzen zonder de enkele karakterisering van een beursnotering. In plaats daarvan registreert elke market maker zijn of haar eigen transacties en bewaart deze als bedrijfseigen informatie. De belangrijkste marktmakers die een bod uitbrengen en spreads vragen in de valutamarkt, zijn de grootste banken ter wereld. Als zodanig maken ze een aanzienlijk deel uit van de uitgebreide forexmarkt in het algemeen. Deze banken handelen constant met elkaar, hetzij voor zichzelf of hun klanten - en zij doen dit via een subsegment van de forexmarkt die bekend staat als de interbancaire interbancaire markt. Deze markt kan worden vergeleken met institutionele handelsmarktplatforms voor geavanceerde derivaten of dark pool-handel. Het combineert elementen van interbancaire transacties, institutioneel beleggen en prijzen op de valutamarkt. Het gebruik ervan is hoofdzakelijk institutioneel en omvat banken, maar ook institutionele handelaren.

De concurrentie tussen instellingen zorgt voor krappe spreads en eerlijke prijzen. Voor individuele beleggers is de interbancaire interbancaire markt een primaire factor voor het voeden van prijsnoteringen, omdat deze kan worden gekoppeld aan de prijsvorming van de forexmarkt in het algemeen. De meeste particulieren hebben geen toegang tot de beschikbare prijzen op de forex interbancaire markt omdat de klanten bij de interbancaire bureaus meestal de grote banken zijn en vervolgens de grootste beleggingsfondsen en hedgefondsen ter wereld omvatten, evenals grote multinationale ondernemingen met miljoenen (zo niet miljarden) dollars. Desondanks is het belangrijk voor individuele beleggers om te begrijpen hoe de interbancaire markt werkt, omdat het een factor is in hoe retail spreads worden geprijsd, en een variabele voor het garanderen van eerlijke prijzen van uw broker of forex handelsplatform. Lees verder om erachter te komen hoe deze markt werkt en hoe de interne werking ervan uw beleggingen kan beïnvloeden.

Wie maakt de prijzen?

Handelen in een gedecentraliseerde markt heeft zijn voor- en nadelen. In een gecentraliseerde markt heeft u het voordeel dat u volume op de markt als geheel ziet, maar tegelijkertijd kunnen prijzen gemakkelijk worden scheefgetrokken om tegemoet te komen aan de belangen van de beleggers, vooral wanneer grote multi-miljoen en multi-miljard dollar transacties gemaakt. Het internationale karakter van de interbancaire markt kan het moeilijk maken om te reguleren, maar met zulke belangrijke spelers in de markt is zelfregulering soms zelfs effectiever dan overheidsregelgeving. Voor individuele forex-investeringen moet een forex-makelaar bij de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zijn geregistreerd als handelaar in een futures-commissie en lid zijn van de National Futures Association (NFA). De CFTC reguleert de makelaar en zorgt ervoor dat hij of zij aan strikte financiële normen voldoet. (Voor meer inzicht in het bepalen of u een eerlijke prijs krijgt van uw broker, leest u Is uw Forex-broker een scam? En Price Shading in de forexmarkten .)

Het grootste deel van het totale forex-volume wordt via ongeveer 10 banken afgehandeld. Deze banken zijn de merknamen die we allemaal goed kennen, waaronder Deutsche Bank (NYSE: DB), UBS (NYSE: UBS), Citigroup (NYSE: C) en HSBC (NYSE: HSBC). Elke bank is anders gestructureerd, maar de meeste banken hebben een aparte groep die bekend staat als de afdeling Deviezenverkoop en -handel. Overheidsbanken hebben een aantal van hun eigen gecentraliseerde systemen voor forexhandel, maar gebruiken ook de grootste institutionele banken ter wereld. De elitegroep van institutionele investeringsbanken is primair verantwoordelijk voor het maken van prijzen voor interbancaire en institutionele klanten van de bank en voor het compenseren van dat risico met andere klanten aan de andere kant van de handel.

Net als alle institutionele handel, is er een deviezengroep, met een verkoop en een handelsbalie. De verkoopbalie is in het algemeen verantwoordelijk voor het aannemen van de bestellingen van de klant, het ontvangen van een offerte van de spot-handelaar en het doorgeven van de offerte aan de klant om te zien of ze er iets mee willen doen. Dit proces is vrij gebruikelijk omdat, hoewel online valutahandel beschikbaar is, veel van de grote klanten die ergens tussen $ 10 miljoen en $ 100 miljoen tegelijk handelen, voorzichtig zullen zijn in hun transacties om redenen van risicobeheer. Institutionele handelaren moeten intern ook rekening houden met de omvang van de handel, omdat deze de prijs kan beïnvloeden.

Op een wisselkantoor voor vreemde valuta zijn er over het algemeen een of twee market makers verantwoordelijk voor elk valutapaar. Dat wil zeggen dat er voor de EUR / USD slechts één primaire dealer is die koersen op de valuta zal geven. Hij of zij kan een secundaire dealer hebben die offertes geeft op een kleinere transactiegrootte. Deze opstelling is meestal waar voor de vier majors waar de dealers veel activiteit zien.

Dit is belangrijk omdat de bank ervoor wil zorgen dat elke dealer zijn valuta goed kent en het gedrag van de andere spelers op de markt begrijpt. Meestal is de Australische dollar-dealer ook verantwoordelijk voor de Nieuw-Zeelandse dollar en er is vaak een aparte dealer die koersen voor de Canadese dollar maakt. Institutionele handelaren staan ​​meestal geen aangepaste overtocht toe. Forex interbankdesks handelen meestal alleen in de meest populaire valutaparen. Bovendien kunnen handelseenheden een aangewezen dealer hebben die verantwoordelijk is voor de exotische valuta's of exotische valutatransacties zoals de Mexicaanse peso en de Zuid-Afrikaanse rand. Net als de forexmarkt is de forex interbancaire markt 24 uur per dag beschikbaar.

Hoe bepalen banken de prijs?

Bankdealers zullen hun prijzen bepalen op basis van verschillende factoren, waaronder de huidige marktkoers, hoeveel volume beschikbaar is op het huidige prijsniveau, hun mening over waar het valutapaar naartoe gaat en hun voorraadposities. Als ze denken dat de euro hoger staat, zijn ze misschien bereid om een ​​concurrerender tarief aan te bieden voor klanten die euro's willen verkopen, omdat ze geloven dat zodra ze de euro hebben gekregen, ze een paar pips kunnen vasthouden en compenseren tegen een betere prijs. Aan de andere kant, als ze denken dat de euro lager staat en de klant hen euro's geeft, kunnen ze een lagere prijs bieden, omdat ze niet zeker weten of ze de euro weer op de markt kunnen verkopen op hetzelfde niveau waarop werd aan hen gegeven. Dit is iets dat uniek is voor market makers die geen vaste spread bieden.

Hoe compenseert een bank het risico?

Vergelijkbaar met de manier waarop we prijzen zien op het platform van een elektronische forex-makelaar, zijn er twee primaire platforms die interbancaire handelaren gebruiken: de ene wordt aangeboden door Reuters Dealing en de andere wordt aangeboden door de Electronic Brokerage Service (EBS). De forex interbancaire markt is een door krediet goedgekeurd systeem waarin banken uitsluitend handelen op basis van de kredietrelaties die zij hebben opgebouwd. Alle banken kunnen de beste markttarieven zien die momenteel beschikbaar zijn; elke bank moet echter een geautoriseerde relatie hebben om te handelen tegen de aangeboden tarieven. Hoe groter de banken, hoe meer kredietrelaties ze kunnen hebben en hoe beter de prijzen die ze kunnen bereiken. Hetzelfde geldt voor klanten zoals retail forex brokers. Hoe groter de retail forex-makelaar in termen van beschikbaar kapitaal, hoe gunstiger de prijs die het kan krijgen van de forexmarkt.

Zowel de EBS- als de Reuters-handelssystemen bieden handel in de belangrijkste valutaparen, maar bepaalde valutaparen zijn meer liquide en worden vaker verhandeld via EBS of Reuters Dealing. Deze twee bedrijven proberen voortdurend elkaars marktaandelen te veroveren, maar hebben ook bepaalde valutaparen waarop ze zich richten.

Cross-currency paren worden over het algemeen niet genoteerd op beide platforms, maar worden berekend op basis van de tarieven van de belangrijkste valutaparen en worden vervolgens gecompenseerd door de benen. Als een interbancaire handelaar bijvoorbeeld een klant had die lang EUR / CAD wilde gaan, zou de handelaar hoogstwaarschijnlijk EUR / USD kopen via het EBS-systeem en USD / CAD kopen via het Reuters-platform. De handelaar vermenigvuldigt dan deze tarieven en verstrekt de klant het respectieve EUR / CAD-tarief. De transactie met twee valutaparen is de reden waarom de spread voor valutakruisen, zoals de EUR / CAD, doorgaans groter is dan de spread voor de EUR / USD en vaak minder vaak wordt verhandeld.

De minimale transactiegrootte van elke handel per eenheid is ongeveer 1 miljoen van de basisvaluta. De gemiddelde transactiegrootte met één ticket is meestal 5 miljoen van de basisvaluta. Dit is de reden waarom individuele beleggers geen toegang hebben tot de forex interbancaire markt - wat een extreem groot handelsbedrag zou zijn (onthoud dat dit geen leveraged is) is het absolute minimumcitaat dat banken bereid zijn te geven - en dit is alleen voor klanten die handelen tussen $ 10 miljoen en $ 100 miljoen. Dit soort klanten wordt verhandeld tegen hun balans, voor institutionele portefeuilles of mogelijk voor wereldwijde zakelijke transacties.

Gevolgtrekking

De forex interbancaire markt is een subset van de totale forexmarkt, die op zijn beurt de grootste handelsmarkt ter wereld omvat. De forex interbancaire markt is een motor voor alle prijzen en activiteiten in de hele markt, voornamelijk vanwege zijn volume, vermogen en institutionele expertise.

Trading desks voor deze markt zijn goed gekapitaliseerd en hebben geavanceerde expertise op het gebied van valutabewegingen en prijzen. Net als op wereldwijde handelsmarkten over de hele wereld, hebben klanten in de forex interbancaire markt een aantal transactiekostenvoordelen vanwege de grote waarde van uitgevoerde transacties.