Nobelprijswinnaars zijn economische prijzen
De Nobel Memorial Prize in de economische wetenschappen erkent niet noodzakelijkerwijs de nieuwste of meest "geavanceerde" ideeën binnen economie en financiën, maar richt zich in plaats daarvan op die met een meer afwachtende aanpak. Merton en Scholes ontvingen hun prijs immers pas in 1997, lang nadat hun optieprijsformule een alomtegenwoordig hulpmiddel voor handelaren en portefeuillebeheerders was geworden.
In dit artikel zullen we kijken naar enkele winnaars uit het verleden wier bijdragen bijzonder bekend zijn en nuttig zijn voor ons dagelijks investeringsleven.
Over de prijs
De overleden Alfred Nobel heeft in zijn testament geen prijs voor economie vastgesteld, zoals hij deed voor literatuur, natuurkunde, scheikunde, geneeskunde en vrede. De Nobelprijs voor de economische wetenschappen is pas in 1968 ontstaan, toen de Bank of Sweden deze ter gelegenheid van het 300-jarig jubileum ter ere van Alfred Nobel heeft ingesteld.
Merk ook op dat de criteria voor de prijs in 1995 werden uitgebreid met de sociale wetenschappen als geheel, zodat bijdragen op gebieden zoals sociologie en politieke wetenschappen ook konden worden erkend. Ze zijn vaak met elkaar verweven in de moderne economische theorie omdat overheden, bedrijven en individuen allemaal werken om dezelfde problemen op te lossen en dezelfde middelen toe te wijzen.
Ten slotte kunnen prijzen alleen worden toegekend aan de levenden. Helaas, voor late grootheden als Adam Smith en John Maynard Keynes zal er geen (welverdiende) postume prijs zijn.
Economische theorieën hebben tijd nodig om te bewijzen
In de economie, meer dan de meeste vakgebieden, duurt het vele jaren voordat een bepaalde theorie of ontdekking echt effectief of zelfs correct is gebleken. De studie van de economie, met name macro-economie, is meestal een van trends en cycli, marktschokken en achteraf studies. Als iemands theorie bijvoorbeeld gaat over hoe inflatie reageert aan het begin en einde van een bullmarkt, kan het 10 jaar of langer duren om zelfs het einde van een bullmarkt te bereiken, en historische economische gegevens kunnen beperkt zijn of moeilijk te correleren met het heden.
Na verloop van tijd worden economen wier inzichten echt het veld veranderen echter wel erkend door de commissie. Het winnen van de prijs levert een mooi salaris op (ongeveer $ 1, 5 miljoen) en mogelijk wat achterstallige kredieten en aandacht, vooral in enkele van de jongere economische gebieden zoals microfinanciering en gedragsfinanciering.
Eerdere winnaars van noot
Veel economen bereiken nooit veel bekendheid buiten de ivoren torens waarin ze opereren, maar sommige hebben directe bijdragen geleverd aan de economie van individuele investeerders en bedrijven. Deze winnaars uit het verleden verdienen een speciale knipoog voor hun tools en theorieën, die beleggers hebben geholpen markten en hun eigen portefeuilles beter te begrijpen.
- Leonid Hurwicz, Eric Maskin, Roger Myerson bieden een kader voor het analyseren van marktomstandigheden
Alle drie de winnaars van de Nobel Memorial 2007 hebben een belangrijke bijdrage geleverd aan de theorie van het mechanismeontwerp, die een raamwerk biedt voor het analyseren van marktomstandigheden in minder dan ideale scenario's. Hurwicz introduceerde de theorie voor het eerst in de jaren zestig. Zijn werk werd later uitgebreid door zijn klasgenoten Maskin en Myerson. Ze waren in staat om het gebruik van mechanismen voor mechanismeontwerptheorie uit te breiden naar een breed scala aan financiële mechanismen zoals internationale handel, verkiezingen en andere stemprocedures. Ze breidden zelfs het gebruik van de theorie uit naar particuliere sociale instellingen, waarvan de overkoepelende doelen (meestal om het breedste aantal op de beste algemene manier ten goede te komen) mogelijk niet parallel lopen aan de individuele doelen van hun leiders. Veel aspecten van de moderne economie passen niet netjes in de klassieke definities van markten, waar altijd perfecte concurrentie en "evenwichtsvoorwaarden" bestaan. Het werk van het trio heeft het gebruik van veilingachtige markten voor vele soorten handel gevalideerd en nieuwe denkrichtingen geopend voor het omgaan met sociale problemen en de overdracht van publieke goederen. - Samuelson helpt economie om te zetten in pure wetenschap
Paul Samuelson won de tweede prijs ooit toegekend in 1970; hij werd erkend voor zijn baanbrekende bijdragen die economie met wiskunde verenigden. Voordat Samuelson, economen en beleggers worstelden om wiskundige en wetenschappelijke analyses op markten uit te voeren, omdat er geen consistente manier was om situaties onder verschillende omstandigheden te vergelijken. Zijn boek uit 1947, 'Foundations of Economic Analysis', heeft meer exemplaren verkocht dan enig ander studieboek over economie en Samuelson wordt beschouwd als een van de grondleggers van de moderne neoklassieke economie. - Milton Friedman herdefinieert de rol van economie en overheid
Milton Friedman won in 1976 voor zijn baanbrekende studies van consumptieanalyse en monetaire theorie, en hij wordt door sommigen beschouwd als de belangrijkste econoom van de 20e eeuw. Friedman pleitte voor een kleine overheid en een hands-off benadering van markten - theorieën die de hoeksteen werden van veel politieke en economische bewegingen die begin jaren tachtig begonnen. Friedman geloofde dat markten een instrumentele rol speelden in politiek en overheid; zozeer dat sommige problemen, zei hij, alleen konden worden opgelost door het gebruik van marktkrachten. Een van de grootste fans van Friedman was Alan Greenspan, die de theorieën van Friedman over monetaire aanvoer en economische output gebruikte om de Amerikaanse economie door een recorduitbreidingsperiode tussen het midden van de jaren tachtig en 2006 te loodsen. - Het 'Investor's Trio' uit 1990: Markowitz, Sharpe en Miller
Deze drie winnaars hebben misschien de prijs van 1990 gedeeld, maar elk leverde buitengewoon nuttige individuele bijdragen aan investeerders. Harry Markowitz is de peetvader van de moderne portefeuilletheorie, die ons dezelfde theorieën van gemiddelde-variantieportefeuilleanalyse heeft gegeven die de meeste geldbeheerders vandaag de dag nog steeds gebruiken. Zijn wiskundige benadering van het creëren van een optimale portefeuille opende de deur naar moderne diversificatietechnieken en leidde ons op over de kritische afwegingen tussen risico en rendement. De ideeën van Markowitz werden later opgepikt door William Sharpe om de ruggengraat te vormen van het Capital Asset Pricing Model (CAPM), dat vandaag door zowel investeerders als bedrijfsmanagers veelvuldig wordt gebruikt om het vereiste rendement op een actief te bepalen. Het succes van de CAPM en de bijbehorende "Beta" -coëfficiënt hielp bij het standaardiseren van het evaluatieproces van activa en hun risicopremie.
Merton Miller heeft niet de eer om een financiële term naar hem te vernoemen, maar hij heeft de langverwachte aandacht gevestigd op bedrijfsfinanciering en individuele beleggers. Zijn theorieën hebben bijgedragen aan de manier waarop managers bedrijven leiden namens aandeelhouders. In het bijzonder bewees hij dat, omdat beleggers hun portefeuilles zelf kunnen diversifiëren, bedrijven gewoon moeten proberen de aandeelhouderswaarde te maximaliseren en zich geen zorgen hoeven te maken over het vinden van de perfecte verhouding tussen vreemd vermogen en eigen vermogen. - Derivaten staan centraal - Merton en Scholes in 1997
Het jaar 1997 bracht de makers van het definitieve prijsbepalingsmechanisme veel te laat. De Black-Scholes-Merton-formule is ontwikkeld door Robert Merton en Myron Scholes. Fischer Black stierf in 1995. De prijs kwam lang nadat Black-Scholes-koersen de wereld van de koersen van aandelenopties hadden doordrongen, en termen als "tijdwaarde" en "de Grieken" al in het vocabulaire van de optiebelegger stonden. Het werk van de drie beleggers bij het standaardiseren van optieprijzen leidde tot een brede expansie van derivaten als geheel; futures, personeelsopties en grondstoffen zijn sindsdien allemaal tot bloei gekomen. Het belangrijkste was dat er een financieel gebied voor nodig was dat een beperkt publiek had en het via de gemeenschappelijke taal van de wiskunde naar de wereld bracht.
Gevolgtrekking
Nobelprijswinnaars hebben ons veel meer gegeven dan voer voor proefschriften en meesters. Winnaars in het verleden hebben echte investeerders tools geboden die elke dag worden gebruikt en nieuwe manieren bieden om activa, de markten en onze rol in het laten werken ervan te bekijken. De eerste stap in het leren gebruiken van deze modellen is jezelf aan hun makers voor te stellen.