Irrelevantie Stelling Stelling
De stelling van de irrelevantiepropositie is een theorie van de structuur van het bedrijfskapitaal die stelt dat financiële hefboomwerking geen invloed heeft op de waarde van een bedrijf, als er geen inkomstenbelasting en noodkosten aanwezig zijn in de zakelijke omgeving. De stelling van de irrelevantie is ontwikkeld door Merton Miller en Franco Modigliani en was een premisse voor hun Nobelprijswinnende werk: 'The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory of Investment'.
Het is niet ongewoon om de uitdrukking aangepast aan het 'kapitaalstructuur irrelevantie-principe' of 'kapitaalstructuur irrelevantie-theorie' in de populaire pers te zien.
Belangrijkste leerpunten
- De stelling van de irrelevantie stelt dat financiële leverage de waarde van een bedrijf niet beïnvloedt, als het niet hoeft te worden geconfronteerd met inkomstenbelasting en noodkosten.
- De stelling wordt vaak bekritiseerd omdat er geen rekening wordt gehouden met factoren die in de realiteit aanwezig zijn, zoals inkomstenbelasting en noodkosten. Het houdt ook geen rekening met andere variabelen, zoals winsten en activa, die de waardering van een onderneming beïnvloeden.
Inzicht in de relevantie van de stelling
Bij de ontwikkeling van hun theorie gingen Miller en Modigliani er eerst van uit dat bedrijven twee manieren hebben om financiering te verkrijgen: aandelen en schulden. Hoewel elk type financiering zijn eigen voor- en nadelen heeft, is het uiteindelijke resultaat een onderneming die zijn kasstromen verdeelt onder beleggers, ongeacht de gekozen financieringsbron. Als alle beleggers toegang hebben tot dezelfde financiële markten, kunnen beleggers op elk moment de kasstromen van een bedrijf inkopen of verkopen.
Dit betekent dat bij afwezigheid van belastingen, faillissementskosten, agentuurkosten en asymmetrische informatie, en in een efficiënte markt, de waarde van een onderneming niet wordt beïnvloed door de manier waarop die onderneming wordt gefinancierd.
Kritiek op irrelevantie Stellingstelling
Kritieken op de stelling van de irrelevantiepropositie zijn gericht op het gebrek aan realisme bij het wegnemen van de effecten van inkomstenbelasting en noodkosten uit de kapitaalstructuur van een onderneming. Omdat veel factoren de waarde van een bedrijf beïnvloeden, waaronder winst, activa en marktkansen, wordt het testen van de stelling moeilijk. Voor economen schetst de theorie in plaats daarvan het belang van financieringsbeslissingen in plaats van een beschrijving van hoe financieringsoperaties werken.
Miller en Modigliani gebruikten de stelling van de irrelevantiepropositie als uitgangspunt in hun trade-off theorie, die het idee beschrijft dat een bedrijf kiest hoeveel schuldfinanciering en hoeveel aandelenfinanciering ze moet gebruiken door de kosten (faillissement) en baten (groei) in evenwicht te brengen .
Voorbeeld van irrelevantie Stellingstelling
Stel dat bedrijf ABC wordt gewaardeerd op $ 200.000. Al zijn waardering is afgeleid van de activa van een equivalent bedrag dat hij bezit. Volgens de stelling van de irrelevantie-propositie zal de waardering van het bedrijf hetzelfde blijven, ongeacht de kapitaalstructuur, dwz het nettobedrag aan contanten of schulden of eigen vermogen dat het in zijn rekeningenboek houdt. De rol van rentetarieven en belastingen, externe factoren die de operationele kosten en waardering aanzienlijk zouden kunnen beïnvloeden, in het rekeningenboek is volledig geëlimineerd.
Stel bijvoorbeeld dat het bedrijf $ 100.000 aan schulden en $ 100.000 aan contanten heeft. De rentetarieven voor schuldendienst of contanten worden volgens de irrelevantiepropositie als nul beschouwd. Stel nu dat het bedrijf een aandelenaanbod doet van $ 120.000 aan aandelen en dat de resterende activa, ter waarde van $ 80.000, in de schulden worden gehouden. Na enige tijd besluit ABC om meer aandelen aan te bieden, ter waarde van $ 30.000 aan eigen vermogen, en zijn schuldbezit terug te brengen tot $ 50.000.
Deze stap verandert de kapitaalstructuur en zou in de echte wereld aanleiding zijn om zijn waardering opnieuw te beoordelen. Maar de stelling van de irrelevantie stelt dat de algehele waardering van ABC nog steeds hetzelfde zal blijven omdat we de mogelijkheid hebben geëlimineerd dat externe factoren de kapitaalstructuur beïnvloeden.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.