P / E 10 Verhouding
De P / E 10-ratio is een waarderingsmaatstaf, meestal toegepast op brede aandelenindices, die gebruik maakt van reële winst per aandeel gedurende een periode van 10 jaar. De P / E 10-ratio maakt gebruik van afgevlakte reële winst om de fluctuaties in het netto-inkomen te elimineren die worden veroorzaakt door variaties in winstmarges gedurende een typische conjunctuurcyclus.
De P / E 10-ratio is ook bekend als de Cyclically Adjusted Price Earnings (CAPE) -ratio of de Shiller PE-ratio.
P / E 10 Verhouding uitgelegd
De verhouding werd gepopulariseerd door professor Robert Shiller van Yale University, auteur van de bestseller "Irrational Exuberance", die in 2013 de Nobelprijs voor de economische wetenschappen won. Shiller trok veel aandacht nadat hij had gewaarschuwd dat de hectische Amerikaanse beursrally van de eind jaren negentig zou een bubbel blijken te zijn. De P / E 10-ratio is gebaseerd op het werk van gerenommeerde investeerders Benjamin Graham en David Dodd in hun legendarische beleggingstitel 'Security Analysis' uit 1934. Ze schreven de onlogische P / E-ratio's toe aan tijdelijke en soms extreme schommelingen in de conjunctuurcyclus. Om de winst van een bedrijf over een bepaalde periode te egaliseren, raden Graham en Dodd aan om een meerjarig gemiddelde van de winst per aandeel (EPS) te gebruiken - zoals vijf, zeven of 10 jaar - bij het berekenen van P / E-ratio's.
De P / E 10-verhouding berekenen
De P / E 10-ratio wordt als volgt berekend: neem de jaarlijkse winst per aandeel van een aandelenindex, zoals de S&P 500, over de afgelopen 10 jaar. Pas deze inkomsten aan voor inflatie met behulp van de consumentenprijsindex (CPI), dat wil zeggen, pas de inkomsten uit het verleden aan de huidige dollar aan. Neem het gemiddelde van deze echte EPS-cijfers over de periode van 10 jaar. Deel het huidige niveau van de S&P 500 door het 10-jaars gemiddelde EPS-nummer om de P / E 10-ratio of CAPE-ratio te krijgen.
De P / E 10-verhouding varieert sterk in de tijd. Volgens de gegevens die voor het eerst werden gepresenteerd in "Irrational Exuberance" (die werd uitgebracht in maart 2000, samenvallend met de piek van de dotcom-explosie), bijgewerkt om de periode 1881 tot november 2013 te dekken, is de verhouding gevarieerd van een dieptepunt van 4, 78 in december 1920 tot een hoogtepunt van 44, 20 in december 1999. Vanaf 2017 was het historische P / E 10-gemiddelde 16, 7.
Aan de hand van marktgegevens van zowel de geschatte (1881-1956) als de werkelijke (vanaf 1957) winstrapporten van de S&P index, ontdekten Shiller en John Campbell dat hoe lager de CAPE, hoe hoger het waarschijnlijke rendement van de beleggers over de komende 20 jaar.
Tekorten van de P / E 10-ratio
Een kritiek op de P / E 10-ratio is dat deze niet altijd nauwkeurig is bij het signaleren van markttoppen of -bodems. Bijvoorbeeld, een artikel in het septembernummer van de American Association of Individual Investors Journal merkte op dat de CAPE-ratio voor de S&P 500 in juli 2011 23, 35 was. Een vergelijking van deze ratio met het langetermijn-CAPE-gemiddelde van 16, 41 zou suggereren dat de index was op dat moment meer dan 40% overgewaardeerd. Het artikel suggereerde dat de CAPE-ratio een te bearish beeld van de markt gaf, omdat conventionele waarderingsmaatregelen zoals de P / E de S&P 500 verhandelden met een veelvoud van 16, 17 (op basis van gerapporteerde winst) of 14, 84 (op basis van operationele winst). Hoewel de S&P 500 in een periode van een maand van half juli tot half augustus 2011 met 16% daalde, steeg de index vervolgens van juli 2011 met meer dan 35% naar nieuwe hoogtepunten tegen november 2013.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.