Bill Ackman's Greatest Hits and Misses

Bill Ackman heeft betere dagen gekend. Zijn hoogvliegende hedgefonds, Pershing Square Holdings, Ltd., was ooit jaloers op geldbeheerders overal, met een rendement van 40% voor 2014 (de S&P keerde 13% terug in hetzelfde jaar). Vanwege de implosie van Valeant Pharmaceuticals International Inc. en zijn gevecht met Carl Icahn over Herbalife Ltd (HLF), zijn de rendementen van Pershing Square sterk verminderd: het fonds boekte een YTD-rendement van 15, 8% per 30 september 2018, - 4, 0% voor 2017 en -13, 5% voor 2016, waardoor de markt aanzienlijk achterblijft.

In oktober 2018 rapporteerde CNBC dat Ackman's Pershing Square Capital een $ 900 miljoen weddenschap op Starbucks had.

Het werd gemeld in februari 2018, Ackman verliet zijn volledige $ 1 miljard short bet tegen Herbalife. Het fonds werd geconfronteerd met een golf van terugbetalingen van institutionele beleggers zoals de Blackstone Group en veel vermogensbeheerders zoals JP Morgan bevelen dit niet langer aan bij klanten, meldde de Wall Street Journal in april.

Hier is een korte terugblik op de beste en slechtste hoogtepunten van de investeringscarrière van Bill Ackman.

Hits

Gemeentelijke Bond Insurance Association Inc. (MBI)

Een van de grootste successen van Ackman kwam al voordat hij Pershing oprichtte. In 2002 was de 36-jarige Ackman een van de eerste beleggers die merkte dat er iets mis was in de miljarden dollars aan credit default swaps (CDS) tegen door hypotheek gedekte collateral debt verplichtingen (CDO's) die MBIA als tegenpartij was tot (proefschrift van Ackman).

Ackman handelde op zijn voorgevoel door zijn eigen credit default swaps te kopen tegen MBIA's eigen schuld, en door de aandelen van het bedrijf kort te sluiten, wedden dat de verzekeraar in gebreke zou blijven vanwege zijn CDO-exposure. Na vijf jaar te hebben aangepakt met het management van MBIA, heeft Ackman's volharding zijn vruchten afgeworpen toen de aandelen en schuldratings van de obligatie-verzekeraar kelderden tijdens de financiële crisis van 2008.

The Wendy's Company (WEN)

Wendy's was een van Ackmans eerste successen aan het roer van Pershing. In 2004 nam Pershing een groot aandeel in de fastfoodketen en zette het management met succes onder druk om het merk Tim Hortons (een ware religie in Canada) af te spinnen. Ackman zou later zijn positie verlaten met een aanzienlijke winst, hoewel Wendy's aandelenprijs zou achterblijven in de spin-off, zonder de aanwezigheid van zijn snelst groeiende eenheid. (Lees voor een vergelijking meer over Burger King, Tim Hortons en Restaurant Brands International.)

General Growth Properties Inc.

De grootste gok in de carrière van Ackman, en misschien wel een van de beste hedgefondstransacties aller tijden, was Pershing Square's ommekeer van de in moeilijkheden verkerende winkelcentrumexploitant General Growth Properties vanaf de rand van het faillissement, het hedgefonds een winst van maar liefst $ 1, 6 miljard opleverde investering.

Canadian Pacific Railway Ltd. (CP)

In 2011, nadat Pershing een belang van 14, 2% in CP verwierf, volgde een hevige strijd tussen de CP Board en het hedgefonds van Ackman. Uiteindelijk werd Pershing overwinnaar, daarna installeerde hij een nieuwe CEO en vernieuwde de bedrijfsstrategie van het bedrijf. Zoals gerapporteerd door de Financiële Post, waren de resultaten een dramatische toename van de CP-voorraad van $ 49 per aandeel naar $ 220 per aandeel van september 2011 tot december 2014. In 2016 verkocht Pershing zijn belang van 6, 7% met een waarde van ongeveer $ 1, 45 miljard.

Misses

Valeant Pharmaceuticals International Inc.

Tenzij je in een grot hebt gewoond, zou je je goed bewust zijn van de nachtmerrieachtige positie van Pershing Square in het onrustige farmaceutische bedrijf, Valeant. Oorspronkelijk ingevoerd tegen ongeveer $ 180 per aandeel, is het enorme belang van 8, 5% in het bedrijf grondig vernield na beschuldigingen van kanaalvulling / fraude tegen Valeant. Het bedrijf gaat een groot aantal uitdagingen aan, waaronder managementfouten, vreselijke inkomsten en schuine streepjes in de begeleiding, schimmige conference calls en de mogelijkheid van inbreuken op het verbond die leiden tot technische wanbetalingen op de schuld van het bedrijf.

Op 13 maart 2017 werd gemeld dat Pershing Square zijn volledige positie had verkocht, met een verlies van meer dan $ 3 miljard. Maar dat was niet het einde van het verhaal voor Valeant.

Target Corporation (TGT)

Zelfs de meest bull -head investeerders moeten soms de handdoek in de ring gooien. Terwijl Ackman uiteindelijk triomfeerde in zijn proxy-strijd op CP-rail, waren de resultaten opmerkelijk anders toen Pershing probeerde vijf bestuurszetels over te nemen in de op een na grootste kortingsketen in de Verenigde Staten. Niet in staat om aandeelhouders, die meestal uit zijn collega's in de institutionele beleggingsgemeenschap van Wall Street bestonden, te overtuigen dat hij en zijn keuze van bestuursleden de juiste mensen voor de taak waren, en geconfronteerd met enorme verliezen in een fonds dat hij specifiek had opgericht om in te investeren Doelderivaten, Ackman moest uiteindelijk de handdoek in de ring gooien (Bron: Barrons).

Grenzen Groep

Een andere misstap in de carrière van Ackman was zijn activistische positie in de nu ter ziele gegane Grenzengroep. Nadat hij in 2006 een belang in de boekverkoper had genomen en zijn bezit in 2008 had gestimuleerd, sloot Ackman leningsovereenkomsten terwijl Borders een koper voor zichzelf probeerde te vinden. Zelfs na een toezegging van $ 960 voor Borders om Barnes & Noble Inc. (BKS) over te nemen, wat uiteindelijk nergens toe ging, verklaarde Borders in 2011 faillissement en verloor Pershing Square honderden miljoenen (WSJ).

Herbalife Ltd. (HLF)

Misschien is de grootste handel in verband met Bill Ackman zijn overtuiging tekort aan bedrijf voor gezondheidssupplementen, Herbalife Ltd. (HLF). Bewerend dat het bedrijf een piramidesysteem was, met een intrinsieke waarde van nul, ging Ackman in 2012 een shortpositie aan ter waarde van $ 1 miljard. De handel is tot op de dag van vandaag door vrijwel elk financieel nieuws uitgebreid en stond bekend om een on-air argument tussen Ackman en Carl Icahn op CNBC, die (onder andere grote hedgefonds-spelers) een longpositie in het aandeel had ingenomen. In de weken na zijn shortpositie zag Ackman de aandelen van Herbalife rond de 60 procent dalen, maar het bedrijf is opmerkelijk veerkrachtig gebleken en is teruggekeerd naar zijn pre-short-niveaus, waardoor Ackman miljoenen leenkosten en papierverliezen heeft gekost. Vanaf 28 februari 2018 heeft Ackman naar verluidt zijn hele korte weddenschap op Herbalife verlaten.

Het komt neer op

Hedgefondsmanager Bill Ackman wordt gevierd en bespot vanwege zijn zelfvertrouwen en vasthoudendheid als het gaat om het maken van grote inzetten op een handvol posities. Zijn alles-of-niets-aanpak heeft geleid tot enkele van de grootste, meest vooruitziende oproepen in de investerende wereld - en enkele van de grootste bustes.