Marktfutures: inleiding tot weerderivaten
Zelfs in onze geavanceerde, op technologie gebaseerde samenleving leven we nog steeds grotendeels aan de genade van het weer. Het beïnvloedt ons dagelijks leven en heeft een enorme impact op bedrijfsinkomsten en -inkomsten. Tot voor kort waren er maar weinig financiële instrumenten die bedrijven bescherming bieden tegen weersgerelateerde risico's. De oprichting van de weerderivaat - waardoor het weer een verhandelbare handelswaar is - heeft dit echter allemaal veranderd. Hier bekijken we hoe het weerderivaat is gemaakt, hoe het verschilt van verzekeringen en hoe het werkt als een financieel instrument.
Het weer is riskant
Geschat wordt dat bijna 20% van de Amerikaanse economie rechtstreeks wordt beïnvloed door het weer, en de winstgevendheid en inkomsten van vrijwel elke industrie - landbouw, energie, entertainment, bouw, reizen en andere - hangen in grote mate af van de grillen van temperatuur, regenval en stormen. In een getuigenis van 1998 aan het Congres verklaarde voormalig handelssecretaris William Daley;
Het weer is niet alleen een milieuprobleem, het is een belangrijke economische factor. Minstens $ 1 biljoen van onze economie is weersgevoelig.
De risico's waarmee bedrijven worden geconfronteerd als gevolg van het weer zijn enigszins uniek. Weersomstandigheden hebben meestal meer invloed op het volume en het gebruik dan op de prijs. Een uitzonderlijk warme winter kan bijvoorbeeld nutsbedrijven en energiebedrijven overmatig bevoorraden met olie of aardgas (omdat mensen minder nodig hebben om hun huizen te verwarmen). Of een uitzonderlijk koude zomer kan hotel- en vliegtuigstoelen leeg laten. Hoewel de prijzen enigszins kunnen veranderen als gevolg van een ongewoon hoge of lage vraag, compenseren prijsaanpassingen niet noodzakelijkerwijs verloren inkomsten als gevolg van onredelijke temperaturen.
(Zie voor gerelateerde informatie: Welke impact heeft het weer op mijn investering in de weerindustrie? )
Ten slotte is het weerrisico ook uniek omdat het sterk gelokaliseerd is, niet kan worden beheerst en, ondanks de grote vooruitgang in de meteorologische wetenschap, nog steeds niet precies en consistent kan worden voorspeld.
Temperatuur als een grondstof
Tot voor kort was verzekering het belangrijkste hulpmiddel dat door bedrijven werd gebruikt voor bescherming tegen onverwachte weersomstandigheden. Maar verzekering biedt alleen bescherming tegen catastrofale schade. Verzekeringen doen niets om te beschermen tegen de verminderde vraag die bedrijven ervaren als gevolg van het weer dat warmer of kouder is dan verwacht.
Aan het einde van de jaren negentig begonnen mensen te beseffen dat als ze het weer kwantificeerden en indexeerden in termen van maandelijkse of seizoensgemiddelde temperaturen en een dollarbedrag aan elke indexwaarde vastlegden, ze in zekere zin konden 'verpakken' en handelsweer. In feite zou dit soort handel vergelijkbaar zijn met de verschillende waarden van aandelenindices, valuta's, rentetarieven en agrarische grondstoffen. Het concept van het weer als verhandelbare grondstof begon daarom vorm te krijgen.
(Zie voor gerelateerde informatie: Hoe ruil je het weer? )
"In tegenstelling tot de verschillende vooruitzichten van de overheid en onafhankelijke prognoses, gaf de handel in weerderivaten marktpartijen een kwantificeerbaar beeld van die vooruitzichten, " merkte Agbeli Ameko op, managing partner van energie- en prognosebedrijf EnerCast.
In 1997 vond de eerste over-the-counter (OTC) handel in weerderivaten plaats en het gebied van weersrisicobeheer was geboren. Volgens Valerie Cooper, voormalig uitvoerend directeur van de Weather Risk Management Association, ontwikkelde zich binnen een paar jaar na haar oprichting een industrie voor weersderivaten ter waarde van $ 8 miljard.
In tegenstelling tot weerverzekeringen
Over het algemeen dekken weersderivaten gebeurtenissen met een laag risico en een hoge waarschijnlijkheid. Weerverzekeringen daarentegen dekken doorgaans risicovolle gebeurtenissen met een lage waarschijnlijkheid, zoals gedefinieerd in een beleid op maat.
Een bedrijf kan bijvoorbeeld een weerderivaat gebruiken om zich in te dekken tegen een wintervoorspelling die 5 ° F warmer is dan het historische gemiddelde (een gebeurtenis met een laag risico en een hoge waarschijnlijkheid). In dit geval weet het bedrijf dat zijn inkomsten zouden worden beïnvloed door dat soort weersomstandigheden. Hetzelfde bedrijf zou hoogstwaarschijnlijk ook een verzekeringspolis afsluiten voor bescherming tegen schade veroorzaakt door een overstroming of orkaan (gebeurtenissen met een hoog risico en een lage waarschijnlijkheid).
CME Weerfutures
In 1999 ging de Chicago Mercantile Exchange (CME) weerderivaten een stap verder en introduceerde op de beurs verhandelde weerfutures en opties op futures - de eerste producten in hun soort. OTC-weerderivaten zijn onderhandelde, geïndividualiseerde overeenkomsten tussen twee partijen. Maar CME-weersfutures en opties op futures zijn gestandaardiseerde contracten die openbaar worden verhandeld op de open markt in een omgeving met elektronische veilingen, met voortdurende onderhandelingen over prijzen en volledige prijstransparantie.
In grote lijnen zijn CME-weersfutures en -opties op futures derivaten die op de beurs worden verhandeld en die, door middel van specifieke indexen, maandelijkse en seizoensgemiddelde temperaturen van 15 Amerikaanse en vijf Europese steden weergeven. Deze derivaten zijn wettelijk bindende overeenkomsten die tussen twee partijen zijn gesloten en in contanten worden afgewikkeld. Elk contract is gebaseerd op de definitieve maandelijkse of seizoensindexwaarde bepaald door Earth Satellite (EarthSat) Corp, een internationaal bedrijf dat gespecialiseerd is in geografische informatietechnologieën. Andere Europese weerbedrijven bepalen waarden voor de Europese contracten.
EarthSat werkt met temperatuurgegevens van het National Climate Data Center (NCDC). De gegevens die het verstrekt, worden op grote schaal gebruikt in de vrij verkrijgbare weerderivatenindustrie en door CME.
Figuur 1 - Een weerafgeleide tabel met prijzen van contracten van mei 2005. Bron: Chicago Mercantile Exchange Weather-i ™
Weercontracten op Amerikaanse steden voor de wintermaanden zijn gekoppeld aan een index van de graad van verwarmingsgraad (HDD). Deze waarden vertegenwoordigen temperaturen voor dagen waarop energie wordt gebruikt voor verwarming. De contracten voor steden in de VS in de zomermaanden zijn afgestemd op een index van de waarden van de koelgradendag (CDD), die temperaturen vertegenwoordigen voor dagen waarop energie wordt gebruikt voor airconditioning.
Zowel HDD- als CDD-waarden worden berekend op basis van hoeveel graden de gemiddelde temperatuur per dag varieert van een basislijn van 65 ° Fahrenheit. De gemiddelde temperatuur van de dag is ook gebaseerd op de maximum- en minimumtemperatuur van middernacht tot middernacht.
Dagelijkse indexwaarden meten
Een HDD-waarde is gelijk aan het aantal graden dat de gemiddelde temperatuur van de dag lager is dan 65 ° F. Een gemiddelde dagtemperatuur van 40 ° F geeft u bijvoorbeeld een HDD-waarde van 25 (65 - 40 = 25). Als de temperatuur 65 ° F overschreed, zou de waarde van de HDD nul zijn. Dit komt omdat in theorie er geen behoefte is aan verwarming op een dag warmer dan 65 °.
Figuur 2 - Tabel met een samenvatting van de dagelijkse gemiddelde temperaturen en de bijbehorende HDD en de impact ervan op het relevante contract
Een CDD-waarde is gelijk aan het aantal graden dat een gemiddelde dagelijkse temperatuur 65 ° F overschrijdt. Een gemiddelde dagtemperatuur van 80 ° F geeft u bijvoorbeeld een dagelijkse CDD-waarde van 15 (80 - 65 = 15). Als de temperatuur lager was dan 65 ° F, zou de waarde van de CDD nul zijn. Nogmaals, onthoud dat er in theorie geen airconditioning nodig zou zijn als de temperatuur lager was dan 65 ° F.
Voor Europese steden worden de weersfutures van CME voor de HDD-maanden berekend op basis van hoeveel de gemiddelde temperatuur van de dag lager is dan 18 ° Celsius. CME-weersfutures voor de zomermaanden in Europese steden zijn echter niet gebaseerd op de CDD-index, maar op een index van geaccumuleerde temperaturen, de cumulatieve gemiddelde temperatuur (CAT).
Maandelijkse indexwaarden meten
Een maandelijkse HDD- of CDD-indexwaarde is gewoon de som van alle dagelijkse HDD- of CDD-waarden die die maand zijn geregistreerd. En seizoensgebonden HDD- en CDD-waarden zijn de verzamelde waarden voor de winter- of zomermaanden.
Als er bijvoorbeeld in november 2016 10 HDD-dagelijkse waarden werden geregistreerd voor de stad Chicago, zou de HDD-index van november 2016 de som zijn van de 10 dagelijkse waarden. Dus als de HDD-waarden voor de maand 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 en 23 waren, zou de maandelijkse HDD-indexwaarde 208 zijn.
De waarde van een CME-weersfuturescontract wordt bepaald door de maandelijkse HDD- of CDD-waarde te vermenigvuldigen met $ 20. In het bovenstaande voorbeeld zou het CME november-weercontract afrekenen op $ 4.160 ($ 20 x 208 = $ 4.160).
Wie gebruikt weersfutures ">
Huidige gebruikers van weersfutures zijn voornamelijk bedrijven in energiegerelateerde bedrijven. Er is echter een groeiend bewustzijn en tekenen van potentiële groei in de handel in weersfutures bij landbouwbedrijven, restaurants en bedrijven die betrokken zijn bij toerisme en reizen. Veel OTC-weerderivatenhandelaren verhandelen ook CME Weather-futures om hun OTC-transacties af te dekken.
De voordelen van deze producten worden steeds bekender. Het handelsvolume van CME-weersfutures in 2003 is meer dan verviervoudigd ten opzichte van het voorgaande jaar, met een totale notionele waarde van ongeveer $ 1, 6 miljard, en het momentum van dit volume blijft toenemen.
(Zie voor meer informatie: beïnvloedt het weer de aandelenmarkt? )
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.