Visies na verkiezingen op ETF's in Brazilië

Populistische pro-markt Jair Bolsonaro won beslist de Braziliaanse presidentsverkiezingen, wat mogelijk een nieuw tijdperk inluidde voor de grootste economie van Latijns-Amerika en zijn financiële markten. Bolsonaro, door sommige marktwaarnemers een naar rechts neigende, anti-establishmentkandidaat genoemd, was de voorkeur van de markt.

Voor de 90 dagen eindigend op 30 oktober - een periode inclusief een tijd waarin Bolsonaro opsteeg in de peilingen, het grootste percentage in de eerste ronde van de verkiezingen voerde en uiteindelijk het presidentschap won - de iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) en de VanEck Vectors Brazilië Small-Cap ETF (BRF) steeg met respectievelijk 12, 20% en 6, 80%. De MSCI Emerging Markets Index daalde in dezelfde periode bijna 13%. EWZ is het grootste beursgenoteerde fonds (ETF) in Brazilië dat in de VS is genoteerd

"Toch zien we de beslissende overwinning van Bolsonaro - algemeen beschouwd als marktvriendelijker dan zijn linkse tegenstander Fernando Haddad - als grotendeels ingeprijsd door financiële markten, " zei BlackRock in een recente notitie. "Naar onze mening zullen verdere winsten in Braziliaanse activa afhangen van het succes van de nieuwe regering bij het doorzetten van economische hervormingen, met name van het opgeblazen pensioenstelsel van Brazilië."

De inspanningen van Bolsonaro om zijn hervormingsagenda tot leven te brengen, zijn cruciaal voor het lot op de korte tot middellange termijn van Braziliaanse aandelen, die tot de meest volatiele onder de grote opkomende markten behoren. De large-cap EWZ en de small-cap BRF hebben drie jaar standaardafwijkingen van respectievelijk 33, 33% en 30, 66%, ruim boven de vergelijkbare maatstaf op de MSCI Emerging Markets Index.

"Deze hervormingen - waaronder bestedingsbeperkingen, privatiseringen en een versoepeling van de arbeidsmarktwetgeving - hebben bijgedragen tot een geleidelijk economisch herstel, " zei BlackRock. "Maar als Bolsonaro zou handelen op een manier die instellingen beschadigt, zoals sommigen vrezen, kan dit op langere termijn risico's voor de groei van Brazilië vormen."

Gedurende 13 van de afgelopen 15 jaar hebben de Braziliaanse presidenten achterover gelaten, wat enkele zorgen over de provocerende economische en sociale opvattingen van Bolsonaro onderstreepte. Sinds het begin van 2003 heeft EWZ de MSCI Emerging Markets Index ruimschoots overtroffen, maar in de afgelopen jaren wogen de toenemende corruptie, inflatie en onafhankelijke uitgaven op Braziliaanse activa. Van 2012 tot en met 2017 heeft EWZ slechts drie keer een positief jaarrendement behaald en slechts één keer beter gepresteerd dan de MSCI Emerging Markets Index (in 2016).

De Social Liberal Party van Bolsonaro won een onverwacht aantal zetels in het lagere congresgebouw van Brazilië, wat de nieuwgekozen president kon helpen zijn agenda, inclusief pensioenhervorming, door te drukken.

"Een groeiende schuldenlast, aangedreven door massale socialezekerheidsverplichtingen, is de belangrijkste uitdaging van Brazilië. We zien brede steun voor de hervorming van de sociale zekerheid", aldus BlackRock. "De president van de lagere kamer van Brazilië heeft gezegd dat hij een wetsvoorstel voor pensioenhervorming ter stemming zou brengen als de nieuwe president-elect dit publiekelijk zou steunen. Een belangrijk aandachtspunt voor beleggers zal de netto contante waarde zijn van fiscale besparingen van toekomstige besparingen ."