Hoe Citigroup zijn geld verdient

Wat scheidt een bank van haar concurrenten? Terwijl banken in de Verenigde Staten blijven fuseren en oligopoliseren, is het echte antwoord "niet veel". De vier grootste Amerikaanse banken zijn zo dominant dat de vierde grootste activa, Citigroup Inc. (C), het dubbele bezit van de vijfde grootste.

Citi introduceerde de ATM in de jaren zeventig in de Verenigde Staten en creëerde onderweg meer innovaties, waaronder depositocertificaten en samengestelde rente op spaarrekeningen. De bank heeft ook op meer dubieuze manieren terrein gebroken. Het was een van de eerste begunstigden van het Troubled Asset Relief Program (TARP) dat verkeerd beheerde banken beloonde met miljarden dollars (in het geval van Citi, $ 25 miljard) belastinggeld na de hypotheekcrisis van 2008. In de anderhalf jaar voordat de minister van Financiën de publieke kraan in de zakken van Citi bracht, was de aandelenkoers van de bank gedaald van meer dan $ 500 naar $ 35. Na meerdere splitsingen en omgekeerde splitsingen zijn de aandelen van Citi sindsdien in de dubbele cijfers gebleven, wat nog steeds hoog genoeg is om de bank vanaf 30 oktober 2018 een marktkapitalisatie te geven van rond de $ 157, 14 miljard.

Citi publiceerde zijn inkomsten voor het derde kwartaal van 2018 op 12 oktober 2018. De bank rapporteerde dit kwartaal een omzet van $ 18, 39 miljard, vergeleken met $ 18, 2 miljard over dezelfde periode vorig jaar. Hier is hoe Citi zijn geld verdient.

A Tale of Two Citis

Citi bevond zich aan de verkeerde kant van de geschiedenis tijdens de hypotheekcrisis een decennium geleden. Het besluit van de bank om subprime hypotheken te verdubbelen aan de vooravond van de financiële crisis resulteerde in verliezen van $ 17 miljard in Q4 2008. Om de verliezen van de bank te vertragen, splitste Citi haar activiteiten in twee afzonderlijke dochterondernemingen: Citicorp en Citi Holdings.

"Citicorp is onze kernfranchise en zal de bron zijn van Citi's winstgevendheid en groei op de lange termijn", zei voormalig CEO Vikram Pandit destijds. "We zullen onze bedrijven en activa in Citi Holdings beheren om hun waarde in de loop van de tijd te optimaliseren."

Citicorp controleert letterlijk de "kernactiviteiten" van Citi en is verdeeld in drie divisies: mondiaal consumentenbankieren, institutionele klantengroep en bedrijven. De eerste van die divisies opereert onder de naam "Citibank". Het behandelt de gewone dingen die u van een consumentenbank mag verwachten, zoals het houden van spaardersfondsen, geld lenen aan kleine bedrijven en het bieden van laagwaardig financieel advies. Citibank is ook de thuisbasis van de kaartoperaties van Citi, waarvan we keer op keer hebben vernomen dat banken profiteren van enkele van hun hoogste winstmarges.

De institutionele klantengroep is de tweede divisie van Citicorp. Hier voert Citi zijn traditionele investeringsbankieren uit, zoals bedrijfsleningen en effectenleningen. Toen Sprint Corp. (S) fuseerde met het Japanse bedrijf SoftBank, was Citi de leidende financiële adviseur. Institutionele klanten daalden 2% tot $ 9, 2 miljard in Q3 2018. De laatste divisie van Citicorp is de bedrijfsafdeling, die analoog is aan bedrijfsafdelingen in andere niet-bancaire entiteiten. Het is een account voor dagelijkse activiteiten, salarisadministratie, het eigen onroerend goed van de bank en andere items die nodig zijn om zaken te doen. Het is geen geldmaker, maar het is van vitaal belang. De bedrijfsomzet daalde ook met 5% tot $ 494 miljoen in Q3 2018.

Citi Holdings beheert daarentegen een kleine portefeuille van $ 54 miljard aan activa, wat overeenkomt met slechts 3% van de totale balans van Citigroup. Op het hoogtepunt beheerde Citi Holdings voor meer dan $ 800 miljard aan activa, wat de dochteronderneming de vijfde grootste bank van het land zou maken - zowel nu als toen het in 2009 werd opgericht. In Q4 2016 kondigde Citigroup echter aan dat het scheidt de bedrijfsresultaten niet langer van Citi Holdings bij het rapporteren van inkomsten.

Globaal bereik

Citi heeft ongeveer 200 miljoen klantenaccounts en is actief in meer dan 160 landen, waarbij de activiteiten worden onderverdeeld in vier geografische regio's: Noord-Amerika, Latijns-Amerika, Azië-Pacific, Europa, het Midden-Oosten en Afrika. Kijkend naar consumentenbankieren per regio, is Noord-Amerika verreweg de meest winstgevende van Citi. Het continent was goed voor meer dan $ 5, 1 miljard aan inkomsten in het derde kwartaal van 2018. Iets minder dan de helft daarvan, $ 2, 1 miljard, is afkomstig van creditcards, het eeuwigdurende winstcentrum voor de meeste banken

Europa, het Midden-Oosten en Afrika blijven een kleine markt voor Citi. In West-Europa registreert Citi nauwelijks. De grootste markten in dit deel van de wereld zijn Polen, Rusland en de Verenigde Arabische Emiraten; Frankrijk, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk zijn niet-factoren. De inkomsten uit consumentenbankieren in Europa, het Midden-Oosten en Afrika bedroegen amper $ 3 miljard voor het tweede kwartaal van 2018. Het totale nettoresultaat was slechts $ 4, 5 miljoen voor dat kwartaal, die werd aangedreven door hogere inkomsten en een lager effectief belastingtarief, dat werkte om te compenseren de hogere kredietkosten.

In Latijns-Amerika zijn de gemiddelde leningen zelfs nog hoger. Consumentenbankieren genereerden dit kwartaal een omzet van $ 1, 7 miljard, een stijging van 20% ten opzichte van dezelfde tijd vorig jaar. Dat laat Azië achter, de regio waarin het effectenbankbedrijf van Citi het grootst is ten opzichte van het overeenkomstige consumentenbankbedrijf. De inkomsten uit consumentenbankieren op 's werelds grootste en dichtstbevolkte continent bedroegen in het derde kwartaal van 2018 $ 1, 9 miljard, gedreven door groei in deposito's, leningen en verzekeringen.

Het komt neer op

Van dominante aandelen op de bankmarkt tot invloed op lobbyisten, Citi heeft er alles aan. Wanneer een bedrijf herhaalde federale garanties krijgt dat het niet ter ziele kan gaan, moeten beleggers dat als groen licht beschouwen en ermee doorgaan.