Conglomeraat
Een conglomeraat is een bedrijf dat bestaat uit een aantal verschillende, schijnbaar niet-gerelateerde bedrijven. In een conglomeraat bezit één bedrijf een meerderheidsbelang in een aantal kleinere bedrijven die afzonderlijk zaken doen. De eerste grote opleving van het conglomeraat vond plaats in de jaren 1960, en de dingen escaleerden vanaf daar.
De grootste conglomeraten diversifiëren het bedrijfsrisico door deel te nemen aan een aantal verschillende markten, hoewel sommige conglomeraten, zoals die in de mijnbouw, ervoor kiezen om deel te nemen aan een enkele industrie.
01:42Conglomeraat
Conglomeraten begrijpen
Conglomeraten zijn grote bedrijven die bestaan uit onafhankelijke entiteiten die in meerdere industrieën actief zijn. Veel conglomeraten zijn multinationals en multisectorale bedrijven. Alle dochterondernemingen van een conglomeraat opereren onafhankelijk van de andere bedrijfsdivisies, maar het management rapporteert aan het senior management van de moedermaatschappij.
Door deel te nemen aan veel verschillende bedrijven helpt het moederbedrijf van een conglomeraat de risico's van een interne markt terug te dringen. Dit helpt de ouder ook om de kosten te verlagen en minder middelen te gebruiken. Maar er zijn momenten dat een bedrijf te groot wordt dat het zijn efficiëntie verliest. Om dit aan te pakken, kan het conglomeraat afstoten.
Er zijn tegenwoordig veel verschillende soorten conglomeraten in de wereld, van productie tot media en voedsel. Een fabrikant kan beginnen met het maken en verkopen van zijn eigen producten. Het kan besluiten om uit te breiden naar de elektronicamarkt en vervolgens over te stappen naar een andere industrie zoals financiële diensten. Een mediaconglomeraat kan beginnen met het bezit van meerdere kranten en vervolgens televisie- en radiostations kopen en boekenuitgeverijen. Een voedselconglomeraat kan beginnen met het verkopen van chips. Het bedrijf kan besluiten om te diversifiëren, een frisdrankbedrijf te kopen en vervolgens nog meer uit te breiden door andere bedrijven te kopen die verschillende voedingsmiddelen maken.
Belangrijkste leerpunten
- Een conglomeraat is een bedrijf dat bestaat uit verschillende, onafhankelijke bedrijven.
- In een conglomeraat bezit één bedrijf een meerderheidsbelang in kleinere bedrijven die afzonderlijk zaken doen.
- Het moederbedrijf kan de risico's van een interne markt beperken door een conglomeraat te worden.
- Soms kunnen conglomeraten te groot worden om efficiënt te zijn, waarna ze een deel van hun activiteiten moeten afstoten.
Bekende conglomeraten
Berkshire Hathaway van Warren Buffet, een conglomeraat dat met succes bedrijven heeft beheerd die betrokken zijn bij alles, van vliegtuigproductie tot onroerend goed, wordt alom gerespecteerd en een van de meest bekende bedrijven ter wereld. Berkshire Hathaway heeft een meerderheidsbelang in meer dan 50 bedrijven en minderheidsdeelnemingen in bedrijven variërend van Wal-Mart tot autofabrikanten. Toch heeft het bedrijf een kantoor met een klein aantal mensen.
De aanpak van Buffet is om de kapitaalallocatie te beheren en bedrijven bijna volledige discretie te geven bij het beheren van de activiteiten van hun eigen bedrijf.
Een ander voorbeeld is General Electric. Oorspronkelijk opgericht door Thomas Edison, is het bedrijf uitgegroeid tot bedrijven die actief zijn in energie, onroerend goed, financiën en gezondheidszorg, voorheen een meerderheidsbelang in NBC. Het bedrijf bestaat uit specifieke armen die onafhankelijk opereren, maar allemaal onderling verbonden zijn. Dit maakt het zo dat onderzoek en ontwikkeling (R&D) naar specifieke technologieën kunnen worden toegepast op een breder scala van producten.
Voordelen van conglomeraten
Voor het managementteam van een conglomeraat kan het hebben van een breed scala aan bedrijven in verschillende industrieën een echte zegen zijn voor hun winst. Slecht presterende bedrijven of industrieën kunnen worden gecompenseerd door andere sectoren. Door deel te nemen aan een aantal niet-verbonden bedrijven, kan de moedermaatschappij de kosten verlagen door minder middelen te gebruiken en door de zakelijke belangen te diversifiëren, worden de risico's die inherent zijn aan het opereren in een enkele markt beperkt.
Bovendien hebben bedrijven die eigendom zijn van conglomeraten toegang tot interne kapitaalmarkten, waardoor ze meer kunnen groeien als bedrijf. Een conglomeraat kan kapitaal toewijzen aan een van hun bedrijven als externe kapitaalmarkten niet de voorwaarden bieden die het bedrijf wil.
Nadelen van conglomeraten
De grootte van conglomeraten schaadt eigenlijk de waarde van hun aandelen, een fenomeen dat conglomeraatkorting wordt genoemd. De som van de waarde van de bedrijven in het bezit van een conglomeraat is meestal meer dan 13% tot 15% hoger dan de waarde van de voorraad van de conglomeraten. De combinatie van een handvol verschillende kwesties met betrekking tot financiële transparantie en beheer maakt conglomeraataandelen gewaardeerd met een korting.
De geschiedenis heeft aangetoond dat conglomeraten zo gediversifieerd en ingewikkeld kunnen worden dat ze te moeilijk zijn om efficiënt te beheren. Sinds het hoogtepunt van hun populariteit in de periode tussen de jaren 1960 en de jaren 1980 hebben veel conglomeraten het aantal bedrijven onder hun beheer teruggebracht tot enkele dochterondernemingen door afstoting en spin-offs.
Lagen van management dragen bij aan de overhead van hun activiteiten en afhankelijk van hoe breed de belangen van een conglomeraat zijn, kan de aandacht van het management worden getrokken.
De financiële gezondheid van een conglomeraat is moeilijk te onderscheiden door investeerders, analisten en toezichthouders omdat de cijfers meestal in een groep worden aangekondigd, waardoor het moeilijk is om de prestaties te onderscheiden van elk individueel bedrijf dat in het bezit is van een conglomeraat.
Conglomeraten in de jaren zestig
Conglomeraten waren populair in de jaren zestig en aanvankelijk overgewaardeerd door de markt. Lage rentetarieven maakten het destijds zo, dat leveraged buy-outs voor managers van grote bedrijven gemakkelijker te rechtvaardigen waren omdat het geld relatief goedkoop kwam. Zolang de bedrijfswinsten meer waren dan de rente die op leningen moest worden betaald, kon het conglomeraat worden verzekerd van een return on investment (ROI).
Banken en kapitaalmarkten waren bereid bedrijven geld te lenen voor deze buy-outs omdat ze over het algemeen als veilige investeringen werden beschouwd. Al dit optimisme hield de aandelenkoersen hoog en stelde bedrijven in staat om leningen te garanderen. De gloed verdween van grote conglomeraten toen de rentetarieven werden aangepast als reactie op de gestaag stijgende inflatie die in 1980 piekte.
Het werd duidelijk dat bedrijven na de aanschaf niet noodzakelijkerwijs de prestaties verbeterden, wat het populaire idee weerlegde dat bedrijven na aankoop efficiënter zouden worden. In reactie op dalende winsten begon het merendeel van de conglomeraten af te stoten van de bedrijven die ze kochten. Weinig bedrijven gingen verder als iets meer dan een shell-bedrijf.
Buitenlandse conglomeraten
Conglomeraatbedrijven nemen enigszins verschillende vormen aan in verschillende landen.
Veel conglomeraten in China zijn eigendom van de staat.
De conglomeraatvorm in Japan wordt keiretsu genoemd, waar bedrijven kleine aandelen in elkaar bezitten en gecentreerd zijn rond een kernbank. Deze bedrijfsstructuur is in zekere zin defensief en beschermt bedrijven tegen wilde stijgingen en dalingen op de aandelenmarkt en vijandige overnames. Mitsubishi is een goed voorbeeld van een bedrijf dat zich bezighoudt met een Keiretsu-model.
Het logische gevolg van Korea als het gaat om conglomeraten wordt chaebol genoemd, een soort familiebedrijf waar de president-functie wordt overgenomen door familieleden, die uiteindelijk meer controle over het bedrijf hebben dan aandeelhouders of leden van de raad van bestuur. Bekende Chaebol-bedrijven zijn onder andere Samsung, Hyundai en LG.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.