Leveraged Buyback

Wat is een hefboomfinanciering?

Een leveraged inkoop, ook bekend als een leveraged aandeleninkoop, is een bedrijfsfinancieringstransactie waarmee een bedrijf een deel van haar aandelen kan terugkopen met behulp van schulden. Door het aantal uitstaande aandelen te verminderen, verhoogt het de respectieve aandelen van de resterende eigenaars.

Leveraged buybacks hebben vergelijkbare effecten als leveraged herkapitalisaties en dividend herkapitalisaties, waarbij bedrijven hefboomwerking gebruiken om een ​​eenmalig dividend uit te keren. Het verschil is dat herkapitalisaties van dividend de eigendomsstructuur niet veranderen.

UITBREIDING Leveraged Buyback

Leveraged buybacks zouden in theorie geen directe impact moeten hebben op de aandelenkoers van een bedrijf, na aftrek van eventuele fiscale voordelen van de nieuwe kapitaalstructuur en hogere rentebetalingen. Maar de extra schuld is een stimulans voor het management om meer gedisciplineerd te zijn en de operationele efficiëntie te verbeteren door kostenbesparingen en inkrimping, om te voldoen aan grotere rente en hoofdbetalingen - een rechtvaardiging voor de extreme schuldenniveaus in leveraged buyouts.

Leveraged buybacks worden soms gebruikt door bedrijven met overtollige contanten om hun balans te onthoofden om overkapitalisatie te voorkomen. Door de schuld op de balans te verhogen, kan dit haaienafweermiddelen beschermen tegen vijandige overnames.

Maar vaker wel dan niet, worden leveraged buybacks, net als andere aandeleninkopen, gewoon gebruikt om de winst per aandeel (EPS), rendement op eigen vermogen en koers-boekverhouding te verhogen. Het op deze manier stimuleren van EPS betekent niet dat de onderliggende prestaties of waarde zijn verbeterd. Het kan zelfs schade toebrengen aan het bedrijf, als financiële engineering ten koste gaat van het niet productief beleggen van kapitaal voor de lange termijn. Leidinggevenden zeggen dat er onvoldoende investeringsmogelijkheden zijn. Maar er is duidelijk een groot belangenconflict, gezien het feit dat de beloning van bestuurders in de meeste Amerikaanse bedrijven gekoppeld is aan EPS.

Financiële markten hebben bedrijven beloond die terugkopen gebruiken als vervanging voor het verbeteren van de operationele prestaties. Het is dus geen wonder dat buybacks sinds de wereldwijde financiële crisis een van de favoriete tools van Wall Streets zijn geworden. Tussen 2008 en 2018 hebben bedrijven in de Verenigde Staten meer dan $ 5 biljoen uitgegeven om hun eigen aandelen of meer dan de helft van hun winst terug te kopen. Als gevolg hiervan was meer dan 40% van de totale winst per aandeel afkomstig van aandeleninkoop.

Leveraged Buybacks Return

Leveraged buybacks hebben een grote comeback gemaakt in de VS, waar aandeleninkopen sinds 2014 de vrije kasstroom hebben overschreden. Ze kunnen ook worden gebruikt om te voorkomen dat contanten moeten worden gerepatrieerd en Amerikaanse belastingen moeten worden betaald.

De terugkoopboom heeft het risico voor zowel obligatiehouders als aandeelhouders verhoogd. Zelfs investment-grade bedrijven zijn bereid geweest om hun ratings op te offeren om het aantal aandelen te verminderen. McDonald's, wiens leidinggevenden voor 80% van hun loon afhankelijk zijn van EPS-statistieken, heeft bijvoorbeeld zoveel geleend om terugbetalingen te financieren dat hun kredietwaardigheid tussen 2016 en 2018 daalde van A naar BBB.

Stijgende rentetarieven zouden deze boom kunnen afsnijden in leveraged buybacks. Maar politici ook. Senaatdemocraten hebben de terugkoopboom sterk bekritiseerd en betoogd dat de belastinghervorming van Trump niet naar de werknemers druppelt. Ze willen terugbetalingen reguleren, die werden gezien als een vorm van marktmanipulatie voordat de Securities Exchange Commission hen groen licht gaf in 1982 toen zij Regel 10b-18 aannam. Dit beschermt bedrijven tegen kosten van beursmanipulatie als de terugkoop op een bepaalde dag niet meer is dan 25% van het gemiddelde dagelijkse handelsvolume van de voorgaande vier weken.

Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.

Gerelateerde termen

Hefboomlening Definitie Een hefboomlening is een soort lening die wordt verstrekt aan bedrijven of personen die al aanzienlijke schulden hebben en / of een slechte kredietgeschiedenis hebben. meer Hefboomkapitalisatie Definitie Hefboomkapitalisaties vervangen het grootste deel van het eigen vermogen van een bedrijf door schulden, vaak als verdediging tegen overname. Ze bestaan ​​uit zowel senior bankschulden als achtergestelde schulden. meer Herkapitalisatie: de ins en outs herkapitalisatie is het proces van herstructurering van de schulden- en aandelenmix van een bedrijf, met als doel de kapitaalstructuur van een bedrijf stabieler te maken. meer Dividend herkapitalisatie Definitie Een dividend herkapitalisatie is wanneer een bedrijf nieuwe schulden aangaat om speciale dividenden te betalen aan particuliere investeerders of aandeelhouders. meer Terugkoop verklaard Een terugkoop is een inkoop van uitstaande aandelen door een bedrijf om het aantal aandelen op de markt te verminderen. meer Highly Leveraged Transaction (HLT) Een zeer leveraged transactie is een banklening aan een bedrijf dat al een enorme schuldenlast heeft. meer partnerlinks