Greenshoe-opties: de beste vriend van een IPO

Bedrijven die zich willen wagen en aandelen aan het publiek willen verkopen, kunnen de initiële prijsstabiliteit stabiliseren via een juridisch mechanisme dat de greenshoe-optie wordt genoemd. Een greenshoe is een clausule in de underwritingovereenkomst van een beursintroductie (IPO) waarmee verzekeraars tot 15% extra bedrijfsaandelen kunnen kopen tegen de aanbiedingsprijs. Investeringsbanken en verzekeraars die deelnemen aan het greenshoe-proces kunnen deze optie uitoefenen als de publieke vraag de verwachtingen overtreft en het aandeel boven de aanbiedingsprijs handelt.

De oorsprong van de Greenshoe

De term "greenshoe" komt van de Green Shoe Manufacturing Company (nu Stride Rite Corporation genoemd), opgericht in 1919. Het was het eerste bedrijf dat de greenshoe-clausule in hun acceptatieovereenkomst implementeerde. De wettelijke naam is "overtoewijzingsoptie" omdat, naast de oorspronkelijk aangeboden aandelen, extra aandelen worden gereserveerd voor verzekeraars. Dit type optie is de enige SEC-gesanctioneerde methode voor een verzekeraar om een ​​nieuwe emissie legaal te stabiliseren nadat de biedprijs is bepaald. SEC introduceerde deze optie om de efficiëntie en het concurrentievermogen van het IPO-fondsenwervingsproces te verbeteren. (Lees meer over hoe de SEC beleggers beschermt bij het bewaken van de effectenmarkt: een overzicht van de SEC .)

Prijsstabilisatie

Dit is hoe een greenshoe-optie werkt:

• De verzekeraar fungeert als een contactpersoon, zoals een dealer, die kopers zoekt voor de nieuw uitgegeven aandelen van hun cliënt.
• Verkopers (bedrijfseigenaren en bestuurders) en kopers (verzekeraars en klanten). Bepalen een aandelenkoers.
• Zodra de koers van het aandeel is bepaald, zijn ze klaar om openbaar te handelen. De underwriter gebruikt vervolgens alle wettelijke middelen om de aandelenprijs boven de aanbiedingsprijs te houden.
• Als de underwriter vaststelt dat de aandelen onder de aanbiedingsprijs zullen dalen, kunnen ze de greenshoe-optie uitoefenen.

Om de prijscontrole te behouden, verkoopt of onderschrijft de verzekeraar tot 15% meer aandelen dan aanvankelijk door het bedrijf werd aangeboden. (Voor meer informatie over de rol van een underwriter bij de waardering van effecten, lees Makelaarsfuncties: Underwriting en Agency Roles .)

Als een bedrijf bijvoorbeeld besluit om 1 miljoen aandelen openbaar te verkopen, kunnen de verzekeraars hun greenshoe-optie uitoefenen en 1, 15 miljoen aandelen verkopen. Wanneer de aandelen geprijsd zijn en openbaar kunnen worden verhandeld, kunnen de verzekeraars 15% van de aandelen terugkopen. Dit stelt verzekeraars in staat om fluctuerende aandelenkoersen te stabiliseren door het aanbod te vergroten of te verkleinen volgens de initiële publieke vraag.

Als de marktprijs de aanbiedingsprijs overschrijdt, kunnen verzekeraars die aandelen niet terugkopen zonder verlies te lijden. Dit is waar de greenshoe-optie nuttig is, waardoor verzekeraars aandelen tegen de aanbiedingsprijs kunnen terugkopen, waardoor hun belangen worden beschermd.

Als een openbaar aanbod onder de aanbiedingsprijs handelt, wordt dit een 'break-probleem' genoemd. Dit kan een publieke indruk wekken dat de aangeboden aandelen onbetrouwbaar zijn, waardoor mogelijk nieuwe kopers worden aangespoord om aandelen te verkopen of af te zien van extra aandelen. Om de prijzen in dit scenario te stabiliseren, oefenen verzekeraars hun optie uit en kopen ze aandelen terug tegen de aanbiedingsprijs, waarbij ze die aandelen teruggeven aan de kredietgever (emittent).

Volledige, gedeeltelijke en omgekeerde greenshoes

Het aantal aandelen dat de verzekeraar terugkoopt, bepaalt of zij een gedeeltelijke greenshoe of een volledige greenshoe zullen uitoefenen. Een gedeeltelijke greenshoe geeft aan dat verzekeraars alleen wat inventaris kunnen terugkopen voordat de koers stijgt. Een volledige greenshoe doet zich voor wanneer ze geen aandelen kunnen terugkopen voordat de koers stijgt. De underwriter oefent de volledige optie uit wanneer dat gebeurt en koopt tegen de biedprijs. De greenshoe-optie kan op elk moment in de eerste 30 dagen na het aanbod worden uitgeoefend.

Een omgekeerde greenshoe-optie heeft hetzelfde effect op de aandelenprijs als de reguliere greenshoe-optie, maar in plaats van aandelen te kopen, mag de verzekeraar aandelen op de open markt kopen en deze terug verkopen aan de emittent, maar alleen als de aandelenprijs daalt de aanbiedingsprijs.

Greenshoe-optie in actie

Het is gebruikelijk dat bedrijven de greenshoe-optie in hun acceptatieovereenkomst aanbieden. Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) heeft bijvoorbeeld tijdens een eerste openbare aanbieding een extra 84, 58 miljoen aandelen verkocht, omdat beleggers orders hebben geplaatst om 475, 5 miljoen aandelen te kopen, hoewel het bedrijf aanvankelijk slechts 161, 9 miljoen aandelen aanbood. Het bedrijf nam deze stap omdat de vraag het aandelenaanbod ver overtrof.

Het komt neer op

De greenshoe-optie vermindert het risico voor een bedrijf dat nieuwe aandelen uitgeeft, waardoor de verzekeraar de koopkracht heeft om shortposities te dekken als de aandelenkoers daalt, zonder het risico dat hij aandelen moet kopen als de prijs stijgt. In ruil daarvoor houdt dit de aandelenkoers stabiel, ten gunste van zowel emittenten als beleggers.