Hoe TSMC geld verdient (TSM)

In tegenstelling tot manna, vulkanische as en uitgeputte vogels, vallen halfgeleiders niet alleen uit de lucht. De productie hiervan is een buitengewoon competitieve onderneming, waarbij de spelers aan de top van de industrie veel van de technologische vooruitgang dicteren voor de hele wereld. Enkele bedrijven bezitten hun gieterijen en merkchips met hun eigen bedrijfsnaam (bijv. Intel Corp. [INTC]), terwijl andere op maat gemaakte chips voor hun klanten maken. Deze laatste groep omvat een van de grootste en meest succesvolle bedrijven waar u misschien nog nooit van heeft gehoord.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM) loopt al sinds de oprichting in de jaren 80 voorop in chipontwerp en produceert vandaag chips voor enkele van de grootste klanten ter wereld. Onder andere produceert het bedrijf chips voor Apple (AAPL), voor wie TSMC het enige bedrijf is dat chips uit de A-serie maakt. Apple is de grootste klant van Taiwan Semiconductor Manufacturing en vertegenwoordigt een vijfde van de omzet - een omzet die in het vierde kwartaal van 2017 meer dan $ 9, 21 miljard bedroeg.

In je oor en elders

Apple is slechts een van de honderden klanten van Taiwan Semiconductor Manufacturing, die kunnen worden onderverdeeld in drie klassen. Fabrikanten van geïntegreerde apparaten, "systeembedrijven" en fabless bedrijven. Die laatste verwijst naar bedrijven die chips ontwerpen en verkopen, maar het bedrijf uit handen geven om de dingen daadwerkelijk te maken aan Taiwan Semiconductor Manufacturing zelf. Zelfs sommige reuzen van de productie van halfgeleiders, zoals Advanced Micro Devices, Inc. (AMD), zijn overgestapt van het zogenaamde pure-play-model en begonnen de productie van chips uit te breiden naar bedrijven zoals Taiwan Semiconductor Manufacturing. Die als pure play-gieterij nooit zijn eigen merknaam op zijn producten gebruikt. Dat is tot grote vreugde van zijn klanten, Apple, en de meer dan 440 anderen.

Taiwan Semiconductor Manufacturing verkoopt chips aan klanten over de hele ontwikkelde wereld. Geopolitiek verschijnt in de verdeling van de omzet van het bedrijf naar regio. Veruit de grootste markt van het bedrijf bevindt zich in Noord-Amerika, wat 67% van de totale omzet in 2016 opleverde. Als een bedrijf dat voldoende trots is op zijn erfgoed om “Taiwan” in zijn naam op te nemen, vermeldt Taiwan Semiconductor Manufacturing officieel het land van hoofdkantoor als de Republiek China - een schijnbaar triviaal onderscheid, maar toch zeker woedend over wat het bedrijf vasthoudt als het vasteland van China, waar Taiwan officieel als niets meer dan een schurkenstatenprovincie wordt beschouwd om ooit te worden overgenomen, hetzij bij overeenkomst of met geweld. In de praktijk voor beleggers in Taiwan Semiconductor Manufacturing betekent het onderscheid dat 2% van de bedrijfsinkomsten uit “China” zowel naar de vrije als de communistische variëteiten verwijst.

Kleiner is groter, tot op zekere hoogte

Op dit moment is de industriestandaard 28-nanometer systeem-op-chipproductie, in termen van volume (en dollarvolume) van verkochte chips. 28-nanometer en zijn derivaten maken 42% van de omzet uit Taiwan Semiconductor Manufacturing uit. De 28 nanometer-processen van het bedrijf worden gebruikt in ultra-low-power-toepassingen, waaronder draadloze toetsenborden en muizen, Bluetooth-compatibele bloedglucosemeters en pulsoximeters, en letterlijk duizenden meer.

De verbeelding van de klanten van Taiwan Semiconductor Manufacturing - en in mindere mate de natuurwetten - is de enige beperking. Zo verbazingwekkend als 28-nanometer procestechnologie klinkt - meer dan 35.000 poorten over je miniatuur - wordt het snel vervangen door steeds kleinere knooppunten. Veel kleinere knooppunten, eigenlijk. Het bedrijf produceert of werkt aan een 7-nanometer, 5-, en vanaf eind 2017, een plan om over te gaan op slechts 3nm-technologie. Taiwan Semiconductor Manufacturing moet niet alleen concurreren, maar de leiding nemen naarmate de technologie voortschrijdt, om te overleven.

Taiwan Semiconductor Manufacturing is het archetype van een bedrijf dat de wet van Moore exploiteert: de waarneming dat transistors om de twee jaar in grootte halveren (of beter gezegd, dubbele prestaties per gebied). Als we de theoretische grenzen van de wet van Moore naderen, nam niemand de moeite om het aan Taiwan Semiconductor Manufacturing te vertellen. Het bedrijf heeft alles van 90 nm-technologie tot het ontwikkelen van 5 nm-technologie. Het bedrijf hoopt 3nm fabels klaar te hebben in 2020, mogelijk een gerapporteerde $ 20 miljard aan de technologie

Het komt neer op

Weinig industrieën zijn kapitaalintensiever dan chipproductie. Zelfs met de onbetaalbare uitgaven die nodig zijn om een ​​fabriek in bedrijf te stellen, slaagt Taiwan Semiconductor Manufacturing er nog steeds in om hoge winstmarges te behalen. De brutowinstmarges waren 50, 1% in 2016, vergeleken met 48, 7% in 2015.