Bedrijfswaarde - EV
Bedrijfswaarde (EV) is een maat voor de totale waarde van een bedrijf, vaak gebruikt als een uitgebreider alternatief voor kapitalisatie van de aandelenmarkt. EV neemt in zijn berekening de marktkapitalisatie van een bedrijf op, maar ook schulden op korte en lange termijn, evenals contanten op de balans van het bedrijf. Bedrijfswaarde is een populaire maatstaf die wordt gebruikt om een bedrijf te waarderen voor een potentiële overname.
02:01Inleiding tot bedrijfswaarde
Formule en berekening voor EV
EV = MC + Totale schuld − Cwhere: MC = marktkapitalisatie; gelijk aan de huidige aandelenkoers vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelenaandelen Totale schuld = gelijk aan de som van kortlopende en langlopende schulden C = geldmiddelen en kasequivalenten; de liquide middelen van een onderneming, maar mogen geen verhandelbare waardepapieren bevatten \ begin {uitgelijnd} & EV = MC + Totaal ~ Debt-C \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & MC = \ text {\ klein Marktkapitalisatie; gelijk aan de huidige voorraad} \\ & \ text {\ kleine prijs vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelen aandelen} \\ & Totaal ~ debt = \ text {\ small Gelijk aan de som van de korte termijn en} \\ & \ text {\ kleine langlopende schulden} \\ & C = \ text {\ small Geldmiddelen en kasequivalenten; de liquide middelen van} \\ & \ text {\ kleine onderneming, maar mogen geen verhandelbare waardepapieren bevatten} \\ \ end {alignment} EV = MC + Total Debt − Cwhere: MC = Marktkapitalisatie; gelijk aan de huidige aandelenkoers vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelenaandelen Totale schuld = gelijk aan de som van kortlopende en langlopende schulden C = geldmiddelen en kasequivalenten; de liquide middelen van een onderneming, maar mogen geen verhandelbare effecten omvatten
Om de marktkapitalisatie te berekenen als deze niet direct beschikbaar is, zou u het aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigen met de huidige aandelenkoers. Vervolgens somt u alle schulden op de balans van de onderneming op, inclusief de schulden op korte en op lange termijn. Voeg ten slotte de marktkapitalisatie toe aan de totale schuld en trek eventuele geldmiddelen en kasequivalenten van het resultaat af.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijfswaarde is een maat voor de totale waarde van een bedrijf, vaak gebruikt als een uitgebreider alternatief voor kapitalisatie van de aandelenmarkt.
- Onder bedrijfswaarde wordt in de berekening de marktkapitalisatie van een onderneming opgenomen, maar ook kortlopende en langlopende schulden, evenals contanten op de balans van de onderneming.
- Bedrijfswaarde wordt gebruikt als basis voor veel financiële ratio's die de prestaties van een bedrijf meten.
Leren van EV
Ondernemingswaarde (EV) kan worden gezien als de theoretische overnameprijs als een bedrijf zou worden gekocht. EV verschilt op verschillende manieren aanzienlijk van eenvoudige marktkapitalisatie en velen beschouwen het als een meer accurate weergave van de waarde van een bedrijf. De waarde van de schuld van een bedrijf zou bijvoorbeeld moeten worden afbetaald door de koper bij het overnemen van een bedrijf. Als gevolg hiervan biedt bedrijfswaarde een veel nauwkeurigere overnamewaarde omdat het schuld in de waardeberekening opneemt.
Waarom vertegenwoordigt marktkapitalisatie niet correct de waarde van een bedrijf? Het laat veel belangrijke factoren weg, zoals de schuld van een bedrijf enerzijds en de kasreserves anderzijds. Ondernemingswaarde is in feite een wijziging van de marktkapitalisatie, omdat het schulden en contanten omvat voor het bepalen van de waardering van een bedrijf.
EV als Enterprise Multiple
Bedrijfswaarde wordt gebruikt als basis voor veel financiële ratio's die de prestaties van een bedrijf meten. Een enterprise multiple die enterprise-waarde bevat, relateert de totale waarde van een bedrijf zoals weerspiegeld in de marktwaarde van zijn kapitaal uit alle bronnen aan een maat voor gegenereerde operationele winst, zoals winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA).
EBITDA is een maat voor de algehele financiële prestaties van een bedrijf en wordt in sommige omstandigheden gebruikt als alternatief voor eenvoudige inkomsten of netto-inkomsten. EBITDA kan echter misleidend zijn omdat het de kosten van kapitaalinvesteringen zoals materiële vaste activa wegneemt:
- EBITDA = recurrente winst uit voortgezette bedrijfsactiviteiten + rente + belastingen + afschrijvingen + amortisatie
De bedrijfswaarde / EBITDA-metriek wordt gebruikt als een waarderingstool om de waarde van een bedrijf, inclusief de schuld, te vergelijken met de contante inkomsten van het bedrijf minus niet-contante kosten. Het is ideaal voor analisten en beleggers die bedrijven binnen dezelfde branche willen vergelijken.
EV / EBITDA is nuttig in een aantal situaties:
- De ratio kan nuttiger zijn dan de P / E-ratio bij het vergelijken van bedrijven met verschillende niveaus van financiële leverage (DFL).
- EBITDA is nuttig voor het waarderen van kapitaalintensieve bedrijven met hoge afschrijvings- en amortisatieniveaus.
- EBITDA is meestal positief, zelfs als de winst per aandeel (EPS) dat niet is.
EV / EBITDA heeft echter ook een aantal nadelen:
- Als het werkkapitaal groeit, zal EBITDA de kasstromen uit operaties (CFO of OCF) overschatten. Verder gaat deze maatregel voorbij aan hoe verschillend beleid voor omzetherkenning het OCF van een bedrijf kan beïnvloeden.
- Omdat de vrije kasstroom naar het bedrijf het aantal kapitaaluitgaven (CapEx) vastlegt, is het sterker verbonden met de waarderingstheorie dan de EBITDA. EBITDA zal een over het algemeen voldoende maat zijn als kapitaaluitgaven gelijk zijn aan afschrijvingskosten.
Een ander veel gebruikt veelvoud voor het bepalen van de relatieve waarde van bedrijven is de bedrijfswaarde-omzetverhouding of EV / verkoop. EV / verkoop wordt beschouwd als een meer accurate maatstaf dan de prijs / verkoopverhouding, omdat het rekening houdt met de waarde en het bedrag van de schuld die een bedrijf op een bepaald moment moet terugbetalen.
Over het algemeen geldt dat hoe lager de EV / verkoop-multiple, des te aantrekkelijker of ondergewaardeerd wordt aangenomen dat het bedrijf wordt gewaardeerd. De EV / verkoop-ratio kan zelfs negatief zijn op het moment dat de liquide middelen van een bedrijf meer zijn dan de marktkapitalisatie en de schuldwaarde, wat betekent dat het bedrijf in wezen alleen kan zijn met zijn eigen liquide middelen.
P / E-verhouding versus EV
De koers-winstverhouding (P / E-ratio) is de verhouding voor het waarderen van een bedrijf dat zijn huidige aandelenkoers meet ten opzichte van zijn winst per aandeel (EPS). De koers-winstverhouding wordt ook wel het veelvoud van de prijs of het veelvoud van de winst genoemd. De P / E-ratio houdt geen rekening met de hoeveelheid schuld die een bedrijf op haar balans heeft.
EV omvat echter schuld bij het waarderen van een bedrijf en wordt vaak samen met de P / E-ratio gebruikt om een volledige waardering te bereiken.
Beperkingen bij het gebruik van EV
Zoals eerder vermeld, omvat EV de totale schuld, maar het is belangrijk om te overwegen hoe de schuld wordt gebruikt door het management van het bedrijf. Zo hebben kapitaalintensieve industrieën zoals de olie- en gasindustrie doorgaans een aanzienlijke hoeveelheid schulden, die wordt gebruikt om de groei te bevorderen. De schuld kan worden gebruikt om installaties en apparatuur te kopen. Als gevolg hiervan zou de EV scheef zijn voor bedrijven met een grote hoeveelheid schulden in vergelijking met industrieën met weinig of geen schulden.
Zoals bij elke financiële statistiek, is het het beste om bedrijven binnen dezelfde branche te vergelijken om een beter beeld te krijgen van hoe het bedrijf wordt gewaardeerd ten opzichte van zijn collega's.
Voorbeeld van bedrijfswaarde
Zoals eerder vermeld, is de formule voor EV in wezen de som van de marktwaarde van het eigen vermogen (marktkapitalisatie) en de marktwaarde van de schuld van een bedrijf, verminderd met contanten. De marktkapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de aandelenprijs te vermenigvuldigen met het aantal uitstaande aandelen. De netto schuld is de marktwaarde van schuld minus contanten. Een bedrijf dat een ander bedrijf overneemt, houdt de contanten van de doelonderneming aan, en daarom moet contant geld worden afgetrokken van de prijs van de onderneming, zoals aangegeven door de marktkapitalisatie.
Laten we de bedrijfswaarde voor Macy's (M) berekenen. Voor het fiscale jaar eindigend op 28 januari 2017 registreerde Macy's het volgende:
| Gegevens van Macy getrokken uit verklaring 10-K 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Uitstaande aandelen | 308, 5 miljoen | |
| 2 | Aandelenkoers op 17-11-17 | $ 20, 22 | |
| 3 | Marktkapitalisatie | $ 6, 238 miljard | Artikel 1 x 2 |
| 4 | Kortlopende schulden | $ 309 miljoen | |
| 5 | Lange-termijnschuld | $ 6, 56 miljard | |
| 6 | Totale schuld | $ 6, 87 miljard | Artikel 4+ 5 |
| 7 | Geldmiddelen en kasequivalenten | $ 1, 3 miljard | |
| Bedrijfswaarde | $ 11.808 miljard | Artikel 3 + 6 - 7 | |
We kunnen de marktkapitalisatie van Macy berekenen op basis van bovenstaande informatie. Macy's heeft 308, 5 miljoen uitstaande aandelen met een waarde van $ 20, 22 per aandeel:
- De marktkapitalisatie van Macy is $ 6, 238 miljard (308, 5 miljoen x $ 20, 22).
- Macy's heeft een kortlopende schuld van $ 309 miljoen en een langlopende schuld van $ 6, 56 miljard voor een totale schuld van $ 6, 87 miljard.
- Macy's heeft $ 1, 3 miljard aan liquide middelen.
De ondernemingswaarde van Macy wordt berekend als $ 6, 238 miljard (marktkapitalisatie) + $ 6, 87 miljard (schuld) - $ 1, 3 miljard (contant).
- Macy's EV = $ 11.808 miljard
Ondernemingswaarde wordt als volledig beschouwd bij het waarderen van een bedrijf omdat, als een bedrijf de uitstaande aandelen van Macy zou kopen voor $ 6, 24 miljard, het ook de openstaande schulden van Macy zou moeten betalen.
In totaal zal het overnemende bedrijf $ 13, 11 miljard uitgeven om Macy's te kopen. Omdat Macy's $ 1, 3 miljard in contanten heeft, kan dit bedrag echter worden toegevoegd om de schuld terug te betalen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.