Wat is een economische gracht?

De term economische slotgracht, populair gemaakt door Warren Buffett, verwijst naar het vermogen van een bedrijf om concurrentievoordelen te behouden ten opzichte van zijn concurrenten om zijn langetermijnwinsten en marktaandeel te beschermen tegen concurrerende bedrijven. Net als een middeleeuws kasteel dient de slotgracht om degenen in het fort en hun rijkdom te beschermen tegen buitenstaanders.

Een Econonomic Moat begrijpen

Vergeet niet dat een concurrentievoordeel in wezen elke factor is die een onderneming in staat stelt een goed of dienst te leveren die vergelijkbaar is met die welke door haar concurrenten wordt aangeboden en tegelijkertijd die concurrenten overtreft in winst. Een goed voorbeeld van een concurrentievoordeel zou een goedkoop voordeel zijn, zoals goedkope toegang tot grondstoffen. Zeer succesvolle beleggers zoals Buffett zijn bedreven in het vinden van bedrijven met solide economische kansen maar relatief lage aandelenkoersen.

Een van de basisprincipes van de moderne economie is echter dat na verloop van tijd concurrentie de concurrentievoordelen die een onderneming geniet, zal uithollen. Dit effect treedt op omdat zodra een onderneming concurrentievoordelen heeft vastgesteld, haar superieure activiteiten voor zichzelf verhoogde winsten genereren, waardoor concurrerende bedrijven een sterke stimulans krijgen om de methoden van de toonaangevende onderneming te dupliceren of nog betere werkwijzen te vinden.

Moat: Mijn favoriete financiële termijn

Illustratief voorbeeld

Laten we terugkeren naar het voorbeeld van een voordelig voordeel. Stel dat je hebt besloten je fortuin te maken door een limonadetribune te runnen. U beseft dat als u uw citroenen eenmaal per week in plaats van elke ochtend in bulk koopt, u ​​uw uitgaven met 30% kunt verlagen, waardoor u de prijzen van concurrerende limonadetribunes kunt onderbieden. Uw lage prijzen leiden tot een toename van het aantal klanten dat limonade bij u koopt (en niet bij uw concurrenten). Als gevolg hiervan ziet u een toename van de winst. Het zou echter waarschijnlijk niet erg lang duren voordat uw concurrenten uw methode opmerken en deze zelf gebruiken. Daarom zouden je grote winsten in een korte periode uithollen en zou de lokale limonade-industrie weer naar normale omstandigheden terugkeren.

Stel echter dat u een saptechnologie ontwikkelt en patenteert waarmee u 30% meer sap uit de gemiddelde citroen haalt. Dit zou hetzelfde effect hebben als het verlagen van uw gemiddelde kosten per glas limonade. Deze keer zullen uw concurrenten uw methoden niet kunnen dupliceren, omdat uw concurrentievoordeel wordt beschermd door uw patent. In dit voorbeeld is uw economische gracht het patent dat u bezit op uw eigen technologie. In dit geval, als uw limonadebedrijf een beursgenoteerd bedrijf was, zou uw gewone aandelen waarschijnlijk beter presteren dan uw concurrenten op de lange termijn.

Zoals u kunt zien, vertegenwoordigt de economische slotgracht van een bedrijf een kwalitatieve meting van zijn vermogen om concurrenten voor langere tijd op afstand te houden. Dit vertaalt zich in langdurige winsten in de toekomst. Economische grachten zijn moeilijk kwantitatief uit te drukken omdat ze geen duidelijke dollarwaarde hebben, maar een vitale kwalitatieve factor zijn voor het succes of falen van een bedrijf op de lange termijn en bij de selectie van aandelen.

Een economische gracht creëren

Er zijn verschillende manieren waarop een bedrijf een economische gracht creëert waardoor het een aanzienlijk voordeel ten opzichte van zijn concurrenten heeft. Hieronder zullen we enkele verschillende manieren verkennen waarop grachten worden gemaakt.

Kostenvoordeel: Zoals besproken in het voorbeeld van de limonadetribune, kan een kostenvoordeel dat concurrenten niet kunnen repliceren een zeer effectieve economische factor zijn. Bedrijven met aanzienlijke kostenvoordelen kunnen de prijzen onderbieden van elke concurrent die probeert in zijn branche te verhuizen, hetzij door de concurrent te dwingen de sector te verlaten of op zijn minst de groei belemmert. Bedrijven met duurzame kostenvoordelen kunnen een zeer groot marktaandeel in hun branche behouden door nieuwe concurrenten eruit te persen die proberen in te stappen.

Maatvoordeel: Groot zijn kan soms op zichzelf een economische slotgracht voor een bedrijf veroorzaken. Bij een bepaalde omvang behaalt een bedrijf schaalvoordelen. Dit is wanneer meer eenheden van een goed of dienst op een grotere schaal kunnen worden geproduceerd met lagere invoerkosten. Dit verlaagt de overheadkosten op gebieden zoals financiering, reclame, productie, enz. Grote bedrijven die concurreren in een bepaalde bedrijfstak hebben de neiging het belangrijkste marktaandeel van die bedrijfstak te domineren, terwijl kleinere spelers worden gedwongen de bedrijfstak te verlaten of een kleinere "niche te bezetten" "rollen.

Hoge omschakelkosten: De grote vis in de vijver zijn heeft nog andere voordelen. Wanneer een bedrijf zich in een branche kan vestigen, kunnen leveranciers en klanten hoge overstapkosten betalen als zij ervoor kiezen zaken te doen met een nieuwe concurrent. Concurrenten hebben het erg moeilijk om marktaandeel weg te nemen van de marktleider vanwege deze omslachtige overstapkosten.

Immateriële activa: een ander type economische slotgracht kan worden gecreëerd door immateriële activa van een bedrijf, waaronder items zoals patenten, merkherkenning, overheidslicenties en andere. Sterke merknaamherkenning stelt dit soort bedrijven in staat een premie voor hun producten in rekening te brengen boven de goederen van andere concurrenten, wat de winst ten goede komt.

Soft Moats: Sommige redenen waarom een ​​bedrijf een economische gracht heeft, zijn moeilijker te identificeren. Zachte grachten kunnen bijvoorbeeld worden gecreëerd door uitzonderlijk management of een unieke bedrijfscultuur. Hoewel moeilijk te beschrijven, kan een uniek leiderschap en bedrijfsomgeving gedeeltelijk bijdragen aan het langdurige economische succes van een bedrijf.

Economische grachten zijn over het algemeen moeilijk te lokaliseren op het moment dat ze worden gemaakt. Achteraf zijn hun effecten veel gemakkelijker waar te nemen als een bedrijf tot grote hoogte is gestegen.

Vanuit het oogpunt van een belegger is het ideaal om te investeren in groeiende bedrijven, net wanneer ze beginnen te profiteren van de voordelen van een brede en duurzame economische slotgracht. In dit geval is de belangrijkste factor de levensduur van de gracht. Hoe langer een bedrijf winst kan oogsten, hoe groter de voordelen voor zichzelf en zijn aandeelhouders