Inleiding tot futures op afzonderlijke aandelen

Single stock futures (SSF's) zijn contracten tussen twee beleggers. De koper belooft een gespecificeerde prijs te betalen voor 100 aandelen van een enkele voorraad op een vooraf bepaald toekomstig punt. De verkoper belooft de voorraad te leveren tegen de opgegeven prijs op de opgegeven toekomstige datum. Lees verder om alles te weten te komen over futures op afzonderlijke aandelen en ontdek of dit beleggingsinstrument voor u zou kunnen werken.

Geschiedenis
Futures op individuele aandelen worden al geruime tijd in Engeland en verschillende andere landen verhandeld, maar in de Verenigde Staten was de handel in deze instrumenten tot voor kort verboden. In 1982 verbood een overeenkomst tussen de voorzitter van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), John SR Shad, en Philip Johnson, voorzitter van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), de handel in futures op individuele aandelen. Het Shad-Johnson-akkoord werd in hetzelfde jaar door het Congres geratificeerd. Hoewel het akkoord oorspronkelijk bedoeld was als tijdelijke maatregel, duurde het tot 21 december 2000, toen president Bill Clinton de Commodity Futures Modernization Act (CFMA) van 2000 ondertekende.

Onder de nieuwe wet werkten de SEC en de CFMA aan een plan voor het delen van jurisdicties, en SSF's begonnen in november 2002 met de handel.

De markten
Aanvankelijk begonnen SSF's te handelen in twee Amerikaanse markten: OneChicago en de NQLX. In juni 2003 heeft Nasdaq het eigendom van zijn belang in de NQLX echter overgedragen aan de London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE). Vervolgens consolideerde de NQLX in oktober 2004 zijn contracten met die van OneChicago, waardoor die organisatie de primaire handelsmarkt voor SSF's werd.

De Options Clearing Corporation of de Chicago Mercantile Exchange (eigendom van CME Group) cleart transacties in SSF-contracten. De handel is volledig elektronisch via het GLOBEX®-systeem van Mercantile Exchange of het systeem van de Chicago Board of Options Exchange genaamd CBOE direct ®.

Het Single Stock Futures Contract
Elk SSF-contract is gestandaardiseerd en bevat de volgende basisspecificaties:

• Contractgrootte : 100 aandelen van de onderliggende aandelen
• Vervalcyclus : Vier driemaandelijkse vervalmaanden - maart, juni, september en december. Bovendien zijn twee seriële maanden de volgende twee maanden die geen kwartaalverloop zijn.
• Tekengrootte : 1 cent x 100 aandelen = $ 1
• Openingstijden : 08.15 uur tot 15.00 uur CST (op werkdagen)
• Laatste handelsdag : derde vrijdag van de vervalmaand
• Margevereiste : doorgaans 20% van de contante waarde van het aandeel

De contractvoorwaarden vragen om voorraadlevering door de verkoper op een gespecificeerd toekomstig tijdstip. De meeste contracten zijn echter niet tot vervaldatum. De contracten zijn gestandaardiseerd, waardoor ze zeer liquide zijn. Om uit een open long (koop) positie te komen, neemt de belegger eenvoudigweg een compenserende shortpositie (verkoopt). Omgekeerd, als een investeerder een (kort) contract heeft verkocht en dit wenst af te sluiten, koopt hij (gaat lang) het compensatiecontract.

Grondbeginselen van de handel - marge
Wanneer een belegger een rekening met een lange marge op voorraad heeft, leent hij of zij een deel van het geld om aandelen te kopen, waarbij hij de aandelen als onderpand gebruikt.

In een SSF-contract is de margestorting meer een te goeder trouwdeposito, die de beursvennootschap aanhoudt voor de afwikkeling van het contract. De margevereiste in een SSF is van toepassing op zowel kopers als verkopers.

De vereiste van 20% vertegenwoordigt zowel de initiële als de onderhoudsvereiste. In een SSF-contract heeft de koper (lang) geen geld geleend en betaalt geen rente. Tegelijkertijd heeft de verkoper (short) geen aandelen geleend. De margevereiste voor beide is hetzelfde. De 20% is een federaal verplicht percentage, maar het individuele beursvennootschap kan extra geld nodig hebben.

De margevereiste voor SSF's is continu . Elke werkdag berekent de makelaar de margevereiste voor elke positie. De belegger moet extra margestortingen plaatsen als de rekening niet voldoet aan de minimale margevereiste.

Voorbeeld - Toekomstige margevereisten voor één voorraad In een SSF-contract op voorraad X met een prijs van $ 40, hebben zowel de koper als de verkoper een margevereiste van 20% of $ 800. Als voorraad X tot $ 42 stijgt, krijgt de lange contractrekening $ 200 ($ 42- $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200) en wordt de rekening van de verkoper gedebiteerd met dezelfde $ 200. Dit geeft aan dat beleggers in SSF's zeer waakzaam moeten zijn - ze moeten marktbewegingen nauwlettend volgen. Bovendien zijn de exacte marge en onderhoudsvereisten van een beursvennootschap van beleggers belangrijke kwesties waarmee rekening moet worden gehouden bij het bepalen van de geschiktheid van SSF-beleggingen.

Speculatie - Handelen in toekomstige contracten met één voorraad
Opmerking: voor de eenvoud gebruiken we één contract en de basis 20%. Commissies en transactiekosten worden niet in aanmerking genomen.

Voorbeeld - Longing een SSF-contract Stel dat een belegger bullish is op aandelen Y en één lang SSF-contract op aandelen Y voor $ 30 lang duurt. Op een gegeven moment wordt aandelen Y verhandeld tegen $ 36. Op dat moment verkoopt de belegger het contract op $ 36 om de open longpositie te compenseren en maakt hij een brutowinst van $ 600 op de positie.

Dit voorbeeld lijkt eenvoudig, maar laten we de transacties van dichtbij bekijken. De initiële margevereiste van de belegger was slechts $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3.000 x 20% = $ 600). Deze belegger had een rendement van 100% op de margestorting. Dit illustreert op dramatische wijze de hefboomwerking van de handel in SSF's. Natuurlijk, als de markt de andere kant op was gegaan, had de belegger gemakkelijk verliezen kunnen lijden die de margestorting overschreden.

Voorbeeld - Short gaan op een SSF-contract Een belegger is voor de nabije toekomst bearish op stock Z en kapt een augustus SSF-contract op stock Z aan voor $ 60. Stock Z presteert zoals de belegger had geraden en daalt in juli naar $ 50. De belegger compenseert de shortpositie door een SSF van augustus te kopen voor $ 50. Dit vertegenwoordigt een brutowinst van $ 10 per aandeel of een totaal van $ 1.000.

Laten we nogmaals het rendement onderzoeken dat de belegger had op de initiële inleg. De initiële margevereiste was $ 1.200 ($ 60 x 100 = $ 6.000 x 20% = $ 1.200) en de brutowinst was $ 1.000. Het rendement op de inleg van de belegger was 83, 33% - een geweldig rendement op een investering op korte termijn.

Hedging - Bescherming van voorraadposities
Een overzicht van SSF's zou niet compleet zijn zonder het gebruik van deze contracten te vermelden om een ​​aandelenpositie af te dekken.

Om zich in te dekken, neemt de belegger een SSF-positie in die precies tegenovergesteld is aan de aandelenpositie. Op die manier worden eventuele verliezen op de aandelenpositie gecompenseerd door winsten op de SSF-positie. Dit is echter slechts een tijdelijke oplossing omdat de SSF verloopt.

Voorbeeld - Single Stock Futures gebruiken als hedge Beschouw een belegger die 100 aandelen van aandelen N heeft gekocht voor $ 30. In juli wordt het aandeel verhandeld tegen $ 35. De belegger is blij met de niet-gerealiseerde winst van $ 5 per aandeel, maar maakt zich zorgen dat de winst in één slechte dag zou kunnen worden weggevaagd. De belegger wil het aandeel echter ten minste tot september behouden vanwege een aanstaande dividenduitkering. Ter afdekking verkoopt de belegger een SSF-contract van $ 35 september. Of het aandeel nu stijgt of daalt, de belegger heeft de winst van $ 5 per aandeel vastgelegd. In augustus verkoopt de belegger het aandeel tegen de marktprijs en koopt het SSF-contract terug.

Overweeg figuur 1:

Figuur 1 - Het volgen van de winsten / verliezen op futures op afzonderlijke aandelen

Totdat de SSF in september afloopt, heeft de belegger een netto waarde van de afgedekte positie van $ 3.500. De negatieve kant hiervan is dat als de voorraad dramatisch toeneemt, de belegger nog steeds vastzit op $ 35 per aandeel.

De belangrijkste voordelen ten opzichte van aandelenhandel
In vergelijking met het direct verhandelen van aandelen, bieden SSF's verschillende belangrijke voordelen:

• Hefboomwerking : in vergelijking met het kopen van aandelen op marge, is beleggen in SSF's goedkoper. Een belegger kan hefboomwerking gebruiken om meer aandelen te beheren met een kleinere contante uitgave.
• Gemak van kortsluiting: een shortpositie innemen in SSF's is eenvoudiger, goedkoper en kan op elk gewenst moment worden uitgevoerd - er is geen vereiste voor een verhoging .
• Flexibiliteit : SSF-beleggers kunnen de instrumenten gebruiken om te speculeren, hedgen, spreiden of gebruiken in een groot aantal geavanceerde strategieën.

Single stock futuress heeft ook nadelen. Deze omvatten:

• Risico : een belegger die lang in een aandeel zit, kan alleen verliezen wat hij of zij heeft belegd. In een SSF-contract bestaat het risico aanzienlijk meer te verliezen dan de initiële investering (margestorting).
• Geen aandeelhoudersrechten : de SSF-eigenaar heeft geen stemrechten en geen recht op dividenden.
• Vereiste waakzaamheid : SSF's zijn investeringen waarbij beleggers hun posities nauwlettender moeten volgen dan velen zouden willen doen. Omdat SSF-accounts elke werkdag aan de markt zijn gemarkeerd, bestaat de mogelijkheid dat de beursvennootschap een margestorting doet, waardoor de belegger moet beslissen of hij snel extra geld wil storten of de positie wil liquideren.

Vergelijking met aandelenopties
Investeren in SSF's verschilt op verschillende manieren van beleggen in aandelenoptiecontracten:

• Long Options-positie: de belegger heeft het recht maar niet de verplichting om aandelen te kopen of te leveren. In een lange SSF-positie is de belegger verplicht om de voorraad te leveren.
• Marktbeweging : Optiehandelaren gebruiken een wiskundige factor, de delta, die de relatie meet tussen de optiepremie en de onderliggende aandelenprijs. Soms kan de waarde van een optiecontract onafhankelijk van de aandelenkoers fluctueren. Het SSF-contract daarentegen zal de beweging van de onderliggende aandelen veel beter volgen.
• De prijs van beleggen : wanneer een optiebelegger een longpositie inneemt, betaalt hij of zij een premie voor het contract. De premie wordt vaak verspilling genoemd. Bij het verstrijken van de looptijd, tenzij het optiecontract in het geld zit, is het contract waardeloos en heeft de belegger de volledige premie verloren. Futurescontracten met één aandeel vereisen een initiële margestorting en een specifiek onderhoudsniveau voor contanten.

Het komt neer op
Beleggen in futures op afzonderlijke aandelen biedt flexibiliteit, hefboomwerking en de mogelijkheid van innovatieve strategieën voor beleggers. Potentiële beleggers in SSF's moeten echter zorgvuldig het risico- / opbrengstprofiel van deze instrumenten onderzoeken en er zeker van zijn dat ze geschikt zijn voor hun persoonlijke doelstellingen.