Wat zit er achter de piek in VIX ETF's?

De wereld van op de beurs verhandelde fondsen (ETF's) en soortgelijke producten is zo groot en bijzonder gegroeid dat men meerdere beleggingsvehikels kan vinden voor zowat elke weddenschap met betrekking tot de markten. In sommige gevallen hebben ETF's een breed mandaat, zoals een hele sector of zelfs een grote index met namen. In andere gevallen kan de focus van het op de beurs verhandelde product smal en esoterisch zijn. Op de beurs verhandelde producten die samen met de Cboe Volatility Index (VIX) stijgen, vallen waarschijnlijk in de laatste categorie. De afgelopen weken hebben deze producten bewezen zeer lucratief te zijn omdat de angstniveaus van Wall Street zijn toegenomen.

De moeilijke maand oktober

In een rapport van ETF.com wordt opgemerkt dat de S&P 500 van 1 tot en met 29 oktober 2018 met meer dan 9% is gedaald. Op zijn beurt klom de VIX, die impliciete volatiliteit vertegenwoordigt, naar zijn hoogste niveaus sinds april. Met een VIX-niveau van 25 stegen ETF's die inzetten op volatiliteit vooruit. Voor diezelfde periode is de iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), dat als het grootste product van dit type met meer dan $ 1 miljard aan beheerd vermogen (AUM) staat, met maar liefst 50% of meer gestegen.

Andere gerelateerde producten die nog hogere percentages bevatten: de VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) is in deze periode meer dan verdubbeld dankzij het gebruik van leverage. In de bredere context van een grootschalige daling in 2018 heeft TVIX echter tot nu toe geen positief rendement kunnen genereren.

Het is belangrijk op te merken dat deze twee producten allebei veel van hun winst hebben opgegeven vanaf oktober vanaf dit schrijven. TVIX heeft een winst van één maand van meer dan 20% behouden, terwijl VXX vanaf dit schrijven dichter bij 15% is gestegen.

Hoe ETF's de VIX volgen

De VIX wordt gezien als een barometer van de bezorgdheid van beleggers. Omdat het meestal stijgt wanneer aandelen dalen en dalen wanneer aandelen in prijs stijgen, wordt het vaak een "angstmeter" voor de markt genoemd. Een op de beurs verhandeld product kan echter niet direct bewegingen in de VIX zelf volgen. De reden hiervoor is dat het portfolio dat de VIX-tracks bijhouden voortdurend verandert.

In plaats daarvan stellen VIX-futures beleggers in staat te wedden op hoe de VIX in de loop van de tijd zal verschuiven. Beleggers die geloven dat de VIX naar beneden zal gaan (of dat aandelen zullen stijgen) kunnen vooruit kijken om te profiteren van hun schattingen in de VIX-futuresruimte. Op de beurs verhandelde producten die gerelateerd zijn aan de VIX, werken doorgaans op deze secundaire manier in op de volatiliteitsindex - door groepen VIX-futures in grotere producten te verpakken. Hoewel een ETF de VIX misschien niet precies volgt, beweegt hij zich meestal langs VIX-futures, die ook de neiging hebben samen te komen met de VIX naarmate een futures-contract dichterbij komt.

Gevolgen voor beleggers

Beleggers die geïnteresseerd zijn in deelname aan de complexe wereld van op VIX-beurs verhandelde producten doen er goed aan te erkennen dat deze beleggingsinstrumenten het best worden gebruikt voor tactische investeringen op korte termijn. Omdat de VIX en op de beurs verhandelde producten die het traceren, de neiging hebben dramatisch en vaak te verschuiven, worden deze producten meestal niet gezien als levensvatbare langetermijninvesteringen.

Een deel van de reden voor dit tijdsbestek heeft ook te maken met een concept dat bekend staat als contango. Contango verwijst naar een scenario waarin de prijs van een futures-contract boven de verwachte spotprijs ligt. VIX-op de beurs verhandelde producten die posities van futures-contract naar futures-contract rollen, moeten vaak hun contracten tegen een lagere prijs verkopen, alleen om tegen een hogere prijs te kopen. Deze producten hebben dus de neiging om verlies te lijden als gevolg van cumulatief groeiende rolkosten die in de loop van de tijd toenemen. Desalniettemin kunnen beleggers, zoals de afgelopen weken hebben aangetoond, hun beslissingen zorgvuldig timen, aanzienlijke winsten maken in deze ruimte.