Langetermijnkapitaalbeheer (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) was een groot hedgefonds onder leiding van Nobelprijswinnende economen en gerenommeerde Wall Street-handelaren. Het bedrijf was enorm succesvol van 1994-1998 en trok meer dan $ 1 miljard investeerderskapitaal aan met de belofte van een arbitragestrategie die zou kunnen profiteren van tijdelijke veranderingen in marktgedrag en, theoretisch, het risiconiveau tot nul zou kunnen verlagen.
Maar het fonds stortte in 1998 bijna het wereldwijde financiële systeem in. Dit was te wijten aan de zeer leveraged handelsstrategieën van LTCM die niet uitkwamen. Uiteindelijk moest LTCM worden gered door een consortium van Wall Street-banken om systemische besmetting te voorkomen.
[Fast Fact: LTCM werd opgericht in 1993 en werd opgericht door de gerenommeerde handelaar van Salomon Brothers, John Meriwether, samen met Nobelprijs winnende Myron Scholes van het Black-Scholes-model.]
Inzicht in kapitaalbeheer op lange termijn
LTCM begon met iets meer dan $ 1 miljard aan initiële activa en concentreerde zich op de handel in obligaties. De handelsstrategie van het fonds was om convergentietransacties te doen, waarbij gebruik werd gemaakt van arbitrage tussen effecten. Deze effecten zijn ten opzichte van elkaar onjuist geprijsd ten tijde van de handel.
Een voorbeeld van arbitragehandel zou een wijziging van de rentetarieven zijn die nog niet voldoende in effectenprijzen wordt weerspiegeld. Dit zou kansen kunnen bieden om dergelijke effecten te verhandelen tegen waarden die verschillen van wat ze binnenkort zullen worden, zodra de nieuwe koersen zijn ingeprijsd. LTCM handelde ook in renteswaps, waarbij een reeks toekomstige rentebetalingen voor een andere werd geruild, op basis van een gespecificeerde hoofdsom, tussen twee tegenpartijen. Vaak bestaan renteswaps uit het wijzigen van een vaste rente voor een variabele rente of vice versa, om blootstelling aan algemene renteschommelingen te minimaliseren.
Vanwege de kleine spreiding in arbitragemogelijkheden moest LTCM zich sterk inzetten om geld te verdienen. Op het hoogtepunt van het fonds in 1998 had LTCM ongeveer $ 5 miljard aan activa, beheerde meer dan $ 100 miljard en had posities met een totale waarde van meer dan $ 1 biljoen. Destijds had LTCM ook meer dan $ 120 miljard aan activa geleend.
Toen Rusland in augustus 1998 in gebreke bleef met zijn schuld, had LTCM een belangrijke positie in Russische staatsobligaties (bekend onder de afkorting GKO). Ondanks het verlies van honderden miljoenen dollars per dag, hebben de computermodellen van LTCM aanbevolen haar posities te behouden. Toen de verliezen $ 4 miljard naderden, vreesde de federale regering van de Verenigde Staten dat de dreigende ineenstorting van LTCM een grotere financiële crisis zou veroorzaken en organiseerde een reddingsoperatie om de markten te kalmeren. Er werd een leningfonds van $ 3, 65 miljard gecreëerd, waardoor LTCM begin 2000 de marktvolatiliteit kon overleven en op ordelijke wijze kon liquideren.
Belangrijkste leerpunten
- Long-Term Capital Management (LTCM) was een groot hedgefonds onder leiding van Nobelprijswinnende economen en gerenommeerde Wall Street-handelaren.
- Het bedrijf was enorm succesvol van 1994-1998 en trok meer dan $ 1 miljard investeerderskapitaal aan met de belofte van een arbitragestrategie die zou kunnen profiteren van tijdelijke veranderingen in marktgedrag en, theoretisch, het risiconiveau tot nul zou kunnen verlagen.
- Het fonds stortte in 1998 bijna het wereldwijde financiële systeem in door LTCM's zeer leveraged handelsstrategieën, die niet uitkwamen. Uiteindelijk moest LTCM worden gered door een consortium van Wall Street-banken om systemische besmetting te voorkomen.
De ondergang van langetermijnkapitaalbeheer
Vanwege het zeer leveraged karakter van Long Term Capital Management, gekoppeld aan een financiële crisis in Rusland (dwz het faillissement van staatsobligaties), leed LTCM enorme verliezen en dreigde het in gebreke te blijven met zijn eigen leningen. Dit maakte het moeilijk voor LTCM om zijn verliezen in zijn posities te verminderen. LTCM had enorme posities, in totaal ongeveer 5% van de totale wereldwijde vastrentende markt, en had enorme hoeveelheden geld geleend om deze leveraged transacties te financieren.
Als LTCM in gebreke was gebleven, zou dit een wereldwijde financiële crisis hebben veroorzaakt door de enorme afschrijvingen die zijn schuldeisers hadden moeten maken. In september 1998 werd het fonds, dat verliezen bleef lijden, gered met behulp van de Federal Reserve. Toen namen de schuldeisers het over en werd een systematische ineenstorting van de markt voorkomen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.