Waarom aandelenbeleggers niet kunnen rekenen op een Fed Rescue

In het verleden heeft de Federal Reserve geprobeerd om steile dalingen van aandelenkoersen tegen te gaan door rentetarieven te verlagen of geplande renteverhogingen uit te stellen. De voormalige 'Fed-put' of de 'Greenspan-put' genoemd, na voormalige Fed-voorzitter Alan Greenspan, zouden beleggers zo'n interventie in de nabije toekomst niet verwachten, meldt The Wall Street Journal. De belangrijkste redenen zijn, volgens het Journal, sterkte in de economie en beurswaarderingen die overdreven zijn door veel historische maatregelen.

Op 8 februari daalde de S&P 500 Index (SPX) met 3, 75%. Sinds de index op 26 januari een recordhoogte bereikte, is de index met 10, 16% gedaald, waardoor deze periode officieel een correctie is. Ondanks de recente daling is de S&P 500 het afgelopen jaar met 12, 48% gestegen, vanaf het einde op 8 februari 2017.

Asymmetrische reactie

Het Journal citeert recent onderzoek door academische economen die vinden dat het rendement op de aandelenmarkt een krachtigere voorspeller is van veranderingen in het rentebeleid van de Fed dan 38 andere economische indicatoren, waaronder werkgelegenheid, consumentenbestedingen en zelfs inflatie. Bovendien geven ze aan dat pogingen van de Fed om dalingen op de aandelenmarkt te stoppen vaker voorkomen dan acties om de winst op de aandelenmarkt te beteugelen en speculatieve bubbels te laten leeglopen. Uit hun analyse van de notulen van de Fed-vergaderingen concluderen de auteurs dat dalende aandelenkoersen de economie kunnen schaden, omdat consumenten de uitgaven verminderen in reactie op hun verminderde welvaart en omdat bedrijven het moeilijker en duurder vinden om kapitaal aan te trekken.

Hoge waarderingen

Met hoge aandelenmarktwaarderingen en groeiende bezorgdheid over activabubbels, zal de Fed waarschijnlijk de stelling nemen dat een deflatie van aandelenkoersen op dit moment een heilzame gebeurtenis zou zijn. De forward P / E ratio op de S&P 500 was 17, 1 keer geprojecteerd EPS vanaf 7 februari, aanzienlijk hoger dan de waarden van ongeveer 10 in de recente dieptepunten voor deze waarde in 2008 en 2011, volgens Yardeni Research Inc.

De CAPE-ratio, een waarderingsmaatstaf ontwikkeld door Nobelprijswinnaar econoom Robert Shiller van Yale University, was alleen hoger voorafgaand aan de beurskrach van 1929 en tijdens de Dotcom Bubble van de late jaren 1990. Een tegengesteld standpunt is dat de afwijking van de trend vandaag lager is dan in 1929, dat de opwaartse trend in CAPE wordt gerechtvaardigd door de rijping van de Amerikaanse economie, en dat de lage rentetarieven van vandaag een hogere CAPE-waarde economisch rationeel maken. (Zie voor meer informatie ook: Waarom de crash van de aandelenmarkt van 1929 in 2018 zou kunnen gebeuren .)

Toegewijd aan het beoordelen van wandelingen

Belangrijke functionarissen van het Federal Reserve System hebben de recente daling van de aandelenkoersen afgeschud en geven aan dat zij zich zullen houden aan hun plan voor renteverhogingen in 2018. "Ik denk dat het gezond is dat er enige correctie is, iets meer volatiliteit op markten, 'is de mening van Robert Kaplan, president van de Federal Reserve Bank van Dallas, zoals geciteerd in een ander Journal-verhaal. Volgens de WSJ zei William Dudley, president van de Federal Reserve Bank van New York: "Mijn vooruitzichten zijn niet veranderd omdat de aandelenmarkt een beetje lager is dan een paar dagen geleden. Het is nog steeds sterk gestegen van waar het was een jaar geleden. "

Het Journal geeft aan dat de Fed een sterkere economische groei verwacht in 2018, wat leidt tot een dalende werkloosheid, en dat de centrale bank bereid is om de inflatie te laten stijgen tot een percentage van 2% op jaarbasis, wat zij als een gezond niveau voor de economie beschouwen, door de eind 2019. Economen bij Goldman Sachs behoren tot degenen die vier renteverhogingen door de Fed verwachten in 2018, en vier meer in 2019. (Zie voor meer ook: Why Stocks Wong't Crash Like 1987: Goldman Sachs .)