Enterprise Multiple
Enterprise multiple, ook bekend als de EV multiple, is een ratio die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen. De onderneming kijkt naar een onderneming zoals een potentiële overnemer zou kijken naar de schulden van de onderneming. Aandelen met een enterprise-veelvoud van minder dan 7, 5x op basis van de afgelopen 12 maanden (LTM) worden over het algemeen als een goede waarde beschouwd. Het gebruik van een strikte grenswaarde is echter meestal niet geschikt, omdat dit geen exacte wetenschap is.
In tegenstelling tot veel andere gebruikelijke maatregelen, houdt de onderneming multiple rekening met de schuld- en kasniveaus van een bedrijf naast de aandelenkoers en relateert die waarde aan de contante winstgevendheid van het bedrijf (bijvoorbeeld de koers-winstverhouding [P / E]).
Belangrijkste leerpunten
- Enterprise multiple, ook bekend als de EV / EBITDA multiple, is een ratio die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen.
- Het wordt berekend door de bedrijfswaarde te delen door EBITDA.
- Enterprise-multiples kunnen variëren, afhankelijk van de branche. Het is redelijk om hogere bedrijfsmultiples te verwachten in snelgroeiende industrieën en lagere multiples in industrieën met trage groei.
Belangrijk
De enterprise multiple is de wederkerige waarde van de EBITDA / EV-ratio.
De formule voor Enterprise Multiple is
Waar:
- EV = (marktkapitalisatie) + (waarde van de schuld) + (minderheidsbelang) + (preferente aandelen) - (geldmiddelen en kasequivalenten); en
- EBITDA is winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.
Enterprise Multiple: mijn favoriete financiële termijn
De basisprincipes van de Enterprise Multiple
Beleggers gebruiken hoofdzakelijk de enterprise multiple van een onderneming om te bepalen of een onderneming ondergewaardeerd of overgewaardeerd is. Een lage ratio geeft aan dat een bedrijf mogelijk ondergewaardeerd is en een hoge ratio geeft aan dat het bedrijf mogelijk overgewaardeerd is.
Een enterprise multiple is nuttig voor transnationale vergelijkingen omdat het de verstorende effecten van het belastingbeleid van afzonderlijke landen negeert. Het wordt ook gebruikt om aantrekkelijke overnamekandidaten te vinden, aangezien bedrijfswaarde schulden omvat en een betere maatstaf is dan marktkapitalisatie voor fusies en overnames (M&A). Een bedrijf met een lage enterprise multiple kan als een goede overnamekandidaat worden beschouwd.
Enterprise-multiples kunnen variëren, afhankelijk van de branche. Het is redelijk om hogere bedrijfsmultiples te verwachten in snelgroeiende industrieën (bijv. Biotech) en lagere multiples in industrieën met trage groei (bijv. Spoorwegen).
Het enterprise multiple wordt berekend op basis van de gedeelde enterprise-waarde op basis van EBITDA. EBITDA is een acroniem dat staat voor winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. De maatregel is echter niet gebaseerd op algemeen aanvaarde Amerikaanse boekhoudprincipes (GAAP). In april 2016 verklaarde de Securities and Exchange Commission (SEC) dat niet-GAAP-maatregelen zoals EBITDA een aandachtspunt voor het bureau zouden zijn om ervoor te zorgen dat bedrijven geen resultaten op een misleidende manier presenteren. Als EBITDA wordt weergegeven, adviseert de SEC dat het bedrijf de metriek moet afstemmen op het nettoresultaat. Dit zou beleggers moeten helpen door informatie te verstrekken over hoe het cijfer wordt berekend.
Enterprise-waarde (EV) is een maat voor de economische waarde van een bedrijf. Het wordt vaak gebruikt om de waarde van het bedrijf te bepalen als het wordt overgenomen. Het wordt beschouwd als een betere waarderingsmaatstaf dan marktkapitalisatie, aangezien laatstgenoemde alleen rekening houdt met het eigen vermogen van een onderneming zonder rekening te houden met de schuld. EV wordt berekend als de marktkapitalisatie plus schuld, preferente aandelen en minderheidsbelangen minus contanten. Een entiteit die een bedrijf koopt, moet de waarde van het eigen vermogen betalen en de schuld op zich nemen, maar contant geld zou de betaalde prijs verlagen.
Voorbeeld van Enterprise Multiple
Omdat de onderneming multiple activa, schulden en eigen vermogen in haar analyse opneemt, biedt de onderneming multiple van de onderneming een nauwkeurige weergave van de totale bedrijfsprestaties. Aandelenanalisten gebruiken de onderneming multiple bij het nemen van investeringsbeslissingen.
Bijvoorbeeld, Denbury Resources Inc., een aardolie- en aardgasbedrijf gevestigd in Texas, rapporteerde zijn eerste kwartaal financiële prestaties op 24 juni 2016. Denbury Resources had een enterprise value-to-adjust-EBITDA ratio van 5x en een forward enterprise veelvoud van 13x. Beide ondernemingsmultiples werden vergeleken met andere industriële bedrijven met eerdere bedrijfsmultiples. Het forward enterprise multiple van 13x van het bedrijf was meer dan het dubbele van de enterprise-waarde uit dezelfde periode in 2015. Analisten ontdekten dat de stijging te wijten was aan een verwachte daling van de EBITDA van het bedrijf met 62%.
Beperkingen van de Enterprise Multiple
Enterprise-multiples bieden een gemakkelijke afkorting voor het identificeren van bedrijven die goed worden gewaardeerd. Maar pas op voor waardevallen, aandelen met lage veelvouden omdat ze verdiend zijn (het bedrijf heeft het bijvoorbeeld moeilijk en zal niet herstellen). Dit creëert de illusie van een waarde-investering, maar de fundamenten van de industrie of het bedrijf wijzen op een negatief rendement.
Beleggers gaan er meestal van uit dat de in het verleden behaalde resultaten een indicatie zijn voor toekomstige rendementen en wanneer het veelvoud naar beneden komt, maken ze vaak gebruik van de mogelijkheid om het te kopen tegen zo'n 'goedkope' waarde. Kennis van de branche en de basisprincipes van het bedrijf kunnen helpen de werkelijke waarde van het aandeel te beoordelen.
Een eenvoudige manier om dit te doen, is te kijken naar de verwachte (voorwaartse) winstgevendheid (EBITDA) en te bepalen of de projecties de test doorstaan. Voorwaartse veelvouden moeten lager zijn dan de huidige LTM-veelvouden; als ze hoger zijn, betekent dit in het algemeen dat de winsten zullen dalen en de aandelenkoers deze daling nog niet weerspiegelt. Soms kunnen voorwaartse veelvouden er extreem goedkoop uitzien. Waardevallen doen zich voor wanneer deze voorwaartse veelvouden er te goedkoop uitzien, maar de realiteit is dat de verwachte EBITDA te hoog is en de aandelenkoers al is gedaald, wat waarschijnlijk de voorzichtigheid van de markt weerspiegelt. Als zodanig is het belangrijk om de katalysatoren van het bedrijf en de industrie te kennen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.