Een gids voor wereldwijde beleggingsprestatienormen

Veel beleggingsbeheerders zeggen dat ze GIPS-conform zijn. Dus wat is GIPS en waarom zou een bedrijf vrijwillig kiezen om aan de GIPS-normen te voldoen? Dit zijn enkele van de vragen die we zullen beantwoorden in dit korte overzicht van de Global Investment Performance Standards (GIPS) die zijn afgekondigd door de Investment Performance Council van het CFA Institute.

Korte geschiedenis
GIPS zijn ethische normen die van toepassing zijn op de manier waarop beleggingsprestaties worden gepresenteerd aan potentiële en bestaande klanten. De voorgangers van GIPS waren de Association for Investment Management en Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Het originele AIMR-PPS-handboek werd in 1993 gepubliceerd, maar deze ethische normen waren niet zo algemeen van opzet als de huidige GIPS.

In 1995 richtte AIMR een GIPS-commissie op om te werken aan de ontwikkeling van wereldwijde normen, en tegen 1999 was de eerste editie van GIPS gepubliceerd. Op dit moment heeft het CFA Institute (toen ook bekend als de Association for Investment Management and Research) ook de Investment Performance Council (IPC) opgericht om de normen verder te ontwikkelen. Tegen 2005 had het CFA Institute de nieuwe editie van GIPS goedgekeurd en was het op weg naar de convergentie van de PPS en GIPS met een officiële ingangsdatum van 1 januari 2006. Vanaf deze datum hield de AIMR-PPS op te bestaan, en AIMR -conforme bedrijven werden aangemoedigd om GIPS-compliant te worden.

Waarom overstappen op een wereldwijde standaard? De beleggingsbeheersector wordt steeds globaler. Veel vermogensbeheerders concurreren niet alleen om bedrijven op hun thuismarkten, maar ook op buitenlandse markten. De Noord-Amerikaanse en West-Europese markten zijn zeer goed ontwikkeld, maar andere markten lopen in en worden ook steeds geavanceerder. Voor beleggingsondernemingen buiten de VS of de Europese Unie kan het voldoen aan GIPS legitimiteit bieden en beleggers het vertrouwen geven dat de onderneming ernaar streeft om aan de hoogste normen te voldoen.

Als u GIPS-compliant bent, kan het bedrijven die in meerdere markten proberen te concurreren, dingen gemakkelijker maken, omdat ze zich slechts aan één set normen hoeven te houden en ze kunnen voorkomen dat ze grote wijzigingen in hun presentatie of berekeningsmethoden moeten aanbrengen wanneer ze in andere landen werken . Met andere woorden, GIPS voorziet in een behoefte aan standaardisatie in een verre industrie.

Is GIPS noodzakelijk? GIPS zijn normen, geen wetten. Bedrijven hoeven niet GIPS-compliant te zijn. Bovendien zijn deze normen niet gecodificeerd in de Amerikaanse effectenwetgeving. Hoewel ze vrijwillig zijn, bieden ze echter discipline aan de berekening en vertrouwen in de weergegeven prestaties.

Voordat de prestaties worden berekend en gepresenteerd, moet het bedrijf nog wat grondwerk doen. Het eerste wat een bedrijf moet doen, is het bedrijf eigenlijk definiëren. Dit klinkt misschien voor de hand liggend, maar er kunnen legitieme redenen zijn dat een dochteronderneming wordt uitgesloten van een vaste definitie.

De volgende stap betreft de composieten van een bedrijf. Een van de belangrijkste dingen die een bedrijf kan doen, is zijn composieten op een logische en zinvolle manier definiëren. GIPS vereist dat alle discretionaire, betalende portefeuilles van een onderneming worden opgenomen in ten minste één composiet. Het GIPS-handboek definieert een samenstelling als "een verzameling van een of meer portefeuilles in een enkele groep die een bepaalde beleggingsdoelstelling of -strategie vertegenwoordigt" - denk aan "aandelen van opkomende markten" of "wereldwijde vastrentende waarden".

ZIE: Moderne portefeuilletheorie: een overzicht .
De bepalingen van de normen omvatten verschillende andere items, waaronder berekeningen, evenals presentaties en toelichtingen. Tijdgewogen (in tegenstelling tot geldgewogen) rendementspercentages zijn bijvoorbeeld vereist. Sommige bedrijven hebben waarschijnlijk het gevoel dat het grootste deel van hun prestatiepresentaties de vereiste GIPS-toelichtingen zijn, omdat bedrijven verplicht zijn om veel items, waaronder een definitie van het bedrijf, openbaar te maken, of de prestaties na aftrek van vergoedingen of vóór aftrek van vergoedingen zijn, en welke aanvullende informatie moet op verzoek worden bekendgemaakt. Alleen al in de GIPS-editie van 2006 zijn er bijna 30 verplichte toelichtingen.

Eerlijke weergave van historische prestaties Een van de doelstellingen van GIPS betreft het waarborgen van nauwkeurige en consistente beleggingsprestaties. De normen vereisen dat bedrijven in eerste instantie een geschiedenis van minimaal vijf jaar GIPS tonen. Na dit minimum moet het bedrijf een track record van 10 jaar opbouwen. Als het composiet minder dan vijf jaar bestaat, moet het bedrijf zijn hele geschiedenis sinds het begin laten zien. Omdat beleggers altijd op hun hoede moeten zijn als een bedrijf alleen de beste jaren van zijn prestaties laat zien, zou deze vereiste in staat moeten zijn om de praktijk van 'kersenplukken' te stoppen.

Een investering die er bijvoorbeeld geweldig uitziet als een onderneming alleen de afgelopen twee jaar laat zien, waarin de investering een positief rendement heeft behaald. Stel echter dat het bedrijf de drie jaar daarvoor een negatief rendement behaalde; als het bedrijf de eerdere prestaties van de investering niet zou onthullen, zouden beleggers een geheel andere indruk krijgen van de vermogensbeheermogelijkheden van het bedrijf. Het hebben van een consistente standaard helpt beleggers beter geïnformeerde keuzes te maken en kan hun vertrouwen in de beleggingsbeheersector vergroten.

Waarom bedrijven ervoor kiezen GIPS-compliant te zijn Het lijkt misschien dat met al het extra werk dat voor een bedrijf nodig is, het een gedoe zou zijn om GIPS-compliant te zijn. Omdat de GIPS-normen zo breed zijn geaccepteerd, kan een institutionele vermogensbeheerder die niet aan de voorwaarden voldoet, concurrentienadeel ondervinden. In de VS zullen veel beleggingsadviseurs niet eens de investeringen van een bedrijf voor hun institutionele klanten overwegen als het niet GIPS-conform is. GIPS-compliance helpt bedrijven ook internationaal te concurreren.

Verificatiebedrijven die claimen dat ze voldoen aan GIPS kunnen onafhankelijk worden geverifieerd door een derde partij. Verificatie is op dit moment vrijwillig, maar veel bedrijven kiezen ervoor om te worden geverifieerd om hiaten in procedures te helpen identificeren en klanten gemoedsrust te geven. Er zijn bedrijven die gespecialiseerd zijn in dit soort verificatie en advies over prestatiemeting. Zodra een bedrijf is geverifieerd, kan het een openbaarmaking toevoegen die dit vermeldt in zijn GIPS-conforme marketingmateriaal.

The Bottom Line Klanten van een vermogensbeheerder of potentiële klanten kunnen profiteren van GIPS-normen omdat ze normen bieden voor beleggingsprestaties, waardoor beleggers gemakkelijker bedrijven kunnen vergelijken en beter geïnformeerde beslissingen kunnen nemen. Raadpleeg het GIPS-handboek op de CFA-website voor meer informatie over de specifieke kenmerken van de normen.