CAPE Ratio Definitie
De CAPE-ratio is een waarderingsmaatstaf die de reële winst per aandeel (EPS) over een periode van 10 jaar gebruikt om schommelingen in bedrijfswinsten die zich voordoen over verschillende perioden van een conjunctuurcyclus te compenseren. De CAPE-ratio, met behulp van de afkorting voor cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding, werd gepopulariseerd door professor Robert Shiller van Yale University. Het is ook bekend als de Shiller P / E-ratio.
De ratio wordt doorgaans toegepast op brede aandelenindices om te beoordelen of de markt ondergewaardeerd of overgewaardeerd is. Hoewel de CAPE-ratio een populaire en veel gevolgde maatregel is, hebben verschillende toonaangevende beoefenaars van de industrie het nut ervan in twijfel getrokken als voorspeller van toekomstige rendementen op de aandelenmarkt.
De formule voor de CAPE-ratio is:
CAPE-ratio = aandeelprijs 10-jarig gemiddelde, inflatie-gecorrigeerde winstCAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Share price}} {10 - \ text {year average}, \ text {inflatie} - \ text {aangepast winst}} CAPE-ratio = 10-jarig gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde winst Deelprijs
Wat vertelt de CAPE-ratio u?
De winstgevendheid van een bedrijf wordt in belangrijke mate bepaald door verschillende economische cyclusinvloeden. Tijdens uitbreidingen stijgt de winst aanzienlijk naarmate consumenten meer geld uitgeven, maar tijdens recessies kopen consumenten minder, daalt de winst en kunnen verliezen worden. Terwijl winstschommelingen veel groter zijn voor bedrijven in cyclische sectoren - zoals grondstoffen en financiële dienstverlening - dan voor bedrijven in defensieve sectoren zoals nutsbedrijven en farmaceutische producten, kunnen maar weinig bedrijven standvastige winstgevendheid behouden in een diepe recessie.
Omdat de volatiliteit van de winst per aandeel ook resulteert in koers-winstverhoudingen (P / E) die aanzienlijk luidruchtig rondspringen, bevelen Benjamin Graham en David Dodd in hun belangrijkste boek uit 1934, Security Analysis, aan dat voor het onderzoeken van waarderingsratio's een gemiddelde winst over bij voorkeur zeven of tien jaar.
Belangrijkste leerpunten
- De CAPE-ratio wordt gebruikt om de financiële prestaties van een beursgenoteerde onderneming op lange termijn te analyseren, waarbij rekening wordt gehouden met de impact van verschillende economische cycli op de winst van de onderneming.
- De CAPE-ratio is vergelijkbaar met de koers-winstverhouding en wordt gebruikt om te bepalen of een aandeel over- of ondergewaardeerd is.
- De ratio houdt rekening met de impact van economische invloeden door de aandelenkoers te vergelijken met de gemiddelde winst, gecorrigeerd voor inflatie, over een periode van 10 jaar.
Voorbeeld van de CAPE-ratio in gebruik
De cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding (CAPE) kwam aanvankelijk in de schijnwerpers in december 1996, nadat Robert Shiller en John Campbell onderzoek aan de Federal Reserve presenteerden dat suggereerde dat aandelenkoersen veel sneller liepen dan de winst. In de winter van 1998 publiceerden Shiller en Campbell hun baanbrekende artikel "Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook", waarin ze de inkomsten voor de S&P 500 afvlakten door een gemiddelde van de reële inkomsten over de afgelopen 10 jaar te nemen, teruggaand tot 1872.
Deze ratio stond op een recordhoogte van 28 in januari 1997, met het enige andere exemplaar (op dat moment) van een relatief hoge ratio in 1929. Shiller en Campbell beweerden dat de ratio voorspelde dat de reële waarde van de markt 40% lager zou zijn in tien jaar dan toen. Die voorspelling bleek opmerkelijk vooruitziend, omdat de marktcrash van 2008 ertoe heeft bijgedragen dat de S&P 500 van oktober 2007 tot maart 2009 met 60% was gedaald.
De CAPE-ratio voor de S&P 500 steeg gestaag in het tweede decennium van dit millennium toen het economisch herstel in de VS toenam en de aandelenkoersen recordhoogten bereikten. Vanaf juni 2018 bedroeg de CAPE-ratio 33, 78, vergeleken met het langetermijngemiddelde van 16, 80. Het feit dat de ratio eerder slechts 30 overschreed in 1929 en 2000 leidde tot een woedend debat over de vraag of de verhoogde waarde van de ratio een belangrijke marktcorrectie inhoudt.
Beperkingen van de CAPE-ratio
Critici van de CAPE-ratio beweren dat het niet erg nuttig is, omdat het inherent achterwaarts kijkt en niet toekomstgericht is. Een ander probleem is dat de ratio afhankelijk is van GAAP-inkomsten (algemeen aanvaarde boekhoudprincipes), die de afgelopen jaren duidelijke wijzigingen hebben ondergaan.
In juni 2016 publiceerde Jeremy Siegel van de Wharton School een paper waarin hij zei dat voorspellingen van toekomstige aandelenrendementen met behulp van de CAPE-ratio misschien te pessimistisch zijn vanwege veranderingen in de manier waarop GAAP-inkomsten worden berekend. Siegel zei dat het gebruik van consistente winstgegevens zoals operationele winst of NIPA (nationale inkomsten en productrekening) bedrijfswinsten na belastingen, in plaats van GAAP-winst, het voorspellende vermogen van het CAPE-model verbetert en hogere Amerikaanse aandelenrendementen voorspelt.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.