Wie zijn de ETF-reuzen?

Beleggingsfondsreus Vanguard heeft goedkoop passief beleggen via indexfondsen gepopulariseerd en is nu een leider in de snelgroeiende markt voor Exchange Traded Funds (ETF's), die onlangs de $ 1 biljoen mark in ETF assets under management (AUM) heeft gepasseerd. BlackRock Inc. (BLK), sponsor van de iShares-familie van ETF's, is het enige andere bedrijf op dat topniveau.

De onderstaande tabel vat belangrijke feiten samen over het concurrentielandschap in ETF's.

Belangrijkste leerpunten

• BlackRock, Vanguard en State Street domineren de ETF-markt.
• De SEC is bezorgd dat deze leiders de concurrentie kunnen onderdrukken.
• Nieuwkomers bereiken niet in toenemende mate winstgevende schaal.

De emittenten van de Big 5 ETF

Er zijn vijf emittenten met een beheerd vermogen van $ 100 miljard of meer:

• BlackRock: $ 1, 555 biljoen
• The Vanguard Group: $ 1, 008 biljoen
• State Street Corp. (STT), de sponsor van SPDR's: $ 640 miljard
• Invesco Ltd. (IVZ): $ 203 miljard
• Charles Schwab Corp. (SCHW): $ 142 miljard

Deze gegevens zijn per 27 juni 2019, per analyse uitgevoerd door FactSet Research Systems en gerapporteerd door ETF.com.

De grootste ETF's

Alle 50 van de grootste ETF's, variërend van $ 17 miljard tot $ 268 miljard in AUM, worden aangeboden door deze vijf top-emittenten, volgens een andere tabel op ETF.com. De vijf grootste fondsen zijn:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) uit State Street: $ 268 miljard
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) van BlackRock: $ 182 miljard
• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): $ 115 miljard
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): $ 114 miljard
• Invesco QQQ Trust (QQQ): $ 75 miljard

Van die 50 grootste ETF's biedt BlackRock 22, Vanguard sponsort 18, State Street uitgaven 8 en zowel Invesco als Schwab hebben er elk één. Aangezien passieve geïndexeerde ETF's een steeds populairder alternatief werden voor indexfondsen, vormden ze een logische merkextensie voor Vanguard, die het concept van het indexfonds voortbracht.

Factoren die ETF-groei stimuleren

Aanhoudende underperformance door actieve beheerders stimuleert de groei van passieve indexfondsen en ETF's. Een studie van 4.600 in de VS gevestigde aandelen-, obligatie- en onroerendgoedfondsen met een gezamenlijke $ 12, 8 biljoen aan AUM onthulde dat slechts 24% passieve alternatieven versloeg tijdens de 10 jaar eindigend op 31 december 2018, volgens Morningstar Inc. Uit dezelfde studie bleek dat passief beheerde beleggingsfondsen met een grote kapitalisatie en ETF's overtroffen voor dezelfde eerste keer actieve fondsen in AUM.

Hoewel ETF's vooral worden gezien als een goedkoop voertuig voor individuele beleggers, winnen ze ook aan grip bij institutionele beleggers. Bijna 25% van de portefeuilles van institutionele geldbeheerders bevonden zich eind 2018 in ETF's, volgens onderzoek van Greenwich Associates. Professionele beleggingsbeheerders zien ETF's steeds vaker als een kostenefficiënt hulpmiddel om risico's te beheersen en snel van portefeuille te wisselen.

Ondertussen heeft Vanguard gepatenteerd op een regeling om vermogenswinstbelasting op haar ETF's te verlagen, zoals gedetailleerd beschreven door Bloomberg. Dit proces biedt een concurrentievoordeel, maar Vanguard kiest ervoor erover te zwijgen, uit angst voor regelgevende maatregelen om het in te perken.

Wettelijke zorgen

De dominante gecombineerde positie van BlackRock, Vanguard en State Street roept bij regelgevers, met name bij de Securities and Exchange Commission (SEC), zorgen op dat zij mogelijk in staat zijn de concurrentie te onderdrukken, zo meldt Barron. Van de totale ETF-activa van ongeveer $ 4 biljoen, hebben deze drie bedrijven ongeveer 80% in handen, een zeer hoge concentratieverhouding die tot antitrustmaatregelen zou kunnen leiden.

"Ik maak me zorgen over wat het voor beleggers zal betekenen - met name voor Main Street-beleggers - als de verscheidenheid en keuze die kleine en middelgrote vermogensbeheerders bieden verloren gaat in een golf van consolidatie en kostencompressie, " aldus Dalia Blass, directeur van de De divisie vermogensbeheer van SEC, vertelde de conferentie van Investment Company Institute (ICI) in maart, per Barron. Het ICI is het hier niet mee eens. "Er is een kans voor kleinere nieuwkomers om te lanceren en succesvol te zijn, maar het is geen vanzelfsprekendheid", aldus Shelly Antoniewicz, senior directeur industrie en financiële analyse bij het ICI, aan Barron's. "Het is een ultracompetitieve markt, " voegde ze eraan toe.

Barrières voor binnenkomst

Nieuwkomers staan ​​voor uitdagingen bij het naleven van de regelgeving en het op de markt brengen van hun ETF's, waarbij externe hulp vaak jaarlijks van $ 270.000 tot $ 370.000 kost, plus een percentage van activa, per Barron. "Totdat u die $ 30 tot $ 50 miljoen aan activa bereikt, wordt wat u de dienstverleners verschuldigd bent niet gedekt door een beheervergoeding van zelfs 50 basispunten", zegt Denise Krisko, mede-oprichter van Vident Investment Advisory, een bedrijf dat helpt nieuwe ETF-emittenten. "De klok begint te tikken na de lancering en tijd is geld, " voegt ze eraan toe.

In 2018 werden 268 nieuwe ETF's gelanceerd, maar 81% haalde eind van het jaar $ 50 miljoen. Het aantal nieuwe ETF's dat in hun eerste jaar moet sluiten omdat ze de typische grens van $ 50 miljoen voor winstgevendheid niet halen, is sinds 2003 gestaag gestegen, volgens de door Barron aangehaalde FactSet-analyse.