Hoe lang is een IPO-vergrendelingsperiode?

Een lock-up periode van een initiële openbare aanbieding (IPO) is een contractuele beperking die insiders die aandelen van de aandelen van een bedrijf kochten voordat het openbaar werd gemaakt verhinderde de aandelen te verkopen voor een bepaalde periode na het gaat openbaar. Hoewel deze wachttijd van geval tot geval varieert, varieert deze meestal van 90 tot 180 dagen na de datum van de beursgang.

Lock-up periodes zijn meestal van toepassing op insiders zoals de oprichters, eigenaren, managers en werknemers van een bedrijf. Maar het kan ook van toepassing zijn op durfkapitalisten en andere vroege particuliere investeerders.

Het hoofddoel van een IPO-lock-upperiode is om beleggers te weerhouden de markt te overspoelen met grote aantallen aandelen, wat in eerste instantie de koers van het aandeel zou drukken. Simpel gezegd hebben bedrijfsinsiders de neiging om onevenredig hoge percentages aandelen te bezitten in vergelijking met het grote publiek. Bijgevolg kunnen hun verkoopvolumes met grote volumes een drastische invloed hebben op de aandelenkoers van een bedrijf onmiddellijk nadat het bedrijf naar de beurs gaat.

Lock-up periodes voorkomen niet alleen de negatieve economische gevolgen op korte termijn die kunnen optreden wanneer insiders na een beursgang grote delen van hun aandelenposities verkopen. Lock-up periodes kunnen ook de indruk wegnemen dat degenen die het dichtst bij het bedrijf staan, een gebrek aan vertrouwen in de vooruitzichten hebben. Zelfs als dit niet echt het geval is, en dat insiders in werkelijkheid gewoon langverwachte winsten willen verzilveren, zou deze valse perceptie potentieel de langetermijnprestaties van een bedrijf kunnen verlammen zonder echt legitieme reden.

In sommige gevallen is het insiders verboden hun aandelen te verkopen, zelfs nadat de lock-up periode is verstreken. Dit gebeurt meestal wanneer een insider over materiële, niet-openbare informatie beschikt, waarbij de verkoop van aandelen wettelijk handel met voorkennis zou vormen. Een dergelijk scenario kan zich voordoen als het einde van de lock-up periode samenviel met het inkomstenseizoen.

Opgemerkt moet worden dat lock-up periodes niet verplicht zijn gesteld door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission of enige andere regelgevende instantie. Integendeel, lock-up periodes worden ofwel zelf opgelegd door het bedrijf dat naar de beurs gaat, of ze worden vereist door de investeringsbank die het IPO-verzoek onderschrijft. In beide gevallen is het doel hetzelfde: aandelenkoersen hoog houden nadat een bedrijf naar de beurs is gegaan.

Misschien is het meest opvallende voorbeeld van een lock-up periode opgetreden met Facebook. Na de eerste openbare aanbieding van 18 mei 2012 voorkwam de lock-up de verkoop van 271 miljoen aandelen tijdens de eerste drie maanden van het openbaar bezit van de onderneming. De aandelenkoers van Facebook zakte naar een dieptepunt van $ 19, 69 per aandeel op de dag dat de eerste lock-upperiode eindigde. Dit is ongeveer 50% lager dan de aandelenkoers van het bedrijf op de dag dat het bedrijf openbaar werd. Interessant is dat Facebook strengere dan normale beperkingen oplegde die de verkoop van nog eens 1, 66 miljard aandelen tot medio 2013 verhinderde. Alles bij elkaar bracht Facebook's atypische lock-upbeleid aandelen met voorkennis op vijf verschillende data vrij.

Het publiek kan meer te weten komen over de lock-up periode (n) van een bedrijf in zijn S-1-aanvraag bij de SEC; daaropvolgende S-1A's zullen wijzigingen in de lock-up periode (n) aankondigen.