Marktredement
Marktefficiëntie verwijst naar de mate waarin marktprijzen alle beschikbare, relevante informatie weergeven. Als markten efficiënt zijn, is alle informatie al in de prijzen verwerkt en is er dus geen manier om de markt te 'verslaan' omdat er geen ondergewaardeerde of overgewaardeerde effecten beschikbaar zijn. Marktefficiëntie werd in 1970 ontwikkeld door econoom Eugene Fama, wiens efficiënte markthypothese (EMH) stelt dat een belegger de markt niet kan overtreffen en dat marktanomalieën niet mogen bestaan omdat ze onmiddellijk worden weggewerkt. Fama won later de Nobelprijs voor zijn inspanningen. Beleggers die het eens zijn met deze theorie kopen indexfondsen die de algemene marktprestaties volgen en zijn voorstanders van passief portefeuillebeheer.
Belangrijkste leerpunten
- Marktefficiëntie verwijst naar hoe goed de huidige prijzen alle beschikbare, relevante informatie over de werkelijke waarde van de onderliggende activa weergeven.
- Een echt efficiënte markt elimineert de mogelijkheid om de markt te verslaan, omdat alle informatie die voor een handelaar beschikbaar is, al in de marktprijs is opgenomen.
- Naarmate de kwaliteit en hoeveelheid informatie toeneemt, wordt de markt efficiënter, waardoor de kansen voor arbitrage en het marktrendement afnemen.
In de kern is marktefficiëntie het vermogen van markten om informatie op te nemen die kopers en verkopers van effecten zoveel mogelijk kansen biedt om transacties uit te voeren zonder de transactiekosten te verhogen. Of markten zoals de Amerikaanse aandelenmarkt al dan niet efficiënt zijn, of in welke mate, is een verhit onderwerp van discussie tussen academici en praktijkmensen.
01:24Marktefficiëntietheorie
Marktefficiëntie verklaard
Er zijn drie niveaus van marktefficiëntie. De zwakke vorm van marktefficiëntie is dat prijsbewegingen uit het verleden niet nuttig zijn om toekomstige prijzen te voorspellen. Als alle beschikbare, relevante informatie is opgenomen in de huidige prijzen, is alle relevante informatie die kan worden afgeleid uit eerdere prijzen al opgenomen in de huidige prijzen. Daarom kunnen toekomstige prijsveranderingen alleen het gevolg zijn van het beschikbaar komen van nieuwe informatie. Gegeven dit argument zullen momentumregels of technische analysetechnieken die sommige handelaren gebruiken om een aandeel te kopen of verkopen, gemiddeld niet boven het normale marktrendement kunnen komen. Overmatig rendement is mogelijk nog steeds mogelijk met behulp van fundamentele analyse onder zwakke vorm van marktefficiëntie.
De semi-sterke vorm van marktefficiëntie veronderstelt dat aandelen zich snel aanpassen om nieuwe openbare informatie te absorberen, zodat een belegger niet boven de markt kan profiteren door op die nieuwe informatie te handelen. Dit houdt in dat noch technische analyse noch fundamentele analyse betrouwbare strategieën zouden zijn om een superieur rendement te behalen, omdat alle informatie die via fundamentele analyse is verkregen, al beschikbaar zal zijn en dus al in de huidige prijzen zal zijn opgenomen. Alleen particuliere informatie die niet beschikbaar is voor de markt als geheel, zal nuttig zijn om een voordeel in de handel te verkrijgen, en alleen voor degenen die de informatie bezitten voordat de rest van de markt dat heeft.
De sterke vorm van marktefficiëntie zegt dat marktprijzen alle informatie weerspiegelen, zowel publiek als privaat, voortbouwend op en gebruikmakend van de zwakke vorm en de semi-sterke vorm. Gegeven de veronderstelling dat aandelenkoersen alle informatie weerspiegelen (zowel publiek als privaat), zou geen enkele belegger, inclusief een zakelijke insider, winst kunnen maken boven de gemiddelde belegger, zelfs als hij op de hoogte was van nieuwe insiderinformatie.
Verschillende overtuigingen van een efficiënte markt
Beleggers en academici hebben een breed scala aan gezichtspunten over de daadwerkelijke efficiëntie van de markt, zoals weerspiegeld in de sterke, semi-sterke en zwakke versies van de EMH. Gelovigen in sterke vormefficiëntie zijn het eens met Fama en bestaan vaak uit passieve indexbeleggers. Beoefenaars van de zwakke versie van de EMH geloven dat actieve handel abnormale winsten kan genereren door arbitrage, terwijl semi-sterke gelovigen ergens in het midden vallen.
Aan de andere kant van het spectrum van Fama en zijn volgelingen zijn bijvoorbeeld de waardebeleggers, die geloven dat aandelen ondergewaardeerd kunnen worden of lager geprijsd kunnen worden dan ze waard zijn. Succesvolle waardebeleggers verdienen hun geld door aandelen te kopen wanneer ze ondergewaardeerd zijn en ze te verkopen wanneer hun prijs stijgt om hun intrinsieke waarde te halen of te overtreffen.
Mensen die niet in een efficiënte markt geloven, wijzen erop dat er actieve handelaren zijn. Als er geen kansen zijn om winst te maken die de markt verslaan, dan zou er geen stimulans moeten zijn om een actieve handelaar te worden. Verder worden de door actieve beheerders in rekening gebrachte vergoedingen beschouwd als bewijs dat de EMH niet correct is, omdat deze bepaalt dat een efficiënte markt lage transactiekosten heeft.
Een voorbeeld van een efficiënte markt
Hoewel er beleggers zijn die in beide kanten van de EMH geloven, is er real-world bewijs dat een bredere verspreiding van financiële informatie de prijzen van effecten beïnvloedt en een markt efficiënter maakt.
Door de goedkeuring van de Sarbanes-Oxley-wet van 2002, die meer financiële transparantie voor beursgenoteerde bedrijven vereiste, nam de volatiliteit van de aandelenmarkt af nadat een bedrijf driemaandelijks een rapport publiceerde. Er werd geconstateerd dat financiële overzichten geloofwaardiger werden geacht, waardoor de informatie betrouwbaarder werd en meer vertrouwen in de vermelde prijs van een effect werd gegenereerd. Er zijn minder verrassingen, dus de reacties op inkomstenrapporten zijn kleiner. Deze verandering in het volatiliteitspatroon laat zien dat de goedkeuring van de Sarbanes-Oxley-wet en de informatievereisten de markt efficiënter heeft gemaakt. Dit kan worden beschouwd als een bevestiging van de EMH omdat het verhogen van de kwaliteit en betrouwbaarheid van financiële overzichten een manier is om de transactiekosten te verlagen.
Andere voorbeelden van efficiëntie ontstaan wanneer waargenomen marktanomalieën algemeen bekend worden en vervolgens verdwijnen. Het was bijvoorbeeld ooit het geval dat wanneer een aandeel voor het eerst aan een index zoals de S&P 500 werd toegevoegd, de prijs van dat aandeel een grote boost zou krijgen, simpelweg omdat het onderdeel werd van de index en niet vanwege nieuwe verandering in de fundamenten van het bedrijf. Deze afwijking van het indexeffect werd algemeen bekend en bekend en is sindsdien grotendeels verdwenen. Dit betekent dat naarmate informatie toeneemt, markten efficiënter worden en anomalieën worden verminderd.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.