In Lof van handelstekorten

In de media en bij het grote publiek wordt algemeen aangenomen dat handelstekorten slecht nieuws zijn. De conventionele wijsheid is dat deze tekorten een rem zijn op het bruto binnenlands product. Het moet toch wel slecht zijn voor de economie van een land om meer te importeren dan het exporteert, toch?

In werkelijkheid kan het handelstekort meer procyclisch zijn en in dezelfde richting bewegen als het lokale bbp. In dit artikel zullen we de correlatie tussen handelstekorten en BBP onderzoeken om aan te tonen dat het soms niet loont om conventionele wijsheid te volgen.

Wat zijn handelstekorten?
De handel is in de loop der jaren geëvolueerd en wordt nu gedefinieerd als het jaarlijkse bedrag dat door particulieren, bedrijven en overheidsinstellingen wordt uitgegeven aan in het buitenland vervaardigde producten, minus het bedrag dat door buitenlandse entiteiten wordt besteed aan in het binnenland vervaardigde producten. Landen importeren zelden precies zoveel als ze exporteren, dus er is meestal een handelsevenwicht. Een tekort ontstaat wanneer er meer invoer is dan uitvoer. (Zie Wat is internationale handel? ) Voor meer informatie.

Het verschil tussen de invoer en uitvoer van een land (de handelsbalans genoemd) verschilt per conjunctuurcyclus en per type economie. Voor landen waar groei wordt geleid door export, zoals olie, industriële goederen en andere natuurlijke hulpbronnen, zal de handelsbalans positief evolueren naar een overschot tijdens een economische expansie. De reden hiervoor is dat het gastland in groeiperioden sneller exporteert naar producten dan het importeert.

In landen waar groei wordt geleid door de vraag, zoals de Verenigde Staten, verslechtert de handelsbalans daarentegen tijdens groeifasen van de conjunctuurcyclus. Dit komt omdat deze economieën nog meer goederen moeten importeren dan normaal om te groeien. Combineer dit met een negatieve nationale jaarlijkse persoonlijke spaarquote en je hebt een steeds groter handelstekort.

Nu we iets weten over handelstekorten, laten we eens kijken naar de correlatie met het bbp.

Handeltekorteffecten
Er zijn twee concurrerende theorieën die naar boven zijn gekomen met betrekking tot de effecten van een handelstekort op het bbp:

• Theorie 1 : handelstekorten verlagen het bbp en dragen bij aan de dreiging van een economische crisis als buitenlanders de lokale valuta op wereldmarktmarkten dumpen.
• Theorie 2 : Toenemende handelstekorten kunnen een teken zijn van een sterk bbp. Ze zullen het bbp niet slepen en elke potentiële neerwaartse druk op de lokale valuta is in feite een voordeel voor dat land.

Wie wint?
Theorie 1 suggereert dat er een algemene onderliggende zwakte zal zijn in de economie van het lokale land tijdens periodes van aanzienlijk handelstekort. Intuïtief is de theorie logisch. Als u meer koopt dan u verkoopt, lijkt het logisch dat dit slecht is voor de economie - vooral in landen waar de te exporteren producten niet genoeg banen creëren om de banen te compenseren die verloren zijn gegaan door de invoer van goederen.

Theorie 1 lijkt misschien logisch, maar helaas ondersteunen de cijfers dit niet. Gedurende de jaren negentig en daarna hebben importzware landen vaak opeenvolgende tekorten. De Verenigde Staten hebben bijvoorbeeld een enorm en groeiend handelstekort, en dus als theorie 1 waar is, zouden we moeten zien dat de groei van het bbp wordt belemmerd. Het tegenovergestelde is echter het geval (figuur 1).

Figuur 1: US Trade Deficit Vs. BBP (1980-2007)

Bron: US Census Bureau. Handelstekort in miljoenen dollars. BBP gegeven in miljarden geketende (2000) dollar.

Volgens het US Census Bureau zet de VS van begin jaren negentig tot 2007 voort op een algemene trend van jaar op jaar stijgende bbp; het handelstekort neemt ook toe. Als theorie 1 waar was, zou er een omgekeerd verband zijn tussen het bbp en een handelstekort, maar dit lijkt niet het geval te zijn. Er zijn korte periodes in de geschiedenis van de VS waar we een verminderd bbp zien in combinatie met een toenemend handelstekort, maar de meeste van die tijdsperioden kunnen worden verontschuldigd als anomalieën en de zwakte op korte termijn kan worden toegeschreven als een symptoom van andere kwalen en de handelstekort is gewoon de aard van de gastheer. Wat betreft de situatie van het dumpen van dollars op de wereldwijde valutamarkten, dit kan in elke omgeving gebeuren, maar de kans om een ​​dergelijke inspanning te coördineren is klein.

Theorie 2 kan veel zwaarder wegen, zoals blijkt uit de positieve correlatie tussen het Amerikaanse bbp en het handelstekort. Dit kan eenvoudig worden verklaard door het feit dat de VS een op de vraag gebaseerde consumptiemaatschappij is met een negatieve spaarquote. Naarmate de VS evolueren naar meer een dienstverlenende samenleving, zullen de producten die individuen eisen niet langer in het land worden gemaakt. Naarmate meer productie- en arbeidsintensieve producten buiten de VS worden gemaakt, kan handelsonevenwichtigheid onvermijdelijk zijn.

In feite groeide de economische groei van 1980-2000 in jaren waarin het handelstekort groeide in vergelijking met die jaren waarin het afnam. Dit levert nog meer bewijs dat een gebrek aan handel in de vorm van een tekort de economie niet heeft aangetast.

Fed Actions
Als je eenmaal het idee voorbij bent dat een handelstekort slecht is, is het gemakkelijk te begrijpen waarom het patroon dat we in de VS hebben gezien, logisch is. Naarmate de gasteconomie groeit, groeit de vraag naar import en olie sneller dan de vraag in andere landen naar de producten van de gastheer.

Als we dat punt verder nemen, zien we dat economische expansies in de VS de neiging hebben om op te duiken tijdens of aan het einde van de inspanningen van de Federal Reserve om de rentetarieven te verlagen, wat de wisselkoersen kan beïnvloeden. (Voor meer informatie over de Federal Reserve, zie The Whens and Whys of Fed Intervention and The Federal Reserve's Fight against Inflation .)

De dollar neigde lager dan van 1997 tot 2007. Een zwakkere Amerikaanse dollar kan de handelsonevenwichtigheid verkleinen en de groei van het bbp vergroten, omdat lokale bedrijven meer succes hebben bij het exporteren van hun producten en lokale klanten de neiging hebben buitenlandse goederen door te geven naarmate hun prijzen stijgen.

Gevolgtrekking
Voor het grootste deel hebben de media en het grote publiek de indruk dat handelstekorten zoals wij die kennen slecht zijn en het bbp kunnen slepen. In werkelijkheid kan het handelstekort meer procyclisch zijn en in dezelfde richting bewegen als het lokale bbp. De andere factoren die bijdragen tot het groeiende bbp kunnen de groei zelfs versnellen.

Lees hier verder over het belang van inflatie en bbp om verder te lezen.