Hoe een beschermende kraag werkt

Wanneer de markten wild beginnen te schommelen, lopen beleggers vaak voor de veiligheid. Een beschermende kraag is een strategie die neerwaartse bescherming op korte termijn kan bieden - een manier biedt om te beschermen tegen verliezen en u in staat stelt geld te verdienen wanneer de markt omhoog gaat. Het kan soms worden bereikt tegen weinig of geen kosten.

De beschermende kraagstrategie

Een beschermende kraag bestaat uit een gekochte putoptie om het neerwaartse risico op een aandeel af te dekken, plus een calloptie die op het aandeel is geschreven om de aankoop van de put te financieren. Een andere manier om aan een beschermende kraag te denken, is als een combinatie van een afgedekte call plus een long put-positie.

De put en call zijn meestal out-of-the-money (OTM) opties, maar hebben dezelfde vervaldatum en zijn idealiter voor hetzelfde aantal contracten (gelijk aan het aantal aandelen dat wordt aangehouden). De combinatie van de long put en short call vormt een "kraag" voor de onderliggende aandelen die wordt bepaald door de uitoefenprijzen van de put- en callopties. Het "beschermende" aspect van deze strategie komt voort uit het feit dat de putpositie neerwaartse bescherming biedt voor de voorraad totdat de put vervalt.

Aangezien het hoofddoel van de kraag is om het neerwaartse risico af te dekken, spreekt het voor zich dat de uitoefenprijs van de geschreven call hoger moet zijn dan de uitoefenprijs van de gekochte put. Dus als een aandeel wordt verhandeld tegen $ 50, kan een call erop worden geschreven met een uitoefenprijs van bijvoorbeeld $ 52, 50, met een put gekocht met een uitoefenprijs van $ 47, 50. De call-uitoefenprijs van $ 52, 50 biedt een maximum voor de winst van het aandeel, omdat het kan worden afgeroepen wanneer het boven de uitoefenprijs handelt. Evenzo biedt de put-uitoefenprijs van $ 44, 50 een bodem voor de voorraad, omdat deze neerwaartse bescherming onder dit niveau biedt.

Wanneer een beschermende kraag gebruiken

Een beschermende kraag wordt meestal geïmplementeerd wanneer de belegger neerwaartse bescherming nodig heeft voor de korte tot middellange termijn, maar tegen lagere kosten. Aangezien het kopen van beschermende putten een dure propositie kan zijn, kan het schrijven van OTM-oproepen de kosten van de putten behoorlijk aanzienlijk opbrengen. In feite is het mogelijk om beschermende kragen te bouwen voor de meeste aandelen die ofwel 'kosteloos' zijn (ook wel 'nulkragen' genoemd) of een netto krediet voor de belegger genereren.

Het belangrijkste nadeel van deze strategie is dat de belegger ondersteboven in de aandelen weggeeft in ruil voor het verkrijgen van neerwaartse bescherming. De beschermende kraag werkt als een charme als de voorraad daalt, maar niet zo goed als de voorraad vooruitschiet en wordt "weggeroepen", omdat elke extra winst boven de call strike-prijs verloren gaat.

Dus in het eerdere voorbeeld, waar een gedekte call wordt geschreven op $ 52, 50 op een aandeel dat wordt verhandeld op $ 50, moet de belegger die de call heeft geschreven, de aandelen op $ 52, 50 opgeven als de aandelen vervolgens worden verhoogd naar $ 50, waardoor een extra $ 2, 50 winst. Als het aandeel vooruitgaat naar $ 65 voordat het gesprek vervalt, ziet de call writer af van $ 12, 50 extra (dat wil zeggen $ 65 min $ 52, 50) winst enzovoort.

Beschermende kragen zijn met name handig wanneer de brede markten of specifieke aandelen tekenen vertonen van terugtrekking na een aanzienlijke opmars. Ze moeten met voorzichtigheid worden gebruikt in een sterke bull-markt, omdat de kansen dat aandelen worden weggebeld (en dus de bovenkant van een specifiek aandeel of portefeuille afdekken) behoorlijk hoog kunnen zijn.

Constructie van een beschermende kraag

Laten we begrijpen hoe een beschermende kraag kan worden gebouwd voor Apple, Inc. (AAPL) die op 12 januari 2018 om $ 177.09 sloot. Stel dat u 100 aandelen Apple bezit die u voor $ 90 hebt gekocht en dat de voorraad 97% hoger is dan uw aankoopprijs, wilt u een kraag implementeren om uw winst te beschermen.

U begint met het schrijven van een afgedekte oproep op uw Apple-positie. Laten we bijvoorbeeld zeggen dat de $ 185-oproepen van maart 2018 worden verhandeld tegen $ 3, 65 / $ 3, 75, dus u schrijft één contract (dat 100 AAPL-aandelen als onderliggende waarde heeft) om een ​​premie-inkomen van $ 365 (minder commissies) te genereren. U koopt tegelijkertijd ook één contract van de $ 170-putten van maart 2018, die worden verhandeld tegen $ 4, 35 / $ 4, 50, wat u $ 450 (plus commissies) kost. De kraag heeft dus een netto kost, exclusief commissies, van $ 85.

Hier is hoe de strategie zou werken in elk van de volgende drie scenario's:

Scenario 1 - Apple handelt boven $ 185 (zeg $ 187) net voor de vervaldatum van de optie op 20 maart.

In dit geval zou de call van $ 185 worden verhandeld tegen een prijs van minimaal $ 2, terwijl de put van $ 170 bijna nul zou zijn. Hoewel je de short call-positie gemakkelijk zou kunnen sluiten (bedenk dat je er $ 3, 65 aan premie-inkomsten voor hebt ontvangen), laten we aannemen dat je niet op je gemak bent en dat je Apple-aandelen worden weggeroepen op $ 185.

Uw totale winst zou zijn:

[($ 185 - $ 90) - $ 0, 85 netto kosten van de kraag] x 100 = $ 9.415.

Herinner je wat we eerder zeiden over een kraag die ondersteboven in de voorraad lag. Als u de kraag niet had geïmplementeerd, zou uw winst op de Apple-positie zijn geweest:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9.700.

Door de kraag te implementeren, moest u afstand doen van $ 285 of $ 2, 85 per aandeel aan extra winst (dat wil zeggen het $ 2 verschil tussen $ 187 en $ 185, en $ 0, 85 kraagkosten).

Scenario 2 - Apple handelt zeer kort voor de vervaldatum van de optie op 20 maart onder $ 170 (zeg $ 165).

In dit geval zouden de $ 185-oproepen bijna nul verhandelen, terwijl de $ 170-inzetten minstens $ 5 waard zouden zijn. U oefent vervolgens uw recht uit om uw Apple-aandelen te verkopen voor $ 165, in welk geval uw totale winst zou zijn: [($ 170 - $ 90) - $ 0, 85 netto kosten van de kraag] x 100 = $ 7.915.

Als u de halsband niet op zijn plaats had, zou de winst op uw Apple-aandelen slechts $ 7.500 zijn (dat wil zeggen het verschil tussen de huidige prijs van $ 165 en de initiële kosten van $ 90 x 100 aandelen). De kraag hielp je dus een extra $ 415 te realiseren door bescherming voor je AAPL te bieden.

Scenario 3 - Apple handelt zeer kort voor de vervaldatum van de optie op 20 maart tussen $ 170 en $ 185 (zeg $ 177).

In dit geval zouden de call van $ 185 en de put van $ 170 beide bijna nul worden verhandeld, en uw enige kosten zouden de $ 85 zijn die is gemaakt om de kraag te implementeren.

De fictieve (niet-gerealiseerde) winst op uw Apple-bezit zou dan $ 8.700 ($ 177 - $ 90) bedragen minus de $ 85 kosten van de kraag, of $ 8.615.

Fiscale voordelen van een kraag

Een halsband kan een effectieve manier zijn om de waarde van uw belegging te beschermen tegen mogelijk nul netto kosten voor u. Het heeft echter ook enkele andere punten die u (of uw erfgenamen) belastingdollars kunnen besparen.

Wat als u bijvoorbeeld een aandeel bezit dat aanzienlijk is gestegen sinds u het hebt gekocht? Misschien denk je dat het meer opwaarts potentieel heeft, maar maak je je zorgen dat de rest van de markt het naar beneden haalt.

Een keuze is om de aandelen te verkopen en terug te kopen wanneer de markt zich stabiliseert. Je kunt het misschien zelfs voor minder dan de huidige marktwaarde krijgen en een paar extra dollars verdienen. Het probleem is dat als u verkoopt, u ​​vermogenswinstbelasting moet betalen over uw winst.

Door de kraagstrategie te gebruiken, kunt u zich indekken tegen een neergang van de markt zonder een belastbare gebeurtenis te veroorzaken. Natuurlijk, als u gedwongen bent om uw aandelen aan de call-houder te verkopen of als u besluit om aan de put-houder te verkopen, moet u over de winst belasting betalen.

U kunt mogelijk ook uw begunstigden helpen. Zolang u uw aandelen niet verkoopt, kunnen ze profiteren van de step-up basis wanneer ze de aandelen van u erven.

Het komt neer op

Een beschermende kraag is een goede strategie voor het verkrijgen van neerwaartse bescherming die goedkoper is dan alleen het kopen van een beschermende put. Dit wordt bereikt door een OTM-call op een aandelenbezit te schrijven en de ontvangen premie te gebruiken om een ​​OTM-put te kopen. Het nadeel is dat de totale kosten voor het afdekken van het neerwaartse risico goedkoper zijn, maar dat de bovenkant beperkt is.